招行：快慢之间

作者：郭宇轩，看懂经济专栏作家，传播星球APP入驻专家

天下武功，唯快不破。诞生于中国改革开放最前沿深圳蛇口的招行历来把“快”字视为生存发展的秘诀。

从率先推出“一网通”网上银行到将零售银行业务作为发展的战略重点、发掘零售业务的差异化路径，再到率先探索投商行一体化服务模式，招行凭借着“敢为天下先”的改革精神，在1987年成立到2011年的短短24年间，从一家名不见经传的地方性初创银行成长为具备世界影响力的世界500强企业。

然而，招行想要在经济整体放缓的大背景下，延续过去迅猛的发展势头与创新节奏，挑战极大。

从最新披露的招行三季度财报中，便可以清晰窥见“慢”的痕迹。这样的“慢”速发展，集中体现在三大方面：营收，非息净收入以及财富管理业务。

当“快”不再成为优势，深耕非息结构收入增长以及明确战略层面的定位，对于招行而言，便显得格外重要。

三大指标增量放缓，“慢”节奏趋势显现

首先是营收层面的持续下滑。2023年前三季度，招商银行实现总营业收入2602.79亿元，同比下降1.72%。参考招行前两个季度的营收数据，一季度营收同比下降1.47%，二季度营收同比下降0.35%， 2023全年招行的营收同比大概率会以负增长的结局收官。单就第三季度的业绩而言，招行营业收入818.19亿元，同比下降4.58%，下滑趋势依旧存在。

二是非息净收入层面的增长乏力。鉴于当前低利率市场环境下净利息收入持续承压，非息净收入的持续增长便显得格外重要。招行前三季度净息差收窄至2.19%，同比下降22个基点，唯有改变对于息差收入的过度依赖，逐步提升非息收入在收入总额中的比重，方能降低银行收入和利润相对于经济周期的敏感性，稳步实现长期增长。

从这个角度而言，招行也有待提升。2023年三季度财报显示，前九个月招行非息净收入979.93亿元，同比下降4.59%，在营业收入中占比为37.65%，非利息收入占营收比重仍在进一步下滑。非利息净收入中，净手续费及佣金收入670.27亿元，同比下降11.52%。面对当前非利息净收入增长较慢的困境，招行如何企稳并加速突破，值得深思。

三是财富管理业务层面的未达预期。作为业内的“零售之王”，招行三季度财富管理收入增长低于预期。招行前三季度财富管理手续费及佣金收入240.49亿元，同比下降6.02%。尽管招行截至三季度的代理保险收入同比增长16.94%，但其余代理产品收入均发生显著下跌，其中代理基金收入40.84亿元，同比下降22.81%；代销理财收入40.29亿元，同比下降24.31%，代理信托计划收入25.01亿元，同比下降22.14%：代理证券交易收入5.76亿元，同比下降20.11%。

诚然资本市场近期的低迷表现影响了招行财富管理业绩的稳定增长，但财富业务上升速度与发展空间逐渐受限却也是不争的事实。

财富管理业务增量不增收的现象，即管理客户总资产AUM上升但财富管理收入反而下降，值得警惕。三季报显示，9月末招行零售客户总数达1.94亿户，较年初增长5.4%；零售AUM达13.08万亿元，较年初增长7.9%，客群持续壮大，但如何将客户与资产总量的优势转化为财富管理营收的增加，相互弥补，提升非息收入的稳定性，仍有待探索。

当“快”不再成为优势，招行未来该如何改变

尽管上述三大指标增量放缓，第三季度招行业绩总体表现依旧平稳。

今年1-9月，招行实现归母净利润1138.9亿元，领跑股份制银行。对比其他股份制银行， 兴业银行、中信银行、平安银行、光大银行的净利润分别为649.65亿元、514.33亿元、396.35亿元、376.90亿元，较招行仍有较大差距。招行三季度净利润同比增长6.52%，虽低于第一名浙商银行的10.54%，但也远高于兴业银行的-9.53%与浦发银行的-30.83%，在股份行中仍位居前列。资产质量方面，招行表现同样稳定。截至报告期末，该行不良贷款余额617.94亿元，较上年末增加37.90亿元；不良贷款率0.96%，与上年末持平。

