市值蒸发200亿，谁是百世的“接盘侠”？

转战东南亚的百世，能否帮菜鸟赢回战局？

文｜《中国企业家》记者 邓双琳

编辑｜李薇

头图来源｜视觉中国

物流战局再次生变。

百世集团11月6日发布公告，称董事会收到阿里巴巴、菜鸟网络、公司创始人周韶宁组成的买方财团提出的初步不具约束力的收购所有已发行普通股的要约，建议收购价格为每股普通股 0.144美元或每股ADS现金2.88美元。

以当前百世集团总股本1988万股为基数计算，此次私有化价格或将达到5725.44万美元，约合人民币超4亿元。

2017年9月，百世集团在纽交所挂牌上市，总融资额达4.5亿美元。上市6年多，百世集团市值严重缩水，截至11月8日收盘，市值仅剩约5168.8万美元。自上市以来，百世市值已蒸发超40亿美元，约为200亿元人民币。最新财报数据显示，今年上半年，百世集团总营收38.53亿元，净亏损4.17亿元，资产负债率近95%。

曾经与“三通一达”齐名的百世，已淡出公众视线许久。

2021年，百世成为国内快递价格战的“牺牲者”，将国内快递业务以68亿元打包转让给极兔。此后，百世放弃国内C端用户，转战海外，但也迟迟未能实现盈利。业务长期亏损，市值又长期徘徊在1亿美元以下，对百世而言，私有化是一个必然结果。

此次阿里和菜鸟现身买方财团并不意外。

2008年，阿里首次投资百世，在百世上市之前8次融资中，阿里曾现身6次。此后，经过多轮增资，阿里成为百世的大股东，截至2023年2月，阿里巴巴持有百世集团32.7%的股权，周韶宁持股12.13%。

不过，目前该私有化提案仍处于初步阶段，百世集团董事会也表示：“公司尚未就提案或拟议交易做出任何决定，不能保证买家会给出最终的正式收购邀约，也不能确保将来会达成任何交易。”

不过，据知情人士称，阿里或菜鸟目前并没有接盘百世的计划。

深度科技研究院院长张孝荣认为，从现有情况来看，此次私有化主要是一次资本运作，这并不意味着阿里和菜鸟打算接盘百世的业务。实际情况可能是，由于百世集团的市值长期低迷，面临纽交所的退市压力，因此选择私有化退市以避免这个问题。至于是否有意覆盖东南亚市场，这份提案中并未明确提及。

百世出海

国内业务打包卖给极兔后，百世一度消失在国内用户的视野里。事实上，百世并未就此沉寂，而是学起了极兔，试图在海外“狂飙”。

和“泥腿子”出身的“桐庐系”三通一达的创始人不同，百世创始人周韶宁本身极具国际化视野——在国外留学工作期间先后进入贝尔实验室、美国朗讯公司工作，回国加入UT斯达康、谷歌中国等担任高管。2007年，周韶宁创业成立百世物流。

周韶宁一直不愿意资本市场将百世看作一家快递公司，在他眼里，百世从创立之初，目标就不是只负责递送快件，而是基于技术、团队优势的综合供应链服务。

2020年，快递行业价格战“卷”到白热化，恶性竞争加剧，整个行业呈现收入利润倒挂的现象，百世也因此沦为价格战的“受害者”，不得不选择抽身而退，甩卖资产求生。将国内快递业务出售给极兔后，百世开始集中精力发展供应链、快运、国际业务的深度融合。

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其实早在2019年， 百世便开始布局东南亚业务，如今已完成了泰国、越南、马来西亚、新加坡、柬埔寨5个东南亚国家的快递网络布局，并逐渐打通了中国与东南亚国家之间的跨境物流网络。

今年8月，百世在马来西亚的子公司Best Express Malaysia正式成为抖音海外版TikTok在马来西亚的指定的物流服务商，此次合作后，百世马来西亚子公司将为TikTok卖家提供上门取件、包裹分拣、配送等服务。

海外业务小有规模，但百世却一直未能走出亏损泥潭。

在甩掉国内快递业务后，百世的负债率的确得以降低，现金流也得到提升，企业基本面也有所好转。但这种状态并没有一直持续，市场也不认账，2022年初，由于平均收盘价连续30个交易日内不足1美元，百世一度收到纽交所的退市警告。

百世集团财报显示，其2023年上半年营收为38.53亿元，去年同期的营收为37.33亿元；毛利为8035万元，去年同期的毛亏损为1.66亿元；净亏损为4.17亿元，去年同期的净亏损为7.18亿元。

虽然呈现扭亏趋势，但距离盈利还有相当一段距离，对百世而言，私有化或许是一个好选择。

菜鸟出手

一个半月以前，菜鸟正式向港交所递交IPO申请，成为阿里巴巴“1+6+N”分拆后第一个进入IPO流程的业务集团。

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事实上，菜鸟今年进击动作不断：曾经号称不会抢快递公司生意的菜鸟，拿到全国快递牌照，正式下场做起了直营物流；6月，菜鸟还斥资39亿元拿下申通25%的股份，成为申通的第二大股东；此外，菜鸟还陆续推出了国内“半日达”、全球“五日达”等拳头时效产品。

菜鸟在海外也开启了加速模式。根据招股书数据，2023财年菜鸟处理的跨境电商包裹总量超过15亿件，在中国出境及中国入境电商物流中均排名第一；同时，2023财年国际业务收入占比最高，为47.4%。目前，菜鸟已经在海外成立了欧洲、北美、东南亚大区，业务范围涵盖海外仓、分拨中心、本地配送等。

不过，虽然东南亚是阿里国际商业电商重点布局的市场，阿里旗下Lazada今年刚融资8.4亿美元，但东南亚的物流网络几乎被极兔等物流公司垄断，菜鸟尚未开始正面突击，想撼动极兔老大的位置也不是易事。

2021年，菜鸟曾与百世国际联手，启动中国至泰国、越南、柬埔寨的全链路跨境直送服务。百世在东南亚的物流基础设书布局丰富，倘若能够吸收相关业务，对菜鸟而言，无疑是送来现成的弹药。

另一个对手顺丰更不可忽视。2021年以来，顺丰不遗余力地加速国际化布局，如收购嘉里物流51.8%的股权，利用嘉里物流在海外建立起的全球综合网络体系，重点布局的也是东南亚市场。

随着海外投入的增大，顺丰国际业务收入在总营收中的占比整体呈现逐年提升的趋势。根据财报，从2021年至2022年，顺丰时效件和经济件的快递业务收入合计占比从60%下降至50%，国际和供应链业务收入占比则由19%大幅提升至33%。

倘若菜鸟有意收购百世，回到菜鸟内部，其实隐患也摆在眼前——一方面，冲刺上市的菜鸟，如何处理百世的亏损业务还需要审慎决策；另一方面，两网业务融合也需要相当一段时间的磨合期。

“如果菜鸟成功收购百世并使其私有化退市，对于目前的快递出海战局来说，可能会带来一些变化，例如极兔与顺丰等竞争对手可能会面临更大的竞争压力。同时，若百世快运、国际业务以及供应链业务并入菜鸟体系，将有可能进一步提升菜鸟在行业内的地位。当然，菜鸟开拓国际市场，也并非非收购百世不可。”张孝荣说。