大股东力挺，万科安全了！王石6年前的选择，再救万科一次

万科安全了，得到大股东深圳地铁鼎力支持！恒大刚爆雷的时候，大家都很惶恐，事实证明，恒大并非是一家大而不能倒的企业，即便是恒大倒下了，对行业是有负面影响，但是不至于彻底失去信心。

在房地产领域如果有一家大而不能倒的企业，大概率会是万科，因为万科一直是房地产行业龙头已经三十年了，并且从财务角度来看是最不激进的房企，杠杆率保持在合理水平，现金流也非常稳健，在恒大、融创大举加杠杆的时候，万科率先喊出“活下去”。

如果万科都出事了，那么对整个房地产行业信心的动摇是有可能的，前总理说过，信心比黄金重要。恒大、融创、碧桂园等房企巨头相继出事，对行业的震动不可谓不大，对楼市的负面影响不可谓不深，但是有万科在，大家还是会保留最后的乐观。

1、万科的危局！

万科出现危险的苗头了吗？作为一家上市公司当出现危险苗头的时候一般有三个信号，第一是行业形势骤变；第二是现金流恶化；第三是股价下跌，甚至是股票和债券齐跌，所谓股债双杀！

很不幸，这三个信号万科都碰到了，首先是行业遭遇突变，2022年商品房销售金额下滑27%，今年前9个月又下滑了4.6%，两年下来几乎从最高点萎缩了30%，任何一个行业如果出现这种巨变，都会有一批企业倒下。

最近两年的房地产可能是2008年之外最残酷的一年，2008年还是幸运的，毕竟行业只低迷了一年，2008年底四万亿投资计划实施后立马复苏，但是这次已经持续两年了，依然没有见底的迹象，恒大、融创、碧桂园等行业巨头纷纷陷入困境，恒大甚至走向了资不抵债的破产边缘，利好政策源源不断 ，但是行业依然没有见底，这是以前从未有有过的寒意。

其次是现金流恶化，任何一家企业的倒闭都是从现金流恶化开始的，比如恒大，比如融创，没钱施工、没钱发工资 、没钱还债，万科的财务数据一直很好，2017年的经营性现金流甚至高达823亿元，2020年也有532亿，都是能够覆盖净利润的，但是到了2021年，经营性现金流净额萎缩超过90%，骤降至41亿元，2022年并未改善，继续下滑至27.5亿元，今年前三季度的经营性现金流净额更是降至2亿元，而同期的净利润却高达136亿，这就意味着公司的利润并没有变成现金。

公司的货币资金也从2021年初的近2000亿大幅萎缩至1036亿，2年多的时间， 公司的货币资金少了近1000亿，减少了近50%，问题是公司从2021年到如今的净利润将近600亿，而分红却只有200亿，货币资金的减少有可能是降低债务，降低杠杆的缘故，但是经营性现金流恶化却也说明万科的经营确实在发生了一些变化。

最后就是股债双杀，过去三个月，万科的股价从局部高点下跌了近三分之一，今年以来股价下跌了34%，从2021年3月份以来，股价从高点下跌了三分之二。

但是祸不单行，万科的美元债也持续走跌，6月中旬以来，美元债从80多元持续下跌，11月1日，甚至跌破40元，而恒大、融创和碧桂园爆雷之前债券价格也发生了暴跌。难不成万科真的也有雷？如果万科也爆雷了，那么带来的震动比恒大、碧桂园和融创加起来都要强烈得多，万科都不安全了，还有谁是安全的？

2、万科安全了！

如果这种情况并非发生在如今的局势中，也不会引起这么大的怀疑，因为万科的账上现金还有1000多亿，资产负债率从2018年84.6%降低至如今的75.28%，这个资产负债率比央企保利发展还要低一些。

从偿债的角度来看，当前万科的流动比率为1.37，是过去10年的最好水平，其次速动比率为0.42，也是史上最好的水平之一。所以，尽管经营性现金流较几年前恶化了，但是整体财务指标并没有恶化到经营难以为继的地步，更没有恶化到债务违约的地步。

从海外债的规模来看，根据Wind统计数据显示，万科当前有7只海外债，其中美元计价的有5只，合计余额为29.5亿美元，约210亿人民币，人民币计价的海外债有2只，余额为19.55亿人民币。也就是说当前万科海外债总计230亿人民币左右，最近一只到期的是明年3月份，金额是6.3亿美元，明年5月25日有一只14.45亿人民币的人民币计价的海外债到期，明年6月份还有一只6亿美元的债券到期。

