杨德龙：IMF提高今明两年我国经济增长预测 有利于提振投资者信心

今天，国家统计局公布了10月份全国CPI和PPI的数据，CPI略有下降，而PPI环比持平，同比降幅有所扩大。10月份，由于天气晴好，农产品供应充足、节后消费需求回落等因素的影响，食品价格出现较大幅度下降，拖累了CPI的下降。10月份，CPI环比下降0.1%，同比下降0.2%，其中，猪肉价格下降30.1%，降幅扩大8.1个百分点，对CPI影响较大，这也反映出需求方面仍然较为疲软，需要出台更多支持消费复苏、提振消费品销售信心的政策。预计年底之前CPI可能会有所回升，重新由负转正，因为年底之前，临近节假日，人们对于食品的需求可能会上升。目光转向PPI，10月份PPI环比由涨转平，同比降幅略有扩大，环比来看，PPI由上月的上涨0.4%转为持平，主要是受到国际原油、有色金属价格波动及上年同期对比基数走高的影响，PPI走势出现下降。同比来看，11月份PPI下降2.6%，降幅比上月扩大0.1个百分点。在工业生产方面，10月份，工业生产复苏力度不强，对PPI拉动作用不大。据测算，10月份2.6%的PPI同比降幅中，翘尾影响约为负0.4%，上月为负0.2%。从物价指数来看，当前物价依然较低，反映出我国需求依然不足，需要采取更多有力措施来拉动投资需求、扩大消费需求，以推动消费品价格回升。双十一购物节即将到来，本轮双十一购物节以低价策略为主，通过低价促销，提振消费增速是一个不错的策略。各大电商平台摩拳擦掌，在双十一前后，消费有望出现一定的回升，这可能会为11月份CPI转正带来一定的动力。物价较低也为央行采取较为宽松的货币政策打下了基础，未来，央行可能会通过降息、降准等方式来提振经济增速，保持低利率、宽流动性的政策组合，这对于当前资本市场企稳回升，乃至2024年的牛市行情，都能打下一定的基础，因此，在当下投资者应保持信心和耐心。随着一系列稳定经济增长的政策逐步出台，预期2024年我国经济增速会有所回升。11月8日，沪深交易所发布了关于优化再融资的制度安排，这是为了落实8月27日证监会发布的优化IPO再融资监管安排的通知，明确了当前再融资监管的总体要求。优化再融资主要是为了实现资本市场可持续发展，保护投资者利益，充分考虑投融资两端的动态平衡。适当收紧上市公司再融资，主要是考虑到当前市场的承受能力，统筹一二级市场平衡，推动了资本市场回暖。与同期发布的进一步规范大股东股份减持行为等措施是配套的。该安排有利于提高整体上市公司质量，减少部分违规再融资或者是恶意再融资的行为，从而能够提振市场的信心。本次优化再融资具体的安排包括多个方面，比如严格限制破发、破净情形的上市公司再融资，从严把控连续亏损的企业再融资的间隔期，包括上市公司存在财务性投资比例较高的情形，也要相应调减再融资募集金额，从严把关募资资金的使用。对于之前做过再融资的企业，要考虑其再融资的资金投向等。对再融资从严从紧监管，主要是为了让上市公司合理提出融资的申请，把钢用在刀刃上，能够更好的推动上市公司高质量发展，这也有利于保护中小投资者利益。对于符合国家重大战略方向的再融资，不受本次再融资监管安排的限制，目的是充分发挥资本市场服务国家战略和实体经济高质量发展的功能。这次再融资具体细则出台，让更多的上市公司能够把精力放在主业的经营上，防止出现一些违规的行为，避免一些企业通过再融资圈钱。这对于提振投资者信心，活跃资本市场起到了重要的作用。今年以来，A股和港股走势整体来看相对低迷，出现了一定的调整，南下资金和北上资金仍然保持了比较活跃的状态。从沪港通开通后，深港通也在随后一年开通，两地的资金流动变得活跃，成为许多投资者的重要参考，这也使得两地投资者能够实现互通互投，来获取一定的投资回报。今年，港股估值又回到了历史低位，依然在底部区域，而A股的估值也逼近历史大底的位置，目前无论是A股还是港股，估值水平都处于历史底部区域，这也使得两地市场具备了中长期的配置价值。今年，内地的经济和香港的经济都出现了稳步复苏，虽然复苏力度还不大，但复苏的趋势逐步形成。此前，中央确立了全力拼经济的政策方针，中央政治局会议和中央金融工作会议先后召开，进行了重点部署，多个部门出台了一揽子稳定经济增长政策，如住建部提出“认房不认贷”以满足改善性住房需求，以及财政部、发改委、央行、证监会等多个部门都出台了许多政策来支持经济回暖、支持投资者信心的回升，落实中央政治局会议提出的“活跃资本市场，提振投资者信心”的战略部署。