医药板块回暖，富国基金旗下多位价值派基金经理观点分享

近期的医药股非常火热，伴随着上证指数重返3000点，A股单日成交额也重返万亿规模，很多股民都在欢呼，尤其是沉寂了多年的医药股亦出现反弹表现。但是，医药板块有不少细分赛道，具体表现也各不一样，到底哪些才是未来可以关注的重点？前不久，富国基金多位价值风格基金经理纷纷对医药板块表达了自己的观点。

数据来源：Wind，截至2023年10月30日。

实际上，沉寂已有多时的医药板块此番“卷土重来”，或许早在上周结束披露的公募基金三季报中便可窥得一斑：Wind数据显示，统计全市场公募基金三季度调仓换股的动向，医药板块成为公募基金加仓的主要方向，多只医药龙头个股被大幅增持，足见机构投资者当下对于医药板块的看好。

而在不久前的价值基金经理专场策略会中，医药板块也是富二家基金经理较为一致看好的方向之一，贴心的富二在此附上了自家几位价值风格基金经理对于医药的观点

富国远见精选拟任基金经理蒲世林

“人口老龄化是我国未来相当大的一个趋势，从需求端来看，无论是增长的速度，还是增长的确定性，医药板块在行业比较里面都是非常突出的。同时医药板块和宏观经济免疫，只跟行业本身的周期规律有关系。

从目前医药所处位置来看，其估值基本接近了上一轮2018年的估值低点；从整个机构的配置比例来看，也处于过去十年一个相对较低的位置。近期医疗反腐对于行业是一个短空长多的事情，并不会影响行业的需求，也不会改变行业的格局，由此导致的下跌其实创造了一个较好的买入时点。

医药板块中，较为关注的方向包括医疗器械、耗材、医疗服务、中药。”

富国研究精选基金经理刘莉莉

“看好人口老龄化相关方向，其中蕴藏较为长期的投资机会，主要集中在医药以及泛消费相关行业。”

富国基金权益投资部白冰洋

“随着人口的老龄化，医药在两个方向上都出现了一些新的状态，一方面需求端理论上应该在扩张的，另一方面医保的购买力则有所承压，由此造成了一个矛盾。

医药行业人口的逻辑讲了很多年，大家也都非常认同。但是回顾每一轮医药行业的机会，其实都会有一些变化。医药板块投资机会可能更多需要自下而上的去进行梳理。”

富国价值优势基金经理孙彬

“较为看好创新药，无论从长期的发展，整个医保资金未来的分配预期，抑或其自身发展来看，当下或为较好的配置时点。”

看好医药板块，如何理解其背后逻辑？哪些细分方向值得关注？富二邀请了自家医药行研出身的“医药大咖”赵伟，为各位客官解析当下医药板块的投资价值。

富国精准医疗基金经理赵伟

13年证券从业经历，6年投资管理经验

曾任职于百年药企葛兰素史克，参与阿尔兹海默症药品的研发，2011年起转战资本市场，历任广发证券直营部医药研究员，招商基金研究部医药组组长，农银汇理基金经理及研究部总经理，2021年3月加入富国基金，现任富国精准医疗、富国核心趋势基金经理。

“从当前的行业比较来看，医药拥有明显的优势。首先，基金配置比例较低。其次，估值水平处于低位。第三，医药反腐相对比较平和。第四，从三年维度来看，医药的成长性比较确定。第五，反腐对业绩影响明确化后，市场对明年预期将更加清晰。第六，由于经济仍旧偏弱，公募对消费的配置可能下降，并增加医药配置来承接。

过去几年，医药机会主要以主题来呈现，近期也是减肥药占优，但未来将逐步转向业绩，尤其是偏院内相关的企业。疫情期间，很多疾病通过OTC端线上诊疗。但从疫情恢复后，偏OTC线上端业绩是在边际弱化的，更多看自身具有alpha的个股。相对地，医院端诊疗将逐步恢复，中报业绩已经有体现。站在明年的维度来看，有望获得比较强的业绩增长。

具体方向上，可以围绕着手术期内的一些药品或耗材展开。其中，最重要的是创新药方向。之前主要是PDone将肿瘤一线治疗从化疗转化为免疫治疗，未来将是寻找肿瘤二线治疗能替代化疗的手段，主要包括以ADC为代表的投资。相比于PDone主要跟随海外，国内在ADC研发上序列比较靠前，未来有望通过出口海外，拓展医保谈判外的销售空间。”

风险提示：以上内容仅为基金经理当下个人观点，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，建议投资者根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。市场有风险，投资需谨慎。

政策端回暖、基本面改善、热点主题频出….调整近两年的医药板块此番回暖，不失为投资者“众望所归”。看过了富二家多位基金经理对于医药行业的一手解读，各位客官是否也对于四季度医药板块表现多了更多信心。