张翠霞：翰宇药业营收同比下滑，减肥药赛道竞争仍激烈

　　中新经纬11月1日电 题：翰宇药业营收同比下滑，减肥药赛道竞争仍激烈

　　作者 张翠霞 巨丰投资首席投资顾问

　　近日，翰宇药业发布2023年三季报，今年前三季度公司实现营收4.02亿元，同比下滑24.37%；海外营收同比上涨60.66%。

　　翰宇药业是一家专业从事多肽药物研、产、销一体的国家高新技术企业，拥有24个多肽药物，9个新药证书，26个临床批件，已经形成了较成熟的产品矩阵。翰宇药业已签订了减肥药原料药的订单。

　　从二级市场的基本特征来看，三季度较之二季度亏损扩大，第九批国采、新冠药的三期投入，这些挑战还将压制业绩，仅凭减肥药这一概念属性，不具有快速扭转业绩的驱动力。翰宇药业是从资本市场导向转向业务市场导向，大趋势还在推进当中。

　　目前，公司现金流问题现状并未解除，从翰宇药业所采取的很多应对措施来看，或有漫长的路要走。8月份，公司曾公布过预案，计划募集资金不超过2.54亿元，用于投向利拉鲁肽、司美格鲁肽等减重降糖多肽原料药的产能扩建。另外，9月29日，公司董事会同意公司向深圳市高新投集团有限公司及其下属子公司申请融资，总额不超过5亿元。相比于外部的融资输血推动，公司提高自身的造血能力是非常重要的。

　　9月19日，公司公告与美国一公司签订了价值3000万美元的GLP-1原料药合同，这一举措对于公司现金流和经营困境是有所缓解的。同时，翰宇药业的司美格鲁肽注射液于2023年9月11日收到国家药品监督管理局签发的临床试验注册申请《受理通知书》。可以预见，未来GLP-1类药物的竞争激烈，从现有二级市场上市公司来看，像丽珠集团、华东医药、诺泰生物等多家公司均已经布局了司美格鲁肽。

　　从国内来看，减肥药目前仍处于概念炒作，没有形成所谓的营收、净利润商业化落地且大规模推进的局面。另外，减肥药概念确实让翰宇药业涨幅“凶悍”，近一个多月时间涨幅超过70%，形成了较明显的溢价涨幅。但从整个减肥药贡献度来看，对于业绩还需要进一步观察和审慎考虑，减肥原料药赛道虽然看似不错，但门槛相对不高，企业很难建立有效的竞争壁垒，赛道极容易造成“羊多狼也多”的过度竞争格局，最终大家可能都挣不到钱。在定价公允下，初入局企业短期内借此实现大额盈利并且翻身的可能性不大。

　　中长期来讲，要看企业是否能够在赛道中可持续性放量，并形成核心竞争力，对产品方面形成推动。另外，在披露的公司公告中提到，当前全球疫情逐渐趋向平缓，可能存在药物上市后市场萎缩，未来产生经济效益下滑和对公司业绩不达预期的风险。也就是说，从这两个角度来看，对企业都形不成助力。

　　作为普通投资者，不建议短周期在股价翻倍情况下，激进追涨博弈。如果在上一波大级别五浪上攻驱动结构走完的背景下，中继的B浪反弹不能突破18块的前高点压力，将意味着还有C浪杀跌加速的风险释放，甚至不排除回补缺口的风险释放。叠加整个医药板块历史来看，权重股最高已涨了二十几倍，板块处于一个防御性博弈，而不是趋势性博弈。在当下市场中，板块极易形成中长期的趋势拐点。

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责任编辑：孙庆阳