也就是说到明年上半年，万科有2只美元债券到期，金额共计12.3亿美元，另有一只离岸人民币债券到期，金额是14.45亿人民币。剩余的海外债都要一年半之后才开始到期，按照万科当前的现金储备，这些债券是很难出现违约的。

但是债券价格暴跌又是一个非常值得重视的警示，情况可能有两种， 一种是万科可能确实存在爆雷的可能，毕竟恒大一开始的财务数据也还不是很差，我们普通人看不到内部信息，但是我认为这种可能性不大。第二种可能有点阴谋论，那就是万科被恶意做空了，如果能够通过金融市场将万科击倒，那么将对中国房地产行业的信心造成重大冲击，在当前这种国际形势和经济形势下，我们的房地产是不能再恶化，尤其是大幅严重恶化，这会对经济复苏产生重大负面效果，甚至对金融系统都产生不小的冲击。

无论是第一种还是第二种可能，万科都无法凭借自身解决问题，也无法仅仅依靠自己取得外界的信任，事情越拖留言越多，对企业越不利，必须得有强有力的角色出面才能稳住局势，犹如当年中央对面索罗斯做空香港一样。

这个时候，深圳地铁就出面了，深圳地铁是万科的大股东，深圳地铁是深圳国资委控股的企业，代表的是深圳市政府，这次，深圳市领导、深圳地铁和万科管理层以及金融机构线上举行会议，会议上表示，万科具有足够的安全性，即便出现极端情况，深圳政府将采取一切手段积极应对。

很快，万科就发布了公告通告了会议的结果，深圳地铁坚定看好万科的发展前景，从未有过减持的想法，谣言可休矣。同时运营各种工具支持公司发展，首先以市场化方式，盘活万科大宗资产，将100亿流动性注入万科。其次是择机购买公司发行的债券。

这些表态和措施有力回击了做空的力量，当日，万科股价大涨6%，海外债的价格也顺势回升到60元附近。

其实对于做空力量最好的应对就是避空，拿出真金白银在二级市场对着干，比如这些海外债价格都跌到40元了，如果到期偿还，你需要用100的价格去偿还，但是现在购买却只需要40元，如果公司真的没有问题，反而是给了公司一个赚大钱的机会，相当于债务打四折了，这多好的机会啊。

3、要感谢王石的选择

万科今日之所以能够从容应对做空力量 ，很大程度上是因为有一个好爹，那就是大股东深圳地铁，如果2016年让宝能做了大股东，万科恐怕就没有这么好过了，宝能已经陷入困境，不仅无力支援万科，甚至为了解决自身的困境将万科拉下水。

2016年宝能在二级市场频频举牌万科的时候，王石就公开喊话，投资欢迎， 但是要做万科大股东不欢迎。并直言宝能的信用不够，万科的眼光确实很独到，早就看到宝能的本质，硬是拼着失去自己职业生涯的风险和宝能硬刚。

当时万科的大股东华润对宝能的入局不置可否，甚至在某个时刻和宝能站在同一战线，这让王石非常失望，所以最后放弃了向华润求援，转而找到了深圳地铁， 而万科原本就是深圳本土企业， 最开始就是深圳国资委旗下公司。

深圳地铁是护犊子的，面对王石的求援是义不容辞的，最终敲定深圳地铁接盘成为大股东，2017年1月，深圳地铁受让了华润持有的15.3%的股份，作价371.7亿元，同年7月，再受让恒大持有的14.07%的股份，作价292亿元。

深圳地铁以670亿元的代价获得万科29.38%的股份，成为第一大股东，并且持股比例也达到了安全位置，控股股东的地位再难撼动，宝能只能出局。

在这个过程中恒大也值得一提，恒大当时在二级市场举牌两次，购买了超过14%的股票 ，最后却亏损几十亿卖给深圳地铁，从客观上来看是帮了深圳地铁一个大忙，但是恒大的目的是什么呢？

恒大的目的是借壳深深房，如果能够通过借壳这家公司在A股上市，那么融资渠道就打通了，恒大的财务困境很有可能会得到缓解，而深深房是深圳国资委旗下的上市公司，恒大想借壳很久了，想着通过狙击宝能帮深圳一个大忙，从而得到这个借壳的机会，但是最后也没能成功。

当年宝万之争，将恒大和万科放在了同一战线和同一牌局，如今6年过去了，物是人非，恒大已经濒临破产，负债2万多亿，净资产为负值。

而万科也再次遭遇危机，深圳地铁再出手，再次为万科力挽狂澜。

这就是王石的眼光，王石当年因为宝万之争结束了在万科的职业生涯，彻底退出万科管理层，但是在最后时刻为万科选了个好“爹”，6年之后再救万科一次。