三连板东莞控股拟减资退出不赚钱业务，回收近40亿现金为收东莞证券？

界面新闻记者 | 张艺

东莞控股计划“断臂”退出还未能赚钱的城市轨道交通建设行业。

11月8日东莞控股披露重大资产重组进展，公司拟对其持有的控股子公司一号线建设公司全部注册资本进行减资。通过这一交易，东莞控股将收回39.71亿元的现金。

大手笔回收现金的行为引发了市场猜想。

东莞控股近期正因接盘东莞证券20%股份的市场预期而被爆炒至三连板。若要买入这部分股权，东莞控股同样需要拿出一笔规模不小的资金。

那么，东莞控股有意接盘锦龙股份计划出让的东莞证券股份吗？

拟退出业务不赚钱但营收占比高

东莞控股本拥有四大业务，分别包括高速公路经营管理业务、新能源汽车充换电业务、金融投资业务和城市轨道交通投资建设业务。

此次减资的一号线建设公司便是城市轨道交通投资建设的主体，主要负责投资、建设及运营维护轨道交通1号线项目。

评估报告显示，以2023年6月30日为评估基准日，一号线建设公司的评估值为76.53亿元，评估减值158.98万元，减值率为0.02%。东莞控股拟交易的权益比例为48.47%。

此次交易对价包括两部分——减资价款与实际投入资金的资金成本补偿金，分别为37.09亿元和2.62亿元，合计39.71亿元。交易价款由一号线建设公司以现金方式支付。

一号线建设公司估值

东莞控股退出这一业务的原因在于这一项目仍在建设期，长期未带来盈利效益。轨道交通1号线项目属于PPP项目，该项目自2019年动工至今一直处于建设阶段，对公司的整体收益水平存在一定程度的影响。

尽管无利润贡献，但城市轨道交通投资建设业务在东莞控股的地位也不容忽视。

从最近一年的财务数据来看，2022年一号线建设公司以108.10亿元占据了东莞控股约40%的资产，并以73.44亿元占上市公司净资产的约70%。同时，其营业收入26.56亿元，去年在上市公司营收占比也超过了60%。

东莞控股与一号线建设公司2022年财务指标对比

因此，本次交易完成后，上市公司不再直接或间接持有其股权，标的股权也不再纳入上市公司合并财务报表范围。东莞控股的资产、负债、所有者权益及营业收入均存在较大幅度的下降。上市公司的资产规模下降，或一定程度上影响其未来的融资规模。

此次交易对东莞控股的利润总额和净利润影响小。公告显示，2023年上半年公司营业收入将从交易前的19.44亿元“腰斩”至交易后的8.37亿元。与此同时，归母净利润则从交易前的4.65亿元到4.66亿元，几无变化，2022年归母净利润前后也只是略微下降。

交易前后上市公司主要财务指标变化 为接盘东莞证券20%股权做准备？

此次交易对东莞控股来说存在两大益处。

首先，降低未来项目的资金投入压力和投资风险。

标的项目始于2019年初。当时，东莞控股通过公开招标成为联合体的牵头方，联合体中标轨道交通1号线项目。

根据当时的协议约定，轨道交通1号线项目线路总长度为58.0km，项目建设期6年、运营期20年，预计投资总额约295.96亿元。东莞控股预计以自有资金向一号线建设公司投入资本金总额约109.82亿元。

截至2023年6月末，东莞控股已向一号线建设公司累计投入37.10亿元。

东莞控股认为，通过本次交易，可提前收回已投入的项目资本金，有利于公司降低未来项目的资金投入压力和投资风险，有利于降低公司的偿债风险和财务费用。

其次，聚焦另三大主业。

据介绍，在高速公路经营管理业务上，东莞控股拥有莞深高速的特许经营权。莞深高速盈利能力优异，成长稳定，属于优质核心资产，当前公司已经着手推进莞深高速改扩建工程，预计将有效延长莞深高速运营期限。

新能源汽车充换电业务方面，东莞控股新能源汽车充换电业务主要分布在东莞地区，2022年东莞汽车保有量已达373.8万辆，这一业务具有较大发展潜力。“未来公司将加强探索并适度投资于风电、光伏、储能、氢能、新能源汽车产业链等领域，孵化培育综合能源服务等新兴业务。”

不仅如此，市场还有一大潜在预期便是东莞控股是否在为接盘东莞证券20%股份在做准备。

“差钱”的锦龙股份日前公告提出拟转让所持东莞证券3亿股股份，占东莞证券总股本的20%。

锦龙股份为东莞证券第一大股东，持股比例40%；东莞控股为第二大股东，持股比例为20%。

因此，一旦股份被东莞控股拿下，其将上升成为东莞证券的第一大股东。

市场的预期并非毫无依据。此前，锦龙股份12%股权被其控股股东质押给东莞信托，而东莞信托正是东莞控股旗下联营企业。

尽管交易对象及交易价格均未确定，但锦龙股份强调，交易对方须以现金支付方式支付交易价款。以东莞证券的规模来说，这笔资金并不少。

截至2023年上半年，东莞证券总资产532.74亿元，净资产90.12亿元；上半年营业收入10.85亿元，净利润3.53亿元。

东莞证券的这一规模与A股市场上第一创业、南京证券、财达证券处于同一梯队。这类券商市值目前在250亿元至300亿元区间。

东莞证券股权结构，如下图：

最值得期待的是，东莞证券已推进IPO多年，虽迟迟未能落地，但仍正在上市进程之中。

东莞证券IPO已于2022年2月获得中国证监会发审委会议审核通过。2023年3月，深交所受理了东莞证券IPO平移申请。不过，目前尚未能确定股权转让是否会对东莞证券上市审核程序造成影响。

因此，东莞控股本就是东莞证券IPO的直接受益者，一旦拿下大股东之位，其收益更为丰厚，因而也更具投资吸引力。

近期二级市场上，东莞控股连收三个涨停板，股价从9元/股附近一举涨至最新收盘价12元/股，最新市值125亿元。

不过东莞控股也称，减资一号线建设公司的交易存在价款未能及时、足额支付的风险。