亏损超百亿元！中邮人寿前三季为何仍增收不增利？

“银行系”寿险一哥中邮人寿在2023年三季度再次深陷增收不增利怪圈，利率下行叠加投资端承压，以及过分依赖邮银渠道，多元化渠道破局尚需时日。想要再度在四季度扭亏为盈，面对三季度超过百亿元的缺口，可想而知，今年的难度可比去年更大了。

文 | 章立

来源 | 《中国保险家》新媒体项目组

近日，中邮人寿保险股份有限公司披露2023年三季度偿付能力报告。前三季度，中邮人寿保险业务收入为1043.56亿元，同比增长22.97%，仍为10家银行系险企中保费收入最高的险企，但百亿亏损让其陷入“增收不增利”境况。

数据显示，今年前三季度，该公司净亏损103.75亿元。截至目前，有76家寿险公司发布2023年第三季度偿付能力报告，其中35家公司前三季度净利润出现亏损，而中邮人寿的亏损金额暂列行业第一。

相比较去年同期净亏损26.43亿元，今年上半年净亏损28.81亿元，三季度亏损进一步扩大至超过百亿元。这不禁让人疑问：作为银行系险企的“老大”，中邮人寿为何陷入增收不增利的局面？

利率下行叠加投资端承压

对于1-9月会计利润出现大额亏损，据财联社报道，中邮人寿内部人员反馈，亏损主要是受准备金折现率和投资收益不及预期的影响。

由于保险准备金具有未来性的特性，受到利率下行的影响，1-9月，因准备金折现率造成直接减少利润71.4亿元；同时，中邮人寿资产配置中的净值型产品受资本市场影响出现了较大的净值波动。与此同时，中邮人寿称，公司没有信用风险事件造成的资产损失，未来随着市场好转，收益可望逐步恢复。

报告显示，该公司净资产收益率在今年三季度大幅下滑，降至-34.02%。截至9月末，中邮人寿净资产收益率为-46.03%，总资产收益率为-2.22%。该公司投资收益率为1.43%，综合投资收益率为4.02%。

国泰君安发布研报指出，在新会计准则下，保险公司大部分权益类资产归类在FVTPL科目，导致权益市场波动对利润表造成剧烈影响。

值得注意的是，中邮人寿近期在投资端动作频频。9月，中邮人寿以42.56亿元接手北京昆庭资管全部股权债权。北京昆庭的主要资产为中粮·置地广场项目。

10月30日，国家金融监督管理总局同意中邮人寿全资子公司中邮人寿资产管理有限公司开业，这也是中国获批开业的第34家保险资管公司。中邮人寿资管注册资本5亿元，法定代表人为中邮人寿首席投资官、董事会秘书阴秀生。

银保新单业务价值偏低

中邮人寿是中国邮政集团有限公司控股的寿险公司，公司总部位于北京，注册资本为286.63亿元，2009年9月9日正式挂牌开业。

作为一家银行系险企，自然不放过发挥自身银保渠道的优势。2022年，其银保渠道总保费达908.03亿元，占其总保费收入的99.31%。

今年上半年，受增额终身寿险热销、银保渠道业务量提升等因素影响，上市险企的寿险板块保费收入上涨。中邮人寿、招商信诺人寿、中银三星人寿、光大永明人寿等多家银行系险企保费收入也有所上涨。

前三季度，中邮人寿保险业务收入为1043.56亿元，同比增长22.97%，仍为10家银行系险企中保费收入最高的险企，但百亿亏损让其再次陷入“增收不增利”境况。

对于银行系险企保费增加、净利润却出现下滑的情况，北京联合大学商务学院金融系教师杨泽云表示，银行系险企净利润亏损的原因之一是因为银保产品新单业务价值仍然低于个代产品。在利率不断下行的背景下，背负着较高的投资收益压力。

四季度再度扭亏为盈？

事实上，中邮人寿业绩承压，并非一朝一夕。

2017年至2022年中邮人寿分别实现净利润3.8亿元、5.21亿元、16.88亿元、13.16亿元、14.03亿元、3.97亿元。

不难看出，在2019年公司净利飞速增长越过两位数大关后，便呈现出下滑趋势。到2022年迎来大断崖，净利较2021年同比下滑超7成，倒退回5年前水平。

从业务来看，公司依靠股东实现保费体量扩张，同时长期以来严重依赖银保渠道，也成了困扰中邮人寿发展的瓶颈之一。目前银保渠道主要销售短期或趸交的储蓄型保险，而这类产品共性是结构单一、价值较低，使得产品新业务价值提升较难。

中邮人寿领导班子曾在2022年工作会议中提到，将渠道建设放在了重要位置。会议提出五项工作重点，其中就包括：深耕细耕主渠道，培育邮银新优势；以及积极拓展辅助渠道，实现多元渠道新布局。2022年友邦人寿正式成为中邮人寿的股东后，业界对其个险渠道建设抱以相当期待。

据了解，中邮人寿1-9月新单保费中，非邮渠道占比提升至10%，仍有巨大潜力。

▲中邮人寿的股权结构图

在偿付能力方面，中邮人寿得到了较大的改善。2023年3季度末，公司综合偿付能力充足率 156.4%，环比上季度末上升 24.1个百分点；核心偿付能力充足率 86.1%，环比上季度末上升 15.4 个百分点。两项均符合监管机构对于偿付能力达标的要求。

据国家金融监管总局统计，第三季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为188%。中邮人寿综合偿付能力仍低于行业平均水平。

对比去年同期业绩，2022年中邮人寿前三季度净利润也为亏损状态，累计亏损26.43亿元。去年第四季度，中邮人寿实现净利润30.46亿元，拉动全年净利润提升，实现净利润4.02亿元。

中邮人寿可否再度借助四季度的业绩“冲刺”，一举扭亏为盈？面对三季度超过百亿元的缺口，可想而知，今年的难度可比去年更大了。