经济复苏再遇坎坷 股市将如何表现？

观点：随着10月通胀数据的出炉，在此前公布的PMI 重回收缩区间的基础上，此轮经济和金融数据或迎来整体回落，需求不足下，经济复苏依旧偏弱。对于股市来说，短期或因情绪的变化对市场带来小幅抑制，不过，逆周期政策加码的期待以及预期增强之下，市场整体向好趋势有望延续，阶段调整或仍是低吸的好时机。

新一轮宏观数据迎来回落，市场情绪有待观望。8月以来，宏观经济数据整体走好，市场对于经济复苏充满期望。不过，随着10月以来，PMI数据重回收缩区间、出口数据也是不济，而即将公布的金融数据预期看，也有回落的大概率。如此，10月份的外贸、金融、经济以及通胀等均有回落的趋势，这或许会减弱市场对于经济复苏的信心，投资者的情绪可能也会受到影响，进而对市场可能带来抑制。

经济修复虽弱，但预期在增强。表面上看，宏观数据的回落带来不利影响。但实际上，无论是此前PMI于50附近震荡，还是近期公布的通胀数据看均有回落，显示出市场修复的弱势。不过，这多数为底部震荡的具体体现，不至于系统性的问题。另外，随着此前特别国债的即将下发，也有望对市场带来情绪提振。最后，10月以来宏观修复弱势下，预计接下来或有逆周期政策的加码，对市场带来新的预期。同时，四季度已经开启，市场内生动力有望发力，包括稳增长的效果有望逐步改善，对市场仍是提振。

不担心过度调整，反复还会出现。10月金融和经济数据的逐步出炉，显示出10月以来复苏的进一步弱势，在一定程度上，或对指数带来短期的干扰。不过，当月体现出的弱势复苏或和此前有所不同，主要是预期向好下，基本面短暂回落的影响可能减弱，不影响基本面的整体趋势。如此，对于股市来说，短期或仍有反复，但影响有限。中期向好的趋势依旧，可逢低做好配置准备。

基本面最差时期已经过去，市场于犹豫中选择方向。按照二季度以来的规律，往往基本面走低趋势，市场整体表现不佳，尤其是数据低于预期下，指数往往迎来阶段的调整。此次宏观数据多数出炉，目前看对市场仍有拖累。不过，需要注意的是，此次不利影响或许并没有那么大。尤其是逆周期政策的期待以及基本面整体向好的提振下，市场于反复中出现变盘的概率也大增。

因此，我们说近期市场整体表现尚可，尤其是一些题材股，轮动发力带领市场连续反弹。但要注意的是，连续反弹之后遇到多重阻力，尤其是宏观数据回落下容易造成指数的回调。因此，战略看好市场的同时，在结构性行情，战略投资者仍可逢低积极参与，而波段投资者来说，可静待市场方向选择时机的来临。