当前，A股和港股已经具备了多项底部特征，首先，估值已经跌至历史低位，从市场成交量来看，也出现了较大的萎缩，地量见地价，这也是市场见底的一个重要特征。从新基金的发行量来看，新基金发行遇冷，也从侧面预示着市场具备了一定的底部特征。在11月3日下午，前海开源基金提前一个多月召开2024年投资策略报告会，我们希望在当前市场信心不足，仍然处于低位的时候，向投资者发出积极的声音，2024年我们认为A股和港股有希望发动一轮牛市的行情。当前，我们又站在新一轮牛市起点，这时候保持信心和耐心非常重要。前海开源基金战略顾问王宏远先生表示：“当前，无论是人民币本身，还是A股、港股、中概股等中国资产其实都是被低估的，下一步可能会吸引更多资金的流入，从而获得估值回升的机会。”随着稳经济增长的政策逐步发力，经济复苏的预期也会增强。所以在当下要保持信心和耐心，迎接下一轮行情的到来。今年年初，中央对于全年GDP增长目标定在5%以上。近日，IMF发布了最新预测，与之前10月份发布的预测相比，进行了一定的提升，IMF预测今年我国GDP增长为5.4%，明年为4.6%，与10月份的预测相比都提高了0.4个百分点，说明今年以来我国经济出现了稳步复苏，特别是三季度复苏有所加快，使得IMF对于今年和明年我国经济增长的预期有所提升。今年经济增长的亮点是消费，特别是网上消费以及新能源汽车等消费增长较快。而餐饮、旅游、酒店等聚集型消费成为不多的亮点，聚集型消费增长更好，特别是节假日期间，许多热门景点人头攒动，消费增长成为今年推动经济增长最重要的引擎。双十一购物节即将到来，各大电商平台摩拳擦掌，今年双十一主打的是低价策略，通过低价给消费者带来更多的实惠，从而推动销售额的增长，这会拉动今年的整体消费的增速。今年以来消费对于GDP增长的贡献已经超过了投资和出口的总和，成为推动经济增长最重要的引擎。中央在7月24日召开的中央政治局会议确立了多部门要全力拼经济的政策方针，通过出台政策来支持经济复苏，这些政策现在逐步出台，但预计后面还会“放大招”，进一步放宽楼市限购限贷等措施，根据当前房地产市场的新形势，因城施策，适时适度调整房地产政策，在金融方面也会加大对房地产企业的支持力度。近期，央行相关负责人表示，对房地产企业要给予金融支持，这是又一轮金融支持房地产的政策，这可能会有效化解楼市风险，对于另外一个风险领域，地方债，也会出台强有力的政策来进行化解，这两大风险领域如果得到有效化解，明年经济恢复的速度可能比今年还要快一些，则明年IMF可能进一步上调2024年我国经济增长的速度预测。当前，经济已有复苏势头，政策效果不断体现出来，可能进一步强化经济复苏的态势，这对资本市场来说是下一步市场回升的重要支撑。近期支撑市场回暖的因素不断增多，跨年度行情讨论也在增加。今年以来，A股和港股都出现较大幅度调整，很多优质股票已经跌出了价值，有许多优质股票价格只有高点的三折、四折，打折力度比双十一购物节上物品的打折力度还要大，因此，投资者可以考虑在当前布局一些被错杀的优质股票或优质基金。在今年年初，特别是1月份，市场出现了强劲回升，春季攻势势头很猛。外资在今年1月份流入了一千多亿人民币。今年，跨年度行情出现的可能性仍然比较大，可能会类似于去年年底市场的表现，在大盘出现超跌之后，在政策推动的利好因素之下，市场出现强劲回升，许多被错杀的优质股票可能会收复部分失地，出现较强的赚钱效应，投资者的信心也会得到一定的修复，为2024年的牛市行情打下基础。做价值投资要学会逆向布局，要敢于逆向布局。巴菲特曾经说过：“如果你看到你看好的股票股价下跌感到不开心，说明你不是真正看好它。”当前，很多好股票价格已经跌得很便宜的时候，我们要保持信心和耐心，因为这些好股票本身基本面没有改变，而是价格在波动，而价格下跌其实为投资者入场带来了比较好的机会，下一次市场回升时将很可能带来超额收益。芒格也曾经说过：“要想在股市上赚到钱，就不要被股市调整吓到，不要被市场吓跑。”因此，当前要忽略短期市场波动，更多着眼于中长期布局机会。在市场低点时可以适当布局一些好股票和基金，耐心等待市场回暖，做时间的朋友，相信这些好公司最终会通过业绩增长来提升股价的表现。同时，被错杀的股票估值也较低，估值回升加上业绩回升形成戴维斯双击，会出现较好的表现，因此，在当下保持信心和耐心至关重要。