杨德龙：2024年A股和港股有望发动一轮牛市行情

本周国际货币基金组织IMF上调了中国今明两年的经济增长率的速度预期，提高了0.4个百分点，今年预期增长5.4%，明年预期GDP增长4.6%，与年初中央定的5.0%的目标相比有所提升。这是由于我国经济出现了稳步复苏，特别是7月24日中央政治局会议发布了重磅决议，随后多个部门全力拼经济，出台了一揽子稳定经济增长的政策，推动了经济复苏的力度。从近期公布的数据来看，经济仍然处于弱复苏状态。由于去年经济增长的基数较低，今年全年经济增长的速度可能在5.4%，这是来自IMF的预测，与10月份公布的数据相比提高了0.4个百分点，对于明年的预测是4.6%，这是因为考虑到今年的基数较高，IMF保持了一个比较谨慎的预测。但如果后续在楼市方面“放大招”，全面取消限购限贷，央行近期也表示加大对房地产企业的金融支持，射出第二支箭，去年年底，央行出台了金融支持房地产的16条政策，最近又出现了新一轮支持政策来化解楼市风险。在投资方面，也可能会出台一些拉动投资的基建投资计划，在地方债方面，也会出台政策来化解地方债风险。这样一来，明年经济增速有可能超过IMF的预测，保持在5%以上。经济复苏力度增强是资本市场走强的基础，因为股市是经济的晴雨表，只有经济增速高了，股市的表现才会更加持久。预计在政策组合拳方面后面还会“放大招”，政府工具箱中依然还有很多工具可以使用，特别是在新基建方面，还有很多基础设施有待建设，比如5G基站、新能源汽车的充电桩、大数据中心以及其他新基建项目，未来都可能会加大力度建设。传统基建方面，如水利建设、城市管道的疏通与建设，还有前段时间发行的1万亿特别国债，对各地地方政府进行转移支付，来建设一些救灾方面的基础设施，这些投资对于拉动就业、提振经济增速是有利的。在刺激消费方面，后续可能会出台较为有利的推动消费增速的政策。双十一购物节将至，电商消费是今年增长的亮点，本次双十一购物节以低价策略为主，通过低价推动销量增长，从而拉动消费。目前，消费已成为推动经济增长最重要的引擎，其对GDP增长的贡献超过了投资和出口的贡献的总和。因此，在刺激消费方面，后续还需要认真研究，实施一些政策，包括提高就业率和提高居民收入水平、提振股市表现。资本市场的走强，关系到2亿股民和6亿基民的家庭财富，如果股市能够走出一轮牛市行情，也能有效提振消费。近期，美联储加息预期下降，有可能12月份议息会议也不再加息，则实际上美联储的加息周期已经在7月份结束了。因此，近期美债收益率大幅下跌，美元指数高位回落，有利于人民币汇率反弹，也有利于全球资本市场回暖。11月8日沪深交易所发布了优化再融资的规则，这是为了落实证监会出台的四支箭之一，即规范上市公司的再融资行为，减少市场资金压力，同时打击圈钱行为，保护中小投资者利益。沪深交易所出台了一系列细则来规范再融资，具体细则包括对于破发破净的公司禁止再融资，对于之前已经进行再融资的企业，要考察其再融资项目的投资情况，提高再融资募集资金投资的运用效率。此次优化再融资旨在实现资本市场可持续发展、保护投资者利益、充分考虑投融资两端的动态平衡。适当收紧上市公司再融资，主要是考虑到当前市场的承受能力，统筹一二级市场平衡，推动资本市场回暖，此措施与同期发布的规范大股东股份减持行为的措施是配套的，该措施也有利于提高整体上市公司质量，减少部分违规再融资、恶意再融资的行为，从而能够提振市场信心。此次出台的再融资规则从严从简，是为了让上市公司合理提出融资申请，把钢用在刀刃上，能够更好推动上市公司高质量发展，这也符合国家对于资本市场的定位。对于符合国家重大战略方向的再融资不受本次再融资监管安排的限制，目的是充分发挥资本市场服务国家战略和实体经济高质量发展的功能。此次再融资具体细则的出台让上市公司有更多精力集中在主业经营，而不是想通过再融资圈钱，损害投资者利益，因此，此次沪深交易所发布的再融资细则对于资本市场的长期健康发展是有利的。目前，市场已经处于历史底部区域，特征已经比较明显，如投资者情绪较低迷、沪深300的市盈率也跌到十倍附近、新基金的发行遇冷，这些都是市场底部的特征。在政策方面，支持资本市场发展的政策不断地出台，而稳经济的政策也不断发力，经济复苏的预期在增强，因此，在当下是保持信心和耐心的时候，持有优质股票和优质基金等待下一轮行情的到来。11月3日下午，前海开源基金提前一个多月召开2024年投资策略报告会，我们希望能够在当前市场处于底部区域的时候积极发声，为大家指明未来的方向。过去十年，前海开源基金在市场的关键节点都进行了发声，投资者印象比较深刻的例子有2014年初、2000点的时候，前海开源基金战略顾问王宏远先生提出A股将迎来十年一遇的特大牛市，2015年5月21号又发布了公告，提示了市场泡沫较大的风险，大幅降低了股票仓位，成功躲过了2015年下半年的三轮下跌。在2018年国庆节之后，市场受到贸易摩擦等因素的影响出现大跌，前海开源基金提出了“棋局明朗，全面加仓”，抓住了底部建仓的机会，在市场的关键节点我们发出了积极的声音来提振市场的信心。从去年9月份以来，前海开源基金以5.8亿左右的自有资金自购旗下基金。在目前已经公布的自购的基金公司中，自购金额名列前茅，我们用真金白银表明了我们的观点。在当前市场已经处于历史底部区域，我们可能又站在新一轮牛市的起点。2024年，市场是有条件发动一轮牛市行情的，因此，这一次策略报告会也非常受到投资者的关注。从投资方向来看，我认为经济转型受益的主要是三大方向，包括大消费、新能源、科技等，特别是消费白马股和新能源龙头股属于估值下降比较多，而业绩增长比较好的股票。在配置上，目前是可以优先进行配置的时期，等待下一轮行情的到来，这些优质龙头股还有很多已经被错杀。科技领域今年市场关注度比较高的，如人工智能、芯片、半导体等，科技板块可能在未来也会有一些具有核心竞争力的公司崛起，在第四次科技革命中做大做强。同时市场的风格我认为也会发生切换，今年以来，追捧概念盛行，从追捧AI到追捧减肥药，这段时间又追捧生肖，龙飞凤舞。市场的炒作之风比较盛行，这正是因为经济复苏力度不大，等明年经济复苏预期增强，好公司重新受到大资金的配置，出现赚钱效应，预计市场风格会切换到白龙马股上，即好的公司，好的基金将会更受投资者的关注。