外资逆势加仓家居龙头索菲亚，近一个月增持超2亿元

Wind数据显示，北向资金10月27日净买入索菲亚（002572.SZ）184万股，占当日成交量比例为24.46%；近5日累计净买入518万股，近一个月累计净买入近1300万股，分别占同期成交量的14.43%、10.60%。

从整个A股市场来看，北向资金近期整体呈现净流出状态，10月19日-10月25日分别净流出117亿元、16亿元、50亿元、13亿元，累计净流出195亿元，而最近2个交易日10月26日、10月27日才转为净流入58亿元。自9月份以来，北向资金累计净流出750亿元。

在北上资金大幅净卖出的背景下，若按近30个交易日的平均收盘价格18.24元/股计算，最近一个月索菲亚获得北向资金逆势净买入2.37亿元，成为近期A股为数不多的外资净买入超亿元的个股。

今年以来，随着行业消费回暖，索菲亚的盈利有所修复。10月23日，索菲亚刚刚披露了2023年前三季度业绩预增公告，外资倾向于购买白马股，索菲亚获得外资青睐的原因是什么？

释放内生增长动力

长期以来，北向资金被誉为市场的“聪明钱”，是长线资金的代表之一。正因如此，部分外资倾向于在逆势加仓走势低迷的白马股、生意模式优秀的价值成长股。

索菲亚2023年前三季度业绩预增公告显示，公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润9.24亿元到9.64亿元，同比增长15%到20%；就第三季度而言，预计实现归属于上市公司股东的净利润4.50亿元到4.70亿元，同比增长15%到20%。

家居行业在地产交付同比下滑，居民消费需求较为疲软的市场环境下，能保持营收稳健已经不是易事，更别提要实现一定规模的利润增长。10月18日，国家统计局公布数据显示，2023年前三季度，家具类零售总额为1081亿元，同比增长3.1%，可以看出家居行业仍处于弱复苏的阶段。

从2023年半年报数据来看，上市家居企业实现同比增长超过20%的利润增幅，无论是头部企业还是腰部企业，都已经属于行业内的佼佼者。

也因此，家居企业开始“刀刃向内”，寻求内生增长机会。索菲亚在年报解释利润增长主要为两大原因，一是面对市场环境的多重挑战，公司积极寻求内生增长机会，始终坚定推进“多品牌、全品类、全渠道”的大家居战略布局，整装渠道、米兰纳品牌、配套产品业绩增速显著，使得营业收入持续增长。

二是报告期内，公司持续推行降本增效措施，严控成本费用，板材利用率、人效同比得到有效提升，制造费用率同比下降；同时，主要原材料采购价格较上年同期有所下降，使得公司主营产品毛利率较上年同期上升，提高了公司净利润。

今年7月，国家商务部等13部门联合印发的《关于促进家居消费若干措施的通知》中提到“鼓励企业推出价格实惠的产品和服务套餐，满足多样化消费需求”以及“为消费者提供更多高品质、个性化、定制化家居产品”。

索菲亚积极响应国家促进家居消费的号召，9月6日，米兰纳推出688元/m2真普惠产品，9月8日索菲亚重磅加码整家套餐，即39800元装整家超出部分799元/m2，大幅让利消费者。有分析观点认为，此次促销引流活动有望拉动订单增长，预计将逐步在2023第四季度兑现为收入。

实际上，对于多数家居企业而言，在消费需求较为疲弱的现在，企业利润规模难以做大，更现实的做法是进行促销的价格战，先把营收稳住，再从原材料、管理架构、渠道改革等方面要利润，而目前索菲亚无疑是其中的优等生。

年初至今原材料采购价格下行，带动索菲亚毛利率同比提升，此外，公司降本增效措施稳步推进，严控成本费用投入，板材利用率及人效同比提升、制造费用率同比下降。国盛证券的数据显示，根据索菲亚收入及归母净利润中值计算第三季度利润率约为13.6%，同比增加1.2个百分点，盈利能力稳健 提升。

提前布局抢抓新赛道机遇

在房地产行业下行周期中，大宗业务显然不能再作为牢固的业绩增长点，家居企业需要找到新的业务发展方向，而整装、新零售成为各家上市公司着力开辟的新赛道。

凭借“多品牌、全品类、全渠道”的战略提前布局，索菲亚在新一轮发展浪潮中抢占先机，在大力夯实经销商渠道的同时，积极拓展整装、新零售渠道。

据了解，近年来索菲亚紧跟行业趋势，完成了“多品牌、全品类、全渠道”的大家居战略布局，建立“索菲亚”、“司米”、“华鹤”、“米兰纳”四大品牌矩阵，形成集团内部相互呼应的产品研发和供应体系，覆盖衣橱门全品类，实现纵深渠道全面发展。

针对存量市场趋势，索菲亚相关负责人指出，索菲亚已进行前瞻性布局，在产品端，自2022年起逐步推出索菲亚橱柜、系统门窗、卫浴等全新品类，抢占旧改流量中的高频需求产品，通过产品迭代升级、系统提效、产能扩充、物流整合等提高供给效率；在渠道端，不断增强与装企的合作，加大对前端流量的渗透，打造装企渠道的整家定制模式，并在今年上半年开发毛坯拎包、拎包2.0等全新业务模式。

在整装渠道方面，在全国范围与实力较强的装企开展合作，先后与星艺装饰、圣都家装等头部装企签署深度合作协议，同时鼓励和推动各地经销商与当地小型整装、家装公司、设计工作室进行合作，实现与家装企业的相互导流和合作共赢。

伴随索菲亚整装战略持续深入推进，上半年整装渠道营收同比增89.3%，直营整装事业部已合作装企数量达 184 个，覆盖全国167个城市及区域。预计下半年索菲亚整装业务将维持高速增长

零售渠道也是索菲亚业务的主要渠道，截至2023年6月底，已开设终端门店约4000家，覆盖全国1800个城市和区域。其中索菲亚品牌门店2768家，米兰纳品牌门店463家，司米品牌门店189家，华鹤品牌门店323家。

公司积极拓展互联网营销和数字化营销方式，通过线上导流至线下门店，打造线上线下一体化营销闭环，实现零售渠道流量多元化。电商营销成绩显著，公司打造全平台矩阵私域营销阵地，全网关注量超3000万，为零售渠道持续赋能。

此外，索菲亚不断加大创新研发力度，打造品牌力、产品力。2020年至2023年上半年，公司的研发费用分别为2.07亿元、2.9亿元、3.58亿元、1.89亿元，分别同比增长11.84%、40.03%、23.53%、20.57%，分别占当期营收的比例2.48%、2.78%、3.19%、3.98%。

截至2023年6月30日，公司及其控股子公司拥有的主要专利权共677项，其中发明专利57项、实用新型267项、外观设计353项。

伴随着存量房时代的到来，定制家居的消费市场也在逐步从地产后周期属性，迭代为拥有更多内生改善需求为主驱动的消费品属性。也因此，非常考验企业的内功和定力，以索菲亚为代表的第一军团在品牌、技术、流量、渠道及综合服务优势被持续放大，有望打开新的增长空间，进而推动定制家居行业向头部集中。