货币政策、楼市、股市迎利好？三大金融监管部门一把手发声

摘要：信心，最终来源于加快改革和开放

撰文|张银银&编辑|欣欣然

11月8日上午，2023金融街论坛年会在北京开幕，央行、国家金管总局、证监会主要领导均发表主题演讲，并引起不小市场反馈。

图片来源|金融街论坛官网

今天，杠杆游戏趁热打铁，将3位领导的要点逐一摘要、分析，供杆友批评。

对了，3位领导在演讲一开始，无一不是提到刚结束不久的中央金融工作会议，可见最高级别金融会议对金融监管部门、金融系统之意义，毫不夸张地说，这对未来几年金融业及有关行业的影响才刚刚开始。

1、央行行长：货币政策、房地产、地方化债有何新意？

我们从央行行长的讲话开始。

1）首先，他谈到“我国经济增长持续回升向好，高质量发展稳步推进”，这部分我就不多说。

2）其次，他说“始终保持货币政策的稳健性，支持实体经济稳定增长”，这部分我们详细说说。

行长说，今年以来，货币政策加大逆周期调节，统筹运用总量与结构、数量与价格工具，有力有效地支持了实体经济发展。然后举例、谈效果。回溯之后，大家最关心的接下来货币政策呢？

总的来说：

下一阶段，货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。

货币政策强调跨周期和逆周期调节——也就是不久前中央金融工作会议通稿定下的调子，这个措辞，之于当下杠杆游戏认为是相对宽松的货币政策，同时随着经济情况的变化，自然也会有跨周期、逆周期的考虑。

央行行长此次也说了，一是保持货币信贷和社会融资规模合理增长；二是持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度；三是合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降。四是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

上述四方面，都有阐释，简单来说就是当下、比如未来几个月宽松是一定的，利率通过各种方式是可以继续降的。

当然，行长也说了，“引导和把握宏观利率水平，保持利率水平与实现潜在经济增速的要求相匹配。”

图表来源|中国银河证券研究院

3）然后，他说“防范化解重点领域金融风险，切实维护金融稳定”——回溯不久前的中央金融工作会议，当时杠杆游戏说了，防控风险是金融工作的永恒主题，金融反腐会持续。

此次央行行长特别说：

关于房地产金融风险。我国房地产市场经过20多年的长周期繁荣，正在进行重大转型并寻找新的均衡点。

他认为，住房需求的中枢水平、住房市场交易结构以及业务模式都正在进行深刻变化，呈现出一些新的特征。房地产市场转型带来了一定挑战，同时也蕴含了新的发展机遇。

对于未来，他认为，我国城镇化仍处于发展阶段，新市民规模较大，刚性和改善性住房需求有很大潜力，房地产市场长期稳定发展具有坚实基础。还点名恒大，肯定了拆雷、救市效果：

8月份以来，房地产市场成交总体改善。

效果是否可以持续，未来房地产会如何我们拭目以待。

行长强调：引导金融机构保持房地产信贷、债券等重点融资渠道稳定，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，推动构建房地产发展新模式。

一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求、房地产发展新模式——上述融资口径的变化意义重大，也是金融工作会议说了的。同时，“房住不炒”应该升级了，切换提高为新表达“房地产新模式”。

于房企而言，怎么都是好事，当然有些房企再也没机会了。总来说，杠杆游戏认为，房地产一定程度的修复是可以实现的，再炒起来应该是很难，更是不必要的。

图表来源|中国银河证券研究院

关于地方政府债务风险，行长认为，我国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，中央政府债务负担较轻。

而地方政府债务目前化债中，未来一是严肃财经纪律，推动地方政府和融资平台通过盘活或出售资产等方式，筹措资源偿还债务。

二是对于债务负担相对较重的地区，严格控制新增政府投资项目。

三是金融管理部门出台相关政策，引导金融机构按照市场化、法治化原则，与融资平台平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，分类施策化解存量债务风险、严控增量债务，并建立常态化的融资平台金融债务监测机制。

重点来了：

必要时，中国人民银行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。

四是支持地方政府通过并购重组、注入资产等方式，逐步剥离融资平台政府融资功能，转型成为不依赖政府信用、财务自主可持续的市场化企业。

4）最后，他说“深化金融供给侧结构性改革，加快构建中国特色现代金融体系”，我就不多说。

上述化债方式，对于稳经济、稳信心，我想意义很大。当然，如果避免地方债务反复，也是个大课题。

2、国家金管总局局长：强调金融强国，用行动兑现金融开放

值得一说，此次金融街论坛期间，国家金管总局同步召开金融监管总局国际咨询委员会第一次会议，邀请国际知名专家为中国金融发展和监管建言献策。

从2003年原银监会成立国际咨询委员会至今，已走过二十载春秋，新的国家金管总局延续召开该会议，也是我国金融业继续开放的注脚。

国家金管总局局长特别提到，即使三年疫情期间，在华主要外资银行保险机构资产和利润增速也远高于其母行或母公司——开放有助于互利共赢。

局长说：

中央金融工作会议提出建设金融强国的宏伟目标，部署做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，为高质量发展注入强大动能，中国金融业迎来重大发展机遇。

