万科，真不能倒

来源| 史大郎&大猫研究所

有个好爹有多重要？这次万科是知道了。

之前万科非常凶险，美元债大跌，利率跌破50%，股债双杀，危急时刻，深圳国资出手，承诺兜底，万科基本就上岸了。

同样国资背景的远洋，就没这么幸运，雷声不断，全得自己扛。

空头的这次袭击万科非常突然，这是什么？这就是真实的金融战。

美国著名的投资人木头姐说过，美国暴力加息，就是为了拉爆中国的房地产。

很多人觉得这个说法有点阴谋论，但人家逻辑是成立的，地产商借了很多美元债，本来利息就不低，美元经过暴力加息之后，这些美元债基本变成了高利贷，地产商为了还钱只好打折卖房，如果是巨量的打折房流向市场，新房二手房市场都扛不住。

但走势跟他们想的不一样，在爆雷和打折卖房两个选项里，中国的地产商都选择爆雷。

去年咱们地产公司应该还的美元债有614亿，结果超过90%都爆雷了，现在看，当初借美元债就是饮鸩止渴。

万科也不例外，因为缺钱，只不过它借的少，人家这时候做空万科，也是无风不起浪，趁你病要你命，空头的目标就是让咱们陷入一场大危机，然后资产价格暴跌，他们来抄底，大赚一笔。

日本欧洲东南亚，他们都这么洗劫过，这些大资本像鲨鱼一样靠血腥辨识猎物，一旦被盯上就是一场噩梦。

空头想拉爆万科，深圳国资愿意给万科兜底，很大程度上，也是因为万科大到不能倒，至少现在不能倒，2016年之后，深圳国资把万科纳入统计范围，万科的总资产、净利润在深圳国资中占比超过30%。

更重要的是，万科就是中国房地产的心理底。

万科一旦爆雷，它对房地产行业的致命打击不是雷有多大，而是信心，如果万科这样的龙头都扛不住，就算是国资背景的地产商也很难不受牵连，房地产连着地方财政和金融体系，如果变成一个系统性风险，那就麻烦了。

而且大空头也看到了，之前确实有拉爆万科的可能性，所以他们才下手。

因为万科的流动性是有一些问题的。

按理说，债券的价格大跌，最好的办法就是直接回购注销债务，而且折扣力度远超双十一，多值啊，但万科一直是做口头对抗，说我不裁员、项目正常、账上还有一千多亿等等。

你说自己钱多，但大空头觉得你钱不够多，他是算过账的。

万科现在负债1.24万亿，8千亿都是些工程款、土地款和合同债务，问题不大，贷款、债券有2700多亿，现金一千多亿，平常看这个数据是很好的。

但万科现在的大问题就是现金流。

正常说，他每个月保证350亿的合同销售才能维持正向现金流，但过去这一年，万科全员卖房，吭哧吭哧搞了一年，平均每个月310亿，差的钱得用账上的现金补充，相当于咱们工资不够花，得靠储蓄过日子了，所以1000多亿看着多，其实抗不了多久。

外围空头看到这一点才搞事，但他们对中国还是不够了解。1997年，香港经历了一场金融战，打得节节败退险象环生，金融大鳄以为胜券在握，这时候北京说话了，不惜一切代价护卫香港，当年的外汇储备2000亿，但遇事真敢上。

万科靠国资堵住了风险点，想要真把这个隐患解决了，还得多卖房，但整个地产行业都已经用尽了洪荒之力，接下来，只能指望更有力度的利好政策了。