A股三季报业绩缓步复苏，净利增速均值较上年同期转正

前三季度，在国内经济弱复苏的背景下，上市公司的经营情况备受市场关注，财报信息成为投资者布局四季度乃至明年春季行情的重要参考。

截至10月30日午盘，距A股三季报披露最后的时间窗口还剩下一天多，已有4140家上市公司发布三季度报告，合计实现营业收入36.21万元、归母净利润3.16万亿元。

从营收、净利平均规模来看，A股今年前三季度的表现与去年基本相当。比如，Wind数据显示，4140家公司前三季度的营业收入平均值为87.47亿元、中位数为12.21亿元，上年同期分别为99.7亿元、12.74亿元。

不过，细究利润增速可以发现，上市公司今年前三季度归母净利润同比增速均值，由上年同期的-7.17%转正为7.82%，中位数由-2.95%提升至-1.04%，体现出整个A股盈利能力正在慢慢修复。而数据提升主要依靠各行业龙头稳健经营表现拉动，第二第三阵营的上市公司还需加把劲。

龙头股业绩稳健，整体盈利分化

从营收端来看，已披露三季报的上市公司前三季度整体营收增速较去年有所下滑。Wind数据显示，上述4140家公司今年前三季度的营业收入同比增速平均值为6.55%、中位数为2.59%，分别同比下滑8.94个、3.06个百分点，两项数据2022年同期分别为15.49%和5.65%。

中国人寿、上汽集团、宝钢股份、荣盛石化等各板块龙头公司，在上年同期营业收入同比下滑三成的情况下，今年同比增速降幅明显收窄。

化工、建筑、保险、银行板块的中字头企业营收端依然稳定，中国石化、中国建筑前三季度营业收入分别达2.47万亿元、1.67万亿元，领衔全市场。中国移动、中国人寿和中国平安3家公司紧随其后。

目前已披露三季度报的上市公司中，银行、石化、油气、保险的利润规模居前。工商银行、建设银行、农业银行、招商银行和中国移动的归母净利润均超千亿元规模，但利润增速低于上年同期。其中，工行前三季度归母净利润同比增速为0.79%，上年同期为5.56%，招行和中国移动的增速下滑幅度均超过6个百分点。

单看季度环比表现，4140家上市公司第三季度营业收入环比增速平均值为24.75%，但中位数仅为0.44%，归母净利润环比增速仍是下滑，平均数与中位数分别为-18.4%、-9.21%。但龙头股的盈利能力依然可观，中国石化、中国神华、中国海油、五粮液的三季度盈利能力有所增长。

其中，有514家公司三季度归母净利润环比增速超过100%，亦有1069家公司的这项数据低于-50%，这意味着多数公司在保持营业收入增长或者与中报持平的同时，盈利能力尚未明显修复。

白酒增速放缓，新能源产业链利润承压

备受关注的白酒销售情况，随着三季报披露也浮出水面，板块同比下滑的营收与利润增速，与中证白酒指数年内累计下跌11.21%的表现遥相呼应。

数据显示，19只白酒股中仅2家尚未发布三季报，17家今年前三季度营业收入同比增速平均数、中位数分别为15%、18.48%，而上年同期这两项数据都超过20%。利润增速的回落更为明显，17只白酒股前三季度归母净利润同比增速中位数为14.24%，上年同期为22.53%。

泸州老窖30日盘后发布三季报，前三季度实现营业收入219.43亿元，同比增长25.21%，实现归母净利润105.66亿元，同比增长28.58%，其中第三季度净利润34.76亿元，同比增长29.43%。但三季度，北向资金以及张坤、刘彦春管理的基金都减持了泸州老窖股份。

老白干酒、舍得酒业、山西汾酒等白酒股前三季度营收增速下滑较为明显，酒鬼酒更是出现断崖式下跌，营收增速为-38.54%，上年同期为32.05%。上海多家酒类零售店负责人告诉第一财经记者：“相对去年，今年白酒卖得有点差，飞天茅台价格最近稍有松动，一瓶降价约80元。”

新能源产业链的三季报表现不尽如人意，伴随着硅料价格大跌，产业链不少环节的利润空间受挤压明显。截至目前，已有45家新能源汽车公司发布三季报，板块的营收同比增速降至个位数，利润增速亦大幅放缓。45只个股前三季度营业收入同比增速的平均值、中位数分别为9.05%、4.24%，上年同期分别达54.6%、23.6%；归母净利润同比增速均值由上年同期的101.14%，下降至71.66%。

公募基金在三季度减仓了新能源板块，似乎对业绩增速下滑早有预期。天相投顾统计显示，与二季度末相比，中兴通讯、阳光电源、晶澳科技退出了公募基金的前十大重仓股。以宁德时代为例，截至三季度末，有1451家基金合计持有公司5.06亿股，相比二季度末的2311家基金持有5.56亿股，下降趋势明显。

受硅料价格下跌传导，硅片、电池价格均在年内走低，光伏主产业链各环节龙头公司的三季度业绩风光不再。

数据显示，已披露三季报的光伏股前三季度营收增速平均值与总位数分别为33.75%、16.07%，上年同期的中位数为43.28%，同比下滑了约27个百分点。净利润增速下滑更甚，前三季度归母净利润同比增速平均值和中位数分别为-15.9%、6.84%，上年同期为91.9%、35.4%。

TCL中环、天合光能、固德威、阳光电源、锦浪科技第三季度盈利增速明显放缓。其中，TCL中环三季度营收、净利润跌幅均超过20%，为十年来首次出现单季度营收、净利双双下滑的局面。公司在财报中称：“2023年前三季度，光伏行业产能扩张与终端需求不匹配，导致产业链价格快速下行，产业链竞争博弈剧烈，N型技术产品快速迭代，行业产能面临结构性调整，落后产能面临停产出清。”

一体化龙头通威股份第三季度净利润同比下降近七成，前三季度净利润同比下滑25%。这是2020年中报以来，该公司首次出现净利同比下滑的情形。“一体化是能够提升企业护城河的好办法，在周期下行或者说景气度不那么高的时候，一体化优势能提供‘活下去’的战略优势，但当多数公司都走一体化道路，弊端也很明显，行业总产能将明显过剩，产品价格激烈博弈，一旦走错一步就将面临被淘汰的风险。”某光伏行业资深人士对第一财经记者说。