杨博光：IMF上调中国GDP预期，蕴含哪些投资机会？

热点：国际货币基金组织上调中国GDP增长预期，2023年从5%上调至5.4%，2024年从4.2%上调至4.6%，多家外资金融机构上调中国经济增长预期，这预示着哪些投资机会？能否分享一下看法？

解读：

海外机构接连上调中国GDP增长预期，基于三季度超预期经济数据与系列政策。中国三季度GDP增长4.9%，预示四季度增长4.4%以上可实现5%增长目标。在此基础上，增发万亿国债支持重建项目有助增加居民就业与收入，稳楼市、优化地方债务政策预示发展模式转变下财政框架与政府部门资产负债表重构，有助于平衡各自部门间杠杆率，并维护金融体系的稳定。赤字率超预期提升打开财政扩张预期，从而带来更高的GDP增长预期。

财政收支角度看，前三季度公共财政收入同比增长8.9%，其中增值税同比大增60.3%为主贡献，主因去年留抵退税较多，剔除基数因素后财政收入整体呈现改善状态。公共财政支出同比增长3.9%，支出力度维持，中央财政支出力度显著高于地方财政，民生领域维持高增，基建持续发力，科学技术、农林水务、交通运输均有所改善。政府性基金收支方面，专项债发行节奏错位，9月单月支出增速大幅增长26.1%创年内新高，随着四季度多省市再融资债发行、中央转移支付，支出发力有望加大。

展望后续，财政支出端发力与收入端改革，预示财政政策转向积极。万亿国债直接增加年内支出预算5000亿，其余结转明年，叠加专项债提前下达授权期限延长，为支出力度提供持续保障。中央政府杠杆率约20%远低于G7平均水平，存在较大政策空间。发展模式转变下，中央财政与地方财政将更好发挥分工与协同作用，其中支出体系可能更多向中央倾斜，惠民生、强弱项补短板相关的医疗、教育、科学技术等领域及与之配套的细分方向，或是长期发展中值得挖掘的领域。

资料来源：Wind

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