工业生产季节性回暖，“银十”接近尾声、二手房成交增速边际放缓。9月财政宽松加码，新增1万亿国债有望推动财政4季度继续发力；同时，银行间流动性边际宽松。9月财政赤字扩张加速、同比多增4660亿元；上周全国人大常委会通过决议增发1万亿元国债，主要用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。本周重点关注10月制造业PMI数据。
核心观点
工业生产季节性回暖，二手房成交增速边际放缓。市内出行边际回落：上周18城地铁客运量环比回落3.7%；国内/国际航班数环比下行4%/1.4%，恢复至19年同期的104%/64.2%；消费方面，10月16-22日乘用车销量同比上行11.3%，10月18-24日电影票房同比增速100.2%。物流指标亦有上行，整车货运流量/物流园区吞吐景气指数环比回升0.1%/1.3%，同比上行22.6%/5.7%。工业生产持续回暖，焦化/高炉/半钢胎/水泥企业开工率环比回升0.1/0.2/0.1/2.6pct。出口方面，10月HDET均值同比仍偏弱，出口回升的持续性或仍待观察。地产方面，上周30城商品房成交面积同比降幅从上周的10.3%收窄至4%；26城二手房成交同比增速从20.9%放缓至12.1%，其中一/二线城市同比上行3.7%/29.6%，而三线城市二手房成交同比降幅仍有走阔；10月16-22日，土地成交面积同比回落至-60.3%。
价格指标及变化
国际油价冲高后有所回撤，国内原材料价格整体上行。上周布伦特原油价格环比回落1.4%至90.5美元/桶。原材料价格整体走高，螺纹钢/铜/水泥价格环比上行1.8%/0.2%/2.8%。中游化工品价格上行，氯化钾/尿素/聚乙烯价格回升2.3%/1.5%/1.3%。运价方面，BDI指数环比回落23.6%。农产品价格指数整体回落0.8%，其中猪肉/小麦价格环比回落2.4%/1.7%。
金融市场及资金成本变化
银行间流动性边际宽松，人民币兑美元汇率小幅回撤。银行间利率整体下行，R007/DR007回落60.8/22.1个基点。国债收益率曲线趋陡：1年期国债收益率下行3个bp，10年期国债收益率较前一周持平；企业债收益率上行，曲线趋扁平化。融资规模方面，信用债净发行量降幅收窄，地产、海外债融资额上行，但股票融资额环比回落。汇率方面，人民币兑美元汇率小幅回撤0.02%，较一篮子货币亦小幅回落0.07%。
上周主要宏观数据与事件回顾
数据:1）9月财政扩张加速，一般公共预算+政府性基金合并赤字同比多增4660亿元。2）9月工业企业利润同比从8月的17.6%边际回落至12.1%，营收增速从8月的1%进一步上行至2.2%，而利润率持平于8月的6.5%。
事件:1）全国人大常委会通过决议授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额，增发1万亿元国债用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力；2）10月24/27日，中美经济/金融工作组分别举行第一次会议，就全球宏观经济形势和政策、两国货币和金融稳定等问题沟通。
本周宏观主要观察点
本周将公布10月制造业PMI数据。
风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。
本文源自券商研报精选
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