监管层密集表态，港股系列改革举措加快推出

“下一步只要有利于香港资本市场的事情，有利于香港国际金融中心巩固和提升的事情，中国证监会都会全力以赴。”中国证券监督管理委员会副主席王建军11月7日在国际金融领袖投资峰会上表示，未来将会落实好上市新规，让内地的企业更加便捷高效地赴港上市。同时，会进一步深化互联互通，此前已经对大宗交易纳入互联互通达成共识，目前正在对相关技术规则和监管做出安排，协调完毕后会尽快推出。

事实上，近一个月来，监管层有关香港资本市场表态日趋频繁，围绕改善港股流动性亦推出了多项举措。从GEM改革简化转板机制、拟推出库存股份机制到调低印花税，诸多利好预期释放下，港股市场也现一定回暖迹象。据第一财经记者不完全统计，9月以来共有第四范式、十月稻田、极兔速递等共22家新股上市。

监管层密集表态

流动性趋紧、估值持续低迷下，监管层有关香港资本市场表态日趋频繁。

11月7日，香港特区行政长官李家超在国际金融领袖投资峰会上表示，会简化从创业板到主板转板的过程，也会降低发行人合规方面的要求。同时，他指出已在施政报告里针对香港股票市场流动性发布了一系列刺激股票市场的举措，包括下调股票印花税，也会检讨实时数据的服务收费框架。

与此同时，王建军也在该峰会上强调，香港已经成为中概股名副其实的主场。港交所数据显示，截至今年7月底，有1432家内地企业在港交所上市，数量占比超五成，内地企业市值占H股总市值77.2%，成交额占比达87.6%。下一步将会首先落实好上市新规，让内地的企业更加便捷高效地赴港上市。

事实上与上述发言相呼应，近两个月来港股系列改革举措正加快推出。

从交易机制上看，10月25日，香港宣布拟将股票印花税的税率，从0.13%下调至0.1%。11月6日，香港特区财经事务及库务局局长许正宇在香港立法会财经事务委员会会议上表示，11月内将完成股票印花税调整相关立法程序。10月31日，香港证监会就实施无纸化证券市场展开进一步咨询。

从上市规则上看， 9月26日，香港联交所刊发咨询文件，就GEM上市改革征询市场意见，拟引入“简化转板机制”。 10月27日，香港联交所再次刊发咨询文件，就建议修订《上市规则》以推出库存股份机制征询市场意见。

从互联互通来看，6月19日，香港联交所正式上线“港币-人民币双柜台模式”，为发行人和投资者提供港币和人民币计价股票的选择。10月25日，李家超表示,将全力推动将人民币柜台纳入港股通,促进香港股票人民币计价交易。

而从近期监管方的公开发言来看，还有更多促进港股流动性举措正在酝酿。11月6日，许正宇表示，就维持在恶劣天气下交易、优化交易机制等，港交所和香港证监会现正积极研究具体方案，期望在6个月内落实或征询市场意见。11月2日，港交所宣布正在筹备为香港零售基金开发一个综合基金平台，以支持香港作为全球财富管理中心的发展。

港股流动性能否“脱困”？

监管密集表态、改革举措加速背后，是亟待解决的港股流动性问题。港交所数据显示，前三季度，港股市场日均成交金额为1097亿港元，较2022年同期下降12%。据德勤统计，2023年上半年，港交所的新股上市集资额累计只有178亿港元，排名继2021年、2022年跌出全球前三之后，进一步下滑至全球第六位。

而在系列改革“组合拳”下，10月市场预期似有转暖迹象。2023年10月30日至11月03日恒生指数收盘 17664.12点，上涨约1.53%。其中，科技股涨势居前，小米上涨 12.72%，中芯国际上涨 7.69%，快手上涨5.49%。与此同时，成交额也略有走高迹象。根据choice数据显示，11月6日，港股成交额已增加至916亿港元，较此前略有回升。

而反观一级市场，一度低迷的港股IPO也开始有“解冻”迹象。今年前三季度一共有47家新股上市，同比减少16.1%，首次上市募资额246.05亿港元，同比大幅减少66.6%。9月中下旬起港股IPO节奏显著加快。截至2023年11月6日，正在“排队”的港股IPO已经达到110家。记者据choice数据不完全统计，9月起起共有第四范式、十月稻田、极兔速递等共22家新股上市，首次上市募资合计114.67亿港元。

机构亦相对看好港股后续行情。国信证券海外策略研究首席分析师王学恒认为，港股与10年美债收益率在趋势上强相关，而10年美债收益率的顶部得到确认无疑是港股大盘反转的重大信号。另一方面， 9月港股市场参与回购的公司达到88家，10月为86家，确认了9月高点，说明企业已经普遍相信自身价值被低估。

中泰国际研究部主管赵红梅此前在研报中指出，在11月或12月或举行的二十届三中全会可能有更多针对稳经济的政策措施，政策面的预期或支持港股的反弹，港股流动性或有部分改善。预计恒生指数短期合理的交易区间在16800至18500点。

继在上市规则、交易规则上优化外，后续政策空间在哪？

“作为典型的离岸市场，未来要实现港股成交额和流动性的进一步提升需要吸引更多的国际资本参与。”中信建投非银行金融首席分析师赵然在研报中指出，一方面港交所可持续扩大及深化与内地的互联互通机制，例如可通过加快推进港股通人民币计价、推动引入大宗交易机制、REITs等更多产品纳入标的等方式，持续吸引更多的人民币资金参与港股交易；而在另一方面，未来港交所亦可积极吸引包括中东等更多国家和地区在内的增量资金参与。