IPO前哨丨晶禾电子撤回IPO：应收账款超一年营收总额

21世纪经济报道记者张梓桐 上海报道

近日，上交所发布信息称河北晶禾电子技术股份有限公司撤回IPO申请材料，审核状态改成终止。

上交所官网信息显示，2022年9月4日、12月9日，以及2023年6月30日，公司及相关中介机构均进行了审核问询回复，并不断更新财务数据版本。

与此同时，在过去两年内，晶禾电子5次被中止审核，因财务资料过期而导致的审核中止就有4次。2022年7月15日，公司申请状态变更为已问询，但在此后的一年多时间内，迟迟未安排上会，直至公司及保荐人主动撤回申请，审核终止。

招股书披露：报告期内，公司主要产品及应用市场为军品及军品市场，军品收入占到公司营业收入的95%以上。

公司主要产品及应用市场为军品及军品市场，军品收入占到公司营业收入95%以上。陕西电子信息集团有限公司为公司第一大客户，2019-2021年，公司对该客户销售额分别为2346.38万元、3165.23万元、5470.11万元，销售占营收比例分别为24.83%、21.21%、30.66%，晶禾电子向该公司销售额与占营收比例逐年上升。

有接近公司此次IPO的人士对21世纪经济报道记者透露称，公司此次撤回上市与其高昂的应收账款高度相关，而由于前述其涉足军工业务的特殊性，该问题在短时间内难以得到有效解决。

记者就公司撤回IPO的原因致电公司寻求回应，截至发稿暂未得到回复。

应收账款高企

晶禾电子前身成立于2010年5月，2016年2月整体变更为股份有限公司。公司主营业务产品为抗干扰天线及射频模块，并围绕北斗卫星导航系统应用开展，在配套北斗系统应用自主可控、全国产化方面，提供了成熟稳定的技术产品及解决方案。此次冲击IPO，晶禾电子原计划募资4.5亿元，投向北斗抗干扰天线产业化建设项目、北斗行业终端产品产业化建设项目、通信与导航研发中心项目以及补充流动资金。

在业绩方面，2019年、2020年、2021年，公司实现营业收入分别为9444万元、13076万元、17840万元，扣非归母净利润分别为2261万元、4010万元、5727万元。

虽然业绩实现稳步增长，但公司应收账款高的问题在同业公司内格外突出。

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为 11,327.17 万元、14,052.10 万元和 20,549.80 万元，应收票据账面余额分别为 2,697.43 万元、5,374.26 万元和3,535.92 万元。

2019年末、2020年末、2021年末，公司应收账款账面余额及应收票据账面余额之和占各期营收的比例分别为148.50%、148.56%、135.01%。

单纯计算2019年末、2020年末、2021年末的应收账款账面余额占2019年、2020年、2021年的营收，占比分别为119.95%、107.47%、115.19%，

对此，招股书解释称，公司应收账款及应收票据账面余额相对较大，主要与公司所处的军工行业特点有关。

一方面，公司下游客户主要为各大军工集团下属企业、科研院所及军工相关配套单位，受预算拨款进度、经费支付计划、付款审批流程等因素影响，该类军工行业客户销售回款周期普遍较长。

另一方面，由于公司从事的军品业务配套层级相对较低，产业链中的下游厂商需根据其客户结算情况以及自身资金情况向上游厂商付款，因此回款周期较大程度上受产品所处配套层级的影响；公司在产业链内所处的配套层级较低，从而一定程度上导致公司回款周期进一步延长。

大客户成员波动明显

值得注意的是，公司在大客户方面也存在较大波动，如中国航天科技集团有限公司、中国电子科技集团有限公司、中国电子信息产业集团有限公司未进入2021年的前五大客户，同时，发行人存在较多既为客户又为供应商的情形，如前五大供应商 G1、G8同时为发行人客户，采购产品包括滤波器、放大器、芯片、天线等，销售产品也包括放大器、天线等。

而发行人客户、供应商中，河北瑞坤电子科技有限公司、晟道科技石家庄有限公司与发行人注册地址接近，报告期内发行人董监高与供应商成都英商电子科技有限公司的股东张永虎、石家庄市东昌机械制造有限公司的实际控制人赵国芳存在个人借款。

除此之外，另外一家供应商G29成立于2017年2月，2018年就开始与发行人合作，2019年、2020年成为发行人前五大供应商，系发行人采购服务的主要供应商。

监管也要求公司说明报告期各期前五大客户的变动原因，中国航天科技集团有限公司等未进入2021年前五大客户的原因。

此外，监管问询称，与发行人注册地址接近的相关企业以及成都英商电子科技有限公司、石家庄市东昌机械制造有限公司等报告期内与发行人的交易情况，发行人主要向 G29 采购服务的原因，上述交易价格的公允性。

在股权结构方面，公司前身有限公司成立于2010年5月，2016年2月整体变更为股份公司，目前总股本4000万股。成传湘、张彦玲夫妇直接及间接控制发行人 33.8%的股份，为公司共同实际控制人，梁广军、史剑锋、燕官锋分别持有发行人 15.6%、15.4%、15.2%的股份，均系发行人的创始股东，并担任董事、高管等职务，与成传湘、张彦玲签署《一致行动协议》，协议有效期至 2026 年1 月 7 日；梁广军、史剑锋、燕官锋为成传湘、张彦玲的一致行动人。

实际控制人成传湘、张彦玲及其一致行动人实际控制发行人 80%股份表决权。成传湘任公司董事长、张彦玲任公司董事兼基建办主任。一致行动人梁广军任公司董事、总经理；一致行动人史剑锋任公司董事、副总经理；一致行动人燕官锋任公司董事、技术总监。