嘉实基金总经理经雷：A股“市场底”或已筑成，逆向布局权益资产正当时

21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道

头部公募基金“自购潮”仍在持续。

11月6日，嘉实基金发布公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，公司将于近期运用固有资金自购旗下权益类公募基金合计1亿元。自10月29日算起，7家头部公募已累计自购12亿元。

“站在当前阶段，嘉实基金对A股充满信心，对中国资产充满信心。”宣布自购当日，嘉实基金总经理经雷也同时发文表示，市场压力最大的时日已经过去，看好权益资产配置价值，“无论是估值、预期，还是宏观周期、政策环境等各个方面的反弹条件均已经具备，政策与经济底部的预期不断得到夯实，市场正呈现出企稳迹象。”

经雷同时指出，10月30日至31日中央金融工作会议，针对金融服务实体经济、资本市场建设、风险化解、金融开放等诸多市场关切问题做出政策部署。通过认真学习会议精神，公司对我国金融工作的定位及中长期奋斗目标有了更深刻的理解，也对今后的工作目标有了更明确的奋斗方向。

坚守金融服务实体经济根本宗旨，专业投资机构大有可为

中央金融工作会议强调了金融服务实体经济这一根本宗旨，并对金融如何为经济社会发展提供高质量服务指明了路径方向。会议指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。会议还指出，优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等。盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。

作为联通社会资金与实体产业的桥梁，公募基金要发挥好引导资源配置和价值发现的积极作用，通过专业投资和研究，为重大战略、关键领域和薄弱环节提供融资的支持，引导社会资金共同促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业等的发展，并在支持实体经济发展的同时，让老百姓实实在在地通过公募基金在国家宏观经济结构化转型、现代化产业体系建设过程中持续受益。

本次会议也为金融机构的长期健康发展提供了动力之源，指明了奋斗目标。作为专业资管机构，公募基金公司应专注使命，积极作为，通过持续提升自身各项能力建设，为行业高质量发展助力。

一是夯实投研能力建设，以专业性持续回馈客户；二是加强优质金融服务，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，加强对新科技等领域的金融支持，在赋能实体经济和资本市场的高质量转型方面有所作为；三是加强ESG实践，践行责任投资理念，助力上市公司与资本市场健康发展；四是提升全面助力养老三大支柱建设的能力；五是坚持队伍建设，秉承“合规、诚信、专业、稳健”行业文化，锻造高素质专业化金融人才梯队，展现行业新风貌。

曙光已现 ，多维度指标显示本轮A股“市场底”或已筑成

近期，我国增发特别国债并上调年内赤字率改善经济增长预期，市场底部开始出现反弹信号，A股的利好因素越来越多，向好的迹象也越来越明显。市场压力最大、最具不确定性的时间已经过去，现在可以对A股给予充分信心。

自今年7月政治局会议以来，国家出台一系列政策为国内经济活动护航，助力经济复苏。截至目前，已涵盖货币政策、地产政策、资本市场支持政策等，从时间到强度都完全匹配历轮熊市底部对应的政策级别。从市场位置看，沪深300、创业板指等主流指数的估值已经在历史较低位置区间。这一位置上，市场已经经历了各类中长期悲观情绪发酵、上市公司业绩下调和恐慌性资金卖出等各方面的冲击，即便可能还有一些短期的反复拉锯，但总体处于底部区域，目前可耐心等待政策效果的传导和库存周期的内生性力量作用。

而且，伴随国内地产政策的加速出台、库存水平的进一步去化、价格周期企稳带来的利润企稳，中期决定市场的主要因素均已出现企稳的迹象。此外，微观资金供给端正持续改善等因素也有助于市场风险偏好的回归。多维度指标已显示本轮A股“市场底”或已筑成。

一系列数据也可以印证我们的观点。

国家统计局服务业调查中心公布的数据显示，10月装备制造业新订单指数为52.2%，较上月上升0.7个百分点，其中金属制品、铁路船舶、航空航天运输设备、电气机械器材等细分行业市场需求均有上升。建筑业商务活动指数连续3个月在53%以上，与基础建设相关的土木工程建筑业商务活动指数连续3个月稳定在57%以上，新订单指数环比升幅超过2个百分点，升至50%以上，显示基础建设投资稳定发力，相关活动保持活跃。

估值方面，截至10月31日，全部A股PE下降至16.84倍，处于10年26.37%的低分位值；全A股权风险溢价上升至3.23%，处于5年85.10%的高分位值；当前市场估值已经处于历史底部区域，从主要宽基指数来看，万得全A、上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指的估值分别处于2010年以来36%、34%、40%、24%、15%、46%、2%的分位数水平。

权益市场投资价值逐步凸显，后市结构性机会丰富

综合经济增长和通胀水平的走势，自去年四季度以来，投资时钟经历了复苏到蓄势再到复苏的渐进式修复路径，这反映了经济波浪式发展、曲折式前进的特征。当下，投资时钟进入复苏期早期，权益市场的投资价值逐步凸显。从已持续披露的A股上市公司三季报显示，无论是全部A股还是创业板、科创板，三季报盈利增速相对中报盈利增速改善趋势均较为明显。

有相当多的行业及优质公司已经具备了较强的中长期配置价值，参考以往市场转换不同阶段的历史经验，这些产业级趋势的行业，以及其中的优质公司可能会率先企稳、在未来一段时间内展现出超额收益。

中央金融工作会议对金融服务实体经济指明了明确方向，包括科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，以及创新驱动发展战略、区域协调发展战略等相关产业。这些方向所蕴藏的机遇，也一直是公募基金行业长期看好的产业级方向。

事物运动的进程总是螺旋向前，短期波动不改市场长期向好趋势，放眼长期，“均值回归”的规律依然有效。我们应相信规律，相信中国经济扎实的基本面，相信中国权益市场的长期魅力与机会。当下，正是逆向布局权益资产的时机！作为专业机构投资者，嘉实基金将始终坚持以人民为中心的价值取向，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，充分提升并发挥好各项能力，积极作为，勇于担当，以实际行动为行业高质量发展做出应有贡献！