中央金融工作会议深读｜金融系统最高规格会议释放七大信号

当前和今后一个时期的金融工作迎来权威定调。

中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行。此次中央金融工作会议系中央金融委员会、中央金融工作委员会组建后首次召开，此前曾每隔5年召开了5次全国金融工作会议，最近一次召开时间是在2017年。

从“全国金融工作会议”升格为“中央金融工作会议”，体现了加强党中央对金融工作的集中统一领导。

对于当前金融领域面临的形势，会议直言，“要清醒看到，金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响，有的还很突出，经济金融风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱。”

面对上述存在的问题，会议做出哪些重要部署？释放了哪些信号？

信号一：始终保持货币政策的稳健性

货币政策关乎老百姓的钱袋子。会议提出，始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等。会议在谈到完善宏观调控时还提及“加强货币供应总量和机构双重调节”。

央行货币政策司司长邹澜表示，要完善基础货币投放和货币供应调控机制，既满足经济发展需要，也坚决不能让老百姓的票子变“毛”，要守护好老百姓的钱袋子。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，与第五次全国金融工作会议提出“处理好稳增长、调结构、控总量的关系”相比，本次会议更加强调货币政策的结构性调节功能。

他预计，今后一段时期，货币政策取向仍将保持稳健基调，继续保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在总量上，继续通过多种货币政策工具组合保持流动性合理充裕，满足实体经济融资需求，切实降低融资成本；在结构上，继续加大对科技创新、先进制造、绿色发展和中小企业等重大战略重点领域和薄弱环节的支持力度。同时，本次会议提出“充实货币政策工具箱”，意味着将有更多的结构性货币政策工具出台。

信号二：全面加强金融监管

金融监管是防范金融风险的重要防线。会议提出，切实提高金融监管有效性，依法将所有金融活动全部纳入监管，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，消除监管空白和盲区，严格执法、敢于亮剑，严厉打击非法金融活动。

会议指出，发挥好中央金融委员会的作用，做好统筹协调把关。发挥好中央金融工作委员会的作用，切实加强金融系统党的建设。发挥好地方党委金融委员会和金融工委的作用，落实属地责任。

上海金融与发展实验室主任曾刚表示，此次会议强调的金融监管内容坚持了一贯的强化金融监管的主基调。

中国社会科学院金融研究所金融风险与金融监管研究室主任郑联盛表示，金融监管全覆盖、重点领域风险高效处置给金融监管机构提出了更高要求。一方面，要强化风险应对的及时性、针对性和有效性；另一方面，要深化体制机制改革，更加注重治本改革。当然，也需要强化资源投入，创新技术应用，优化治理框架，提升金融监管机构监管能力和水平。

信号三：及时处置中小金融机构风险

中小金融机构的风险是近年来金融风险化解中的一项重要内容。会议提出，严格中小金融机构准入标准和监管要求，立足当地开展特色化经营。及时处置中小金融机构风险。

会议还提到，健全法人治理，完善中国特色现代金融企业制度，完善国有金融资本管理，拓宽银行资本金补充渠道，做好产融风险隔离。

曾刚指出，中小金融机构的风险来源包括当时准入标准不高或监管不严，以及公司治理缺失等各种问题，还有一些中小金融机构经营特色化不够，导致市场竞争日趋激烈的情况下存在经营可持续性问题。

对于产融风险隔离，曾刚表示，这可能涉及到过去一段时间出现的与金融控股公司有关的一些风险乱象。产融风险隔离一方面是通过监管的要求实现有效的隔离，另一方面是把产业资本和金融控股进行拆分，把金融控股部分纳入到监管中，有效地控制过去产融无序发展形成的潜在风险。

信号四：优化中央和地方政府债务结构

地方政府债务风险是近年来金融风险化解中的另一项重要内容。会议提出，建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。

华夏新供给经济学研究院创始院长、财政部财政科学研究所原所长贾康表示，会议强调从机制层面强调防范化解地方债务风险、政府债务管理等，实际上也是强调制度建设，“要把配套改革、政策优化、管理优化结合好，带头的还是制度安排，要在改革的轨道上‘动真格’。”

他还表示，中央提出的“一揽子化债方案”是一种积极有为的在发展中解决问题的思路，“并不是说防范债务风险，现在就不敢动了，阳光化地发债、长期的特别债、地方长达30年的专项债等，都是很好的机制，在发展中间可以既扩大内需、又优化结构，又有很长时间的腾挪余地。”

粤开证券首席经济学家兼研究院院长罗志恒表示，当前地方政府债务占比高，地方政府债务风险总体可控但部分区域存在风险；中央政府债务占比低，中央加杠杆空间大。地方政府举债成本高、周期短，中央政府举债成本低、周期长。因此，有必要提高中央政府债务比重，通过转移支付的方式缓解地方政府收支矛盾。

信号五：促进金融与房地产良性循环

房地产领域风险也是近年来金融风险化解的重要内容之一。会议提出，促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。

罗志恒表示，房企债务风险、期房烂尾风险、房地产销售和投资持续低迷等，对财政、金融、经济等各方面都产生了重大影响。这与房地产发展的旧模式密不可分，房企通过“高周转、高杠杆、高债务”实现野蛮生长，部分地方监管部门未严格执行预售资金监管制度，房地产市场存在部分投机炒作行为等，因此要构建房地产发展新模式，促进金融与房地产良性循环。

贾康表示，会议对房地产政策的定位，总体上还是延续2021年经济工作会议以后的政策方向，“实际上就是对‘合成谬误’进行纠偏以后，总体上更加积极地考虑房地产作为国民经济支柱产业，如何能够更好地发挥应有的功能作用。”

他还表示，会议强调了管理的重要性，包括健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，这些表述非常明确地说明在已经出一些问题以后，管理方面应该更讲究严谨科学。

信号六：更好发挥资本市场枢纽功能

资本市场是投资者最关心的金融话题之一。会议提出，优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。

中泰证券首席经济学家李迅雷指出，中央金融工作会议相关表述对发展资本市场提出了更高要求，尤其把资本市场定义为“枢纽功能”，与“金融是现代经济的核心”相对应，同时也与本次会议首次提出的打造“金融强国”的目标相一致。

川财证券首席经济学家陈雳表示，资本市场在社会发展中起着“中介”作用，发挥好资本市场枢纽功能，有助于实体经济和创新企业发展。

罗志恒表示，发挥资本市场枢纽功能，支持科技创新、国企转型、经济结构调整中，活跃资本市场、提振信心的举措将会持续。

李迅雷指出，会议提出注册制要“走深走实”，并不是单纯以提高股权融资规模为目标，这也是给投资者的一剂定心丸。

信号七：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定

会议提出，维护金融市场稳健运行，规范金融市场发行和交易行为，合理引导预期，防范风险跨区域、跨市场、跨境传递共振。加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

邹澜表示，统筹金融改革、开放与安全，健全市场化利率形成调控和传导机制，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

罗志恒表示，今年会议再度强调汇率问题，这与《关于金融工作情况的报告》中“稳预期、防超调”的基调基本一致。这意味着央行鼓励发挥外汇自律机制作用，对汇率波动有一定容忍。但容忍限度有限，若汇率持续上升，或将进一步加强预期引导，并采取逆周期调节政策，金融机构外汇存款准备金率、离岸央票等，以保证外汇市场供求均衡。