为什么推动印度成为新的“增长引擎”不可行？

在去年10月发布的一份报告中，摩根士丹利向投资者提出了一个有说服力的理由，即把推动印度经济和资本市场的国内外力量的融合视为下一件大事。

摩根士丹利表示，“由离岸外包、制造业投资、能源转型和该国先进的数字基础设施推动的经济繁荣”将使印度到 2030 年成为世界第三大经济体和股市。未来十年全球增长的五分之一都将来自印度。”

这份报告在去年的10月来的正是时候，因为当时全球正面临包括能源危机等的各种经济风险。

一年之后，尽管事实证明美国经济的弹性强于预期，但粘性通胀正迫使美联储在更长时间内将利率维持在较高水平，增加了人们长期对美国衰退最终成为现实的风险。与此同时，亚洲最大经济体的前景并没有像人们预先的那样反弹。

而就在另一边，印度两大股指之一的Nifty 50指数在9月份创下历史新高，自2020年4月以来已飙升140%。这与其他两大经济体的表现形成鲜明对比，以至于人们猜测印度可能成为全球下一个增长引擎。

巴克莱银行在9月份发表的一份报告中表示，“如果印度的年增长率接近8%，印度将有能力成为全球经济增长的最大贡献者，大幅缩小与中国的差距”。

对于这一结论，我们先别那么早下定论。

首先，与中国经济相比，印度经济微不足道。汇丰银行在上月发表的一份报告中表示，即使印度保持快速增长，而中国甚至继续减速，印度的动力还是太少，无法弥补中国经济放缓带来的“缺口”。

数据显示，中国占全球经济产出的18%，而印度仅占3%。更重要的是，尽管印度经济是由国内消费驱动的，但其在全球消费中所占的份额低于4%，而中国为14%。此外，虽然中国正试图从投资转向消费，但其增长是大宗商品密集型的，这确保了中国在未来几年仍将是最后的大宗商品进口国。

其次，投资者开始怀疑有关印度的正面叙述的基础和可持续性。这些担忧与其说是关于总理莫迪政府的可持续性，不如说是关于印度经济改革和现代化的挑战规模。

尽管印度不断的年轻人口在不断增长，但目前尚不清楚印度能否获得人口红利。该国的劳动力参与率低得惊人，只有49%，这导致了“失业增长”。

这就是为什么促进私人投资对于大幅增加正式就业和收入至关重要。然而，要实现这一目标，需要在国内外做很多正确的事情——鉴于当今的经济形势，这是一项艰巨的任务。

尽管如此，在新的增长支柱的推动下，印度在过去十年中表现非常出色。该国快速增长的经济已经对市场产生了重大影响，使其被纳入一个领先的全球债券指数，并提高了其在新兴市场股指中的权重。然而，印度对全球增长的贡献永远赶不上中国，要让印度取代庞大的中国成为世界新的增长引擎，它所面临的一座“太过遥远”的桥梁。