21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道
过去一周，受美国非农就业报告疲弱等影响，美国三大股指集体收涨。道琼斯工业平均指数累涨5.07%，报34061.32点，创下自2022年10月以来的最佳单周涨幅；纳斯达克综合指数累涨6.61%，报13478.28点，是自2022年11月以来表现最好的一周；标普500指数累涨5.85%，报4358.34点，创下2022年11月以来的最大涨幅，为2023年6月15日以来首次连涨五日。房地产和金融板块表现优异，分别累涨9%和7%以上。
招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师张岸天对21世纪经济报道记者称，美股调整的主要因素是美债长端收益率上行，特别是美债收益率上行的支持性因素出现了切换。从经济基本面韧性的支撑，转变为美国财政平衡问题。
10月来看，月底是美股的一个节点，因为美债长端收益率持续上行，再加上地缘风险、市场风险情绪承压，标普10月底在4200点关口短期震荡之后，还是下行突破。
进入11月，鲍威尔表态偏积极、财政部下调四季度融资规模和非农数据三个利好下，美债长端收益率快速回落，对美股的压制减轻，利于出现反弹行情。但是往后看，随着2024财年财政边际退坡、高利率的滞后传导，仍然倾向于反弹而不是反转行情。
美股的具体板块来看，近期除了能源偏强势，还有一个特点是可选消费的回调。张岸天称，拜登政府的顺周期财政对消费有支持，三季度美国实际GDP环比折年4.9%，其中个人消费支出项拉动了2.7个百分点。但是可选消费板块会对高利率更敏感一些，特别是美联储褐皮书之前已经提到超额储蓄耗尽、部分地区消费信贷拖欠率提高的情况下。还有一个影响是重启学生贷款偿还，也会对可选消费板块形成压力。
美国10月非农就业数据提振股市
美国劳工部上周五公布的10月非农就业报告显示招聘放缓。美国10月新增15万个就业岗位，低于道琼斯分析师普遍预估的17万个，也低于9月新增29.7万个就业岗位的井跃式增长。失业率升至3.9%，而预期将稳定在3.8%。平均时薪仅增长0.2%，低于0.3%的预期增幅。
10月就业报告弱于预期，显示美联储为经济降温和抑制通胀的努力可能正在发挥作用。对投资者来说，这意味着美联储可能会停止加息。
该报告发布后，美国国债收益率大幅下跌。基准的10年期美国国债收益率下跌逾9个基点，至4.57%，低于10月触及的5%高点；2年期美国国债收益率下跌13个基点，至4.8%。
在疲弱的就业报告压低债券收益率后，股市上涨，主要股指创下2023年以来的最佳单周表现。
Global X投资组合策略师Michelle Cluver表示，从股市角度来看，10月就业报告减轻了通胀和利率担忧的部分压力，同时仍反映出就业市场强劲，就业岗位增加速度快于约10万的中性水平。
Carson Investment Research首席市场策略师Ryan Detrick表示，在经济强劲的情况下，市场极度超卖，而美联储的温和表态是市场需要的反弹的导火索。Ryan Detrick认为，股市目前的反弹将使其突破7月高点。
美联储或在明年3月降息
高盛首席经济学家哈祖斯说，上周五公布的就业报告低于预期，支持了美联储已经结束加息的观点。同时，他说，高盛预计美联储在明年第四季度之前不会降息。不过，如果经济在那之前进一步走弱，美联储可能会开始下调利率。
上周三，美联储连续第二次在议息会议将基准贷款利率维持在逾22年来的最高水平。 自2022年3月以来，FOMC已加息11次。联邦公开市场委员会暗示，年底前可能会有最后一次加息。但债券市场的定价显示，美联储在2023年进一步加息的可能性只有20%。
CME Fed watch Tool的数据预计，美联储将在12月的政策会议上再次维持利率不变的可能性达80%，并预计最早将在明年3月降息。
从历史上看，当利率处于高位时，价值型股票的表现优于成长型股票。高利率对贴现现金流估值有负面影响，这可能会损害高增长股票。公用事业股、基本消费品股和医疗保健股通常被视为防御性投资，可能相对不受经济和消费者信心周期性下滑的影响。
New Constructs首席执行官大卫•特雷纳表示，鉴于科技股在很大程度上由几家大型股主导，投资者在本财报季对科技股应特别小心。“投资者不是投资整个行业，而是投资少数几只股票，这是有风险的，尤其是在市场和经济不稳定的情况下。”
美股11月迎来季节性看涨
今年前7个月一直处于牛市的股价，从8月开始迅速逆转。尽管基准的标准普尔500指数在7月上涨了20.65%，但在随后的三个月里，该指数回吐了近一半的涨幅，并在10月底短暂进入市场修正区间。当时的累计跌幅反映出该指数较7月的市场高点下跌了10%。截至11月1日，标准普尔500指数今年累计上涨11.85%。
从季节上看，11月是股市的好月份。《股票交易员年鉴》显示，自1950年以来，标普500指数11月是一年中表现最强劲的月份。去年11月，标准普尔500指数飙升5.4%。过去五年，标准普尔500指数11月平均上涨4.1%。
更重要的是，标准普尔500指数一年中“最好的六个月”将从11月开始。CFRA的数据显示，自1990年以来，标准普尔500指数从11月到4月平均上涨6.7%。
瑞银全球财富管理美洲资产配置主管Jason Draho表示，“如果股市走高，你可能会发现投资者开始觉得他们需要在年底前追逐业绩。” Draho预计，标准普尔500指数将在4200点 - 4600点之间交投，直到投资者确定经济是否能够避免衰退。
有市场分析人士称，担心美国经济可能陷入衰退的投资者可以对市场采取更具防御性的策略，通过减少股票敞口和增加现金持有量来提高财务灵活性。
BCA Research的首席全球策略师彼得•贝雷津指出，尽管股市有望在2023年结束时上涨，但这种势头将是短暂的。
“我们正接近另一个从繁荣到萧条的过渡阶段，投资者应在未来12个月内减持股票，增持债券。”彼得•贝雷津强调，股市有望在年底前反弹，但随着全球经济衰退的开始，股市将在2024年再次下跌。
摩根士丹利首席美国股票策略师迈克•威尔逊认为，第四季度股市反弹的可能性已经下降。消费者和企业信心下滑以及美联储利率的滞后效应，是超过季节性看涨因素的一些挑战。
全球财经日历
11月6日：加拿大10月IveyPMI；
11月7日：美国9月贸易帐；中国10月贸易帐；澳洲联储公布利率决议；
11月8日：德国10月通胀率；
11月9日：美国截至11月4日初请失业金人数；美联储主席杰罗姆·鲍威尔出席国际货币基金组织会议；
11月10日：退伍军人节假期；
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