制造业PMI回落 高景气行业中仍不乏亮点

刘 柯

10月中国制造业PMI录得49.5%，再次回落至50%分界线下方，消息公布后，A股市场当日表现不佳。

PMI是国际上通行的宏观经济监测指标之一，对国家经济活动的走势预测具有重要作用，其涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域，分为制造业PMI、服务业PMI。其中制造业PMI尤为重要，由于这是一个综合指标，涵盖了经济活动的方方面面，如新订单、新出口订单、进口、生产、供应商配送、库存、雇员、价格等，综合反映了经济总体情况和变化趋势，而各项指标又反映了企业供应与采购活动的各个侧面，从而为国家宏观经济调控和指导企业经营提供了重要依据。

一般来说，制造业PMI如果在50%以上，则反映制造业总体扩张；低于50%，反映制造业总体收缩。受疫情影响，制造业PMI在去年12月一度下滑至47%，随后逐月攀升，到今年2月达到52.6%，这个阶段并没有明显的政策刺激，而是因为疫情影响逐渐消散，经济重新开始恢复活力。但随后PMI的走势却在很多人的意料之外，从52.6%又下滑到5月份的48.8%；之后在刺激经济复苏的组合利好政策下，PMI数据又开始回升，历经近半年时间，恢复到9月份的50.2%，再度站上了荣枯线，虽然回升的幅度还很缓慢，但终究是在回升。但到了10月份，制造业PMI再度跌破荣枯线，说明了经济复苏的波动性与复杂性。

从统计部门的解释来看，制造业PMI回落是因为10月有效工作日减少，制造业产品需求有所回落。比如，新订单指数为49.5%，比上月下降1.0个百分点。高耗能行业新订单指数为46.4%，比上月下降2.8个百分点，纺织、化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业中，反映市场需求不足的企业占比超过六成。这说明目前制造业正在经历传统产品需求下降，新兴制造业需求一时难以填补空缺的尴尬期，而这些传统产业需求下降又与房地产业密切相关，比如反映房地产产业链需求的服务业PMI从3月的57%一直下滑到10月的50.7%。

数据中也不乏亮点。分行业看，农副食品加工、汽车、铁路船舶、航空航天设备等行业生产指数均高于55.0%，表明相关行业生产继续保持较快增长，而这些行业里，如果再细分新能源汽车、高铁设备和航空航天设备，就能与传统的石油、煤炭、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等形成鲜明的对比。如果再细分，如航空航天行业里能落地的位置服务产业，最近十年经历了飞速发展，我国卫星导航与位置服务产业总体产值由2013年的1040亿元增长至2022年5007亿元，十年间增长了近四倍。目前，“北斗+”广泛应用于交通、通信、农业、气象、电力等领域，助力各行各业加快数字化智能化转型，而这些高景气度行业势必也将迎来资本市场的关注，推动其更加快速地良性发展。