视点丨美联储暂停加息 加息周期是否结束仍待观察

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■张炜

北京时间11月2日凌晨，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变。这是美联储继9月之后连续第二次会议暂停加息。

美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上表示，美联储“尚不确信”当前货币政策紧缩程度已足够实现通胀目标。鉴于不确定性风险以及货币政策已经取得的进展，美联储将在今后的会议上谨慎行事，根据即将公布的数据及其对经济前景、经济活动和通胀的影响以及风险平衡，决定进一步收紧政策的程度。他同时表示，目前完全没有考虑降息，也没有讨论降息问题。

中国人民大学重阳金融研究院研究员、院委兼合作研究部主任刘英在接受中国经济时报采访时表示，就在美联储公布利率决议前几个小时，美债收益率升至4.93%的高位，逼近5%的水平，这已经相当于加息。而自7月加息以来美国股市低迷，美元指数触及本轮107的高位，美联储需要稳定股市、抑制美元走升。因此，美联储此次议息会议的结果符合预期。

“美联储暂停加息符合市场预期，虽然不代表加息周期结束，但后续继续大幅加息的概率较低，短期内降息的可能性也较小。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏在接受中国经济时报采访时分析认为，美联储加息的主要目标是控制通货膨胀。在持续快速加息的情况下，美国通货膨胀下降明显，加上近期美债利率大幅抬升，金融条件明显收紧，进一步加息的必要性不大。同时，美国经济表现出较强韧性，供给侧仍在恢复中，就业虽然低于年初但劳动力市场仍紧张，有助于稳定就业和消费。

对于美联储后续是否会再加息，刘英表示，一方面，美联储已接近本轮加息周期尾声，特别是面对高利率对经济和股市的抑制。另一方面，美国3.7%的CPI和4.1%的核心CPI，尽管与2%的通胀目标还有相当距离，但目前已趋于稳定。由此，美联储表示需要继续观察经济数据决定后续行动。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受中国经济时报采访时称，美联储加息周期可能未结束，12月仍可能最后一次加息。通胀基数效应减弱，商品通胀下行减缓，薪资增长及地缘冲突导致通胀路径不确定性较大。另外，在不确定性环境下，美联储希望保持政策操作的灵活性。但如果接下来美国的消费、就业数据超预期回落，市场利率回落，可能降低12月美联储加息决策。

“当前基准利率为5.25%-5.50%，为2001年1月以来最高。包括美联储在内，各方普遍认为，美国货币政策已达到‘限制性水平’，能够对高通胀起到较为明显的抑制作用。”东方金诚研究发展部分析师白雪在接受中国经济时报采访时说，在当前限制性利率水平下，核心通胀下行趋势已基本确认，加之美国经济的强势表现很难持续，明年经济增长动能将进一步减弱，美联储进一步加息空间相当有限，基本可以判定加息周期趋于尾声。但考虑到美债利率上行对抑制总需求的实际效果有待观察，美国经济和就业市场韧性仍将在短期内持续，从尽快推动通胀率回归目标水平的角度看，不排除美联储在12月或明年2月再加息一次的可能性。

白雪预计，若明年上半年美国核心通胀率降至3%左右，美联储的主要目标可能从抗通胀转向稳就业，从而打开降息空间。在不出现系统性风险的情况下，考虑到消费或在明年年中之后将拖累经济显著放缓，美联储降息时间大概率至少等到明年年中之后。

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