从业绩高速增长过渡到平稳发展，或许是招行下一阶段发展的“新常态”。

10月30日，招行行长助理彭家文在2023三季度业绩说明会上也表示“在行业发展的困难期，稳健经营比短期数据更重要。要顶住压力，坚持一贯稳健审慎经营的风格，坚持长期主义，不要盲目激进地扩张规模，从而牺牲资本和资产质量，导致动作变形，避免做偏离自身禀赋的事，继续巩固招行长期以来形成的核心竞争力。”

求稳，意味着招行“快”的速度优势不再明显。想在业绩突破、用户增长与产品创新等层面实现过去的快速成长，存在一定难度。

在这样的背景下，做好非息净收入层面的改善，提升非息收入占总营收的比重来应对接下来银行息差还有继续向下探底的可能性，对招行来说，便非常关键。

尽管截止到第三季度，招商银行净息差盈利能力在股份行内排名第二，和平安银行一道成为息差保持在2%以上的唯二两家。但考虑到LPR下行的压力依旧存在，明年是否能维持2%以上的水平，仍然未知。

招商银行行长助理彭家文在该行2023年三季度业绩说明会上也表示，“今年整个银行业都面临息差收窄的压力，下一步息差的走势仍然会持续承压，明年的息差还有进一步探底的可能性。

除了息差收窄的挑战，银保渠道佣金手续费下调的监管新规预计将在第四季度给予“保险代销大户”招行中收业务的一定的打击。该监管新规旨在大幅降低银保手续费，实现各险企银保渠道手续费的 “报行合一”。

代理保险收入，作为截至前三季度财富管理手续费及佣金收入中唯一同比正增长的“独苗”，一旦由于监管政策发生大幅萎缩，对于招行非息收入又将会是一个巨大挑战。

未雨绸缪，以量补价，以提升佣金等中收业务为契机，反向提升巩固在零售和财富管理赛道积累起来的“护城河”，深度挖掘宝贵的零售客户总量优势，招行势在必行。

提升财富管理的产品丰富度，改变过度依赖保险基金佣金收入的单一结构，提高理财产品的投研、配置等核心服务能力而非过度依赖渠道优势和销售能力，都是招行未来的发力点所在。

招商银行去年推出的“TREE资产配置服务体系”便是一个很好的探索，该配置体系将财富管理分为活钱管理、保障管理、稳健投资、进取投资这四大类别，定制化地通过构建客户画像KYC、财富产品KYP、市场行情KYM等多种模型，引导客户更加明确每笔投资的目的性，通过产品组合的构建助力投资者的合理配置。

面对潜在保险基金佣金收入下降的挑战，招行可以通过将保险基金产品有效纳入诸如“TREE资产配置服务体系”的资产配置框架中的方式，增强资产配置的核心能力，根据客户财富阶段、风险偏好和市场情况调整配置比例，吸引更多资金流量以覆盖手续费层面的损失。

非息收入作为衡量银行核心竞争力的重要组成部分，招行唯有扭转当前非息收入持续乏力的走势，方能收获更多投资者的信心与追捧。

需要从“快“速度向”慢“思考转变的，还有招行的整体战略。

招行当前贯彻“价值银行”战略，追求 “零售金融、公司金融、投行与金融市场、财富管理与资产管理”四大板块业务均衡协同发展，摆脱对于单一零售业务的依赖程度，这样的战略在经济下行的当下清晰且合理。

但对比田惠宇时期的“以零售业务为主体，对公和同业业务为两翼“的”一体两翼”战略，这是否也意味着招行会逐渐摒弃“零售之王”的特色，弱化零售业务总营收占比，从而丧失零售与财富管理层面积累的优势，一直是投资者较为关注的话题。

四大业务均衡协同发展，究竟是为了弥补零售业务短期下行压力的权宜之计，还是着眼长期坚定多元化发展的战略坚守？这都是当“快” 不再成为招行优势之时，需要静下来仔细判断的问题。毕竟，面对营收占比超过55%的零售业务，任何选择都需要足够慎重。

沉舟侧偏千帆过 病树前头万木春。

面对财报业绩以及部分经营指标的短期压力，相信招行有能力也有魄力用行动回击外界质疑，在非息净收入以及战略层面进行适当转变，用“慢思考”的修炼重获柳暗花明又一村，为资产市场交出一份满意答卷。