全球资管巨头景顺：日股大利好即将消失，是时候买入中国了

去年表现优于91%同行的资管巨头景顺押注日元跌势将止，并将做多日本出口企业的收益收入囊中，转而买入估值相对便宜的中国股票。

周一，据媒体报道，Invesco Pacific Fund UK基金经理Tony Roberts预计，日元不会进一步贬值，该基金已经削减了本田汽车等日本出口企业的股票头寸。

与此同时，Roberts增持了中国股票，他指出，相对而言中国资产具有良好的价值。

Roberts对日币触底的预期与其他分析师的预测一致，市场普遍预期美元兑日元将反弹至145。这是由于人们猜测日本央行很快将扭转宽松货币政策，将为日元提供支撑。另一方面，如果日元过度疲软，当局可能会干预外汇市场买入日元。

日元将不会继续走软 对日股的支撑作用减弱

日本占景顺太平洋基金地域配置的三分之一，尽管该基金已经削减了本田汽车等出口企业的头寸，但本田仍然是Roberts在该国最大持仓股票。

受日元贬值提振和出口企业利润增加的推动，本田股价今年迄今已上涨 58%，几乎是东证指数涨幅的三倍。尽管近期有所回落，但日本主要股指今年迄今已累计上涨超过 18%，超过了全球大多数其他股指。

Roberts指出：

货币贬值加上日本推动改善公司治理，是今年迄今为止日股上涨的最大利好因素。例如，东京证券交易所一直在敦促公司采取措施提升市值。虽然预计治理改革将继续帮助日本股市，但日元的支撑作用正在减弱。

日本央行政策转向预期升温，目前日本通胀率已连续18个月超过日本央行2%的目标，10月份东京的消费价格增长超预期加快。物价上涨可能会增加决策者的压力，使他们不得不防止日元进一步走软和通胀恶化。

日元下跌的主要推动因素之一是日债、美债收益率之间的差距，美债收益率本月触及 5%，而日本 10 年期国债收益率约为 0.88%。Roberts认为，未来这种差距“更有可能缩小而不是扩大”。

看好中国股票低估值

相对而言，Roberts增持了中国股票，他表示相对而言，中国股票有不错的价值。

Roberts表示，看看估值，就会发现围绕中国股票估值相当便宜。根据摩根士丹利资本国际公司的数据，中国股票的一年期远期市盈率约为 10 倍，而日本股票的这一比率约为 15 倍。

根据媒体汇编的数据，自2022年1月以来，与MSCI亚太指数基准相比，这只规模3.12亿美元的基金一直增持中国股票，中国占其投资组合的20%。

在中国股票中，Roberts看好现金持有量超过负债的房地产开发商、能与日本或德国公司竞争的工业自动化公司，以及可以吸引中国大量未参保人口来实现增长的保险公司等类别的企业。