然后他从3方面做了阐释。

1）“银行业发展势头稳健”，杠杆游戏不多说。

2）“保险业发展潜力巨大”，对此，我也很同意。

3）“资管行业发展前景广阔”，我也非常认可。

说完三大行业，他重申中央金融工作会议强调，要着力推进金融高水平开放，稳步扩大金融领域制度型开放，提升跨境投融资便利化，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业……持续增强金融制度和政策的透明度、稳定性和可预期性，努力营造审慎经营和公平竞争的制度环境。

最后，杠杆游戏注意到，他具体说，“昨天，我们刚刚批准在京设立宝马、安顾方胜两家外资保险经纪公司”，用行动表明金融开放的大门越开越大。

3、证监会主席：推动股票发行注册制走深走实

证监会主席也谈到中央金融工作会议发出了加快建设金融强国的动员令。

1）接着他说，“加强监管、防范风险是这次会议的其中一条主线”。具体来说，从发展规律和近几年的监管实践看，资本市场风险主要有以下成因：

一是杠杆过度甚至失控。2008年国际金融危机、2015年我国股市异常波动，杠杆失控都是重要诱因。

近年来，一些大型企业集团借助境内外、表内外、场内外工具盲目融资扩张并最终爆雷，教训惨痛。我们体会，管住过度杠杆，市场才会行稳致远。

二是创新与监管失衡。创新是金融发展的重要动力，但违背经济金融本质规律的“伪创新”，造成金融泛化，必然酿成风险。过去一段时期，“伪私募”、金交所、“伪金交所”各种形式“类金融”乱象频发，监管滞后，成为重要的风险源。

三是欺诈造假。欺诈发行、财务造假是资本市场的毒瘤……影响投资者信心。

四是背信妄为。受人之托、忠人之事是资产管理行业的生命线……特别是一些非持牌机构，也包括各类非法机构，搞自融自投、侵占挪用，拿别人的钱办自己的事，严重违背信义义务。

五是主体责任缺位。资本市场健康发展需要上市公司、中介机构、投资机构、监管部门等各方归位尽责，风险爆发往往是多个环节失守……

2）谈完资本市场风险成因，杠杆游戏注意到，他接着说过去几年证监会做了什么，及相关原则。

图表来源|中国银河证券研究院

3）最后，下一步，证监会将从四方面着力。

一是突出重典治本。加强与公安司法机关的协作，持续健全资本市场防假打假制度机制……加大对财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法行为的重拳打击，对履职尽责不到位的中介机构严厉惩戒，绝不姑息。强化全流程监管执法，严禁“无照驾驶”，严查“有照违章”。

二是突出改革开路。注册制改革绝不是放松监管，而是要实现有效市场和有为政府的更好结合……我们将坚持注册制基本架构不动摇，并适应新形势新变化，推动股票发行注册制走深走实，动态评估优化定价、减持、再融资等制度安排。

同时，大力度推进投资端改革，推动中长期资金入市各项配套政策落地，加快培育境内“聪明资金”，推动行业机构强筋壮骨，切实提升专业投资能力和市场引领力，走好自己的路。

总的来说，利好优质公司。至于股市能不能提振，归根结底需要一个好的市场环境，其次中国经济向好。

三是突出能力提升。大力推进监管转型，强化监管责任落实和问责力度，切实提高履职水平。对量化高频交易加强跟踪研判，完善监管举措……

四是突出合力发挥。加强部际联动、央地协作，依法将各类证券活动全部纳入监管，严把私募基金等领域准入关，严厉打击“伪私募”，清理整顿金交所、“伪金交所”，消除监管空白和盲区……

最后，他和国家金管总局局长一样，也说围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章……

上述领域，不用杠杆游戏说，肯定是有很多潜在投资机会的。

图片来源|财联社

最后，杠杆游戏多说一句，各大媒体都报道，11月7日下午，人民银行、住建部、金融监管总局、证监会联合召集数家房企座谈，了解行业资金状况和企业融资需求。

媒体从多个渠道证实，此次参会企业包括万科、保利、华润、中海、龙湖和金地等房企。未来可能将在资金纾困、优化融资结构等方面给予房企支持。

显然，可以早日落地的话，对房地产是好事。

综上：我们看到了未来几年金融支持经济发展的畅想，金融领域的一切努力要获得正向反馈，归根结底是在法治市场经济的前体下让各行各业有信心。

而信心，最终来源于加快改革和开放。

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