IMF完成中国第四条款磋商：上调今年GDP预测至5.4%，关注房地产风险化解

11月7日，第一财经记者获悉，国际货币基金组织工作人员完成了2023年中华人民共和国第四条磋商代表团访问，并于7日在北京举行新闻发布会，传达在中国访问之后获得的初步结果。工作人员将根据该初步结果撰写一份报告，并在管理层批准后提请IMF执董会讨论和作出决定。

IMF预计，中国经济2023年将增长5.4%，反映出疫情后的强劲反弹。然而，由于房地产市场持续疲软、外部需求低迷，预计2024年增速将放缓至4.6%。不过，由于近期中国不断祭出政策刺激措施，上述预测相较10月的预测已分别上调0.4个百分点。同时，IMF表示，中国需要制定战略，遏制当前房地产市场调整带来的风险并管理地方政府债务，以提振市场信心并增强近期前景。与此同时，应实施支持性的宏观经济政策。

IMF上调今明两年中国经济增速预测

10月26日至11月7日，IMF赴中国代表团团长Sonali Jain-Chandra率领团队访问中国，并与中方开展了2023年第四条磋商讨论。代表团与中国政府及中国人民银行的高层官员、私营部门代表、学界人士进行了富有建设性的讨论，就经济前景、改革进展和挑战以及政策应对措施交流了意见。

IMF第一副总裁Gita Gopinath参与了政策讨论，并与中国人民银行行长潘功胜、证监会主席易会满、国家统计局局长康义、商务部副部长王受文、财政部副部长廖岷、进出口银行董事长吴富林等会面。

在访问结束时，Gopinath发表了相关声明。她表示：“过去几十年里，中国的经济增长超过了同等发展水平的其他国家，自2000年以来每年增长8%以上，生活水平显著提高，极端贫困得以消除。”

但她表示：“房地产行业的快速扩张导致某些地区的住房供应过剩，而价格上涨带来了住房不可负担性压力。政府对房地产市场实施必要调整的目标是值得欢迎的。挑战在于将经济成本降至最低，同时控制宏观金融稳定风险。重要的是，最近结束的中央金融工作会议宣布了中期优先工作，重点关注房地产行业、地方政府债务和中小银行带来的风险，这值得欢迎。”

据记者观察，国际机构对上述会议普遍持积极看法，尤其是上周中央金融工作会议强调金融高质量发展，培育一流投资银行与投资机构等。证监会表示，支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强，并将积极配合有关部门继续在引导中长期资金入市、鼓励长期价值投资等方面，研究推动新的若干重要举措。一系列举措有望再次提振市场信心。

正因第三季度经济数据超预期，以及最近祭出的支持性政策，相比10月《世界经济展望》的预测值，IMF目前对中国2023年和2024年的预测值均上调了0.4个百分点。随着产出缺口持续缩小，预计到2024年底，核心通胀将升至2.1%。从中期来看，由于人口老龄化等不利影响，预计经济增速到2028年将逐渐下降至3.5%左右。

相关数据显示，自内蒙古率先公告拟发行特殊再融资债以来，有20多地已发行或披露发行计划，规模合计超过万亿元。多数机构预计，后续再融资债的发行仍将持续。此外，万亿新增国债的发行任务也需要在年内完成。机构预计，今年将动用5000亿元，明年将动用剩下的部分。部分机构预计，四季度央行将降低大中型银行的存款准备金率，以释放略多于1万亿元的流动性，从而适应额外的债券供给。

房地产和地方政府债务仍是焦点

对于未来的中国经济增长，房地产市场至关重要，地方政府债务化解亦是关键。

Gita Gopinath表示，当局已采取多项受欢迎的措施来支持房地产市场，但为了加快复苏并降低转型过程中的经济成本，还需要采取更多行动。全面的一揽子政策措施应包括：加快不可持续经营的房地产开发商的退出；消除房价调整的障碍；提供更多中央政府资金以促进住房完工；以及帮助可持续经营的开发商修复资产负债表，适应规模缩小的房地产市场。

此外，IMF认为，中央政府应开展协调的财政框架改革和资产负债表重组，以解决地方政府债务压力，包括弥合地方政府财政缺口和控制债务流量，以及制定全面的重组战略，以降低地方政府融资平台的债务水平。

由于金融机构资本缓冲减少、资产质量风险不断上升，金融稳定风险很高且仍在上升。为此，IMF认为，为了提高金融体系的韧性并降低风险，需要严格执行审慎政策并加强银行处置框架。

在房地产行业进行必要调整、开展结构性改革以解决地方政府债务问题的背景下，IMF建议中国出台支持性的宏观经济政策来提振经济活动。例如，将财政支出转向家庭，通过降息进一步放松政策，这些措施都将支持增长和投资。同时，提高汇率灵活性将有助于吸收外部冲击并加强货币政策传导。

一系列长期性挑战亦仍待应对。例如，人口老龄化、投资回报下降和地缘经济割裂等不利因素可能会抑制中期增长前景，IMF建议，中国应该祭出更多旨在提高生产率、支持再平衡和实现脱碳的全面市场化结构性改革，这将有助于支持新的增长引擎并促进更加平衡、包容和绿色的增长。