V观财报｜易方达张坤坐稳“一哥”宝座，这只产品却遭大幅赎回，啥情况？

　　中新经纬10月27日电 经过近两年调整，明星基金经理的管理规模基本呈现下滑趋势，截至2023年三季度末，市场已经没有管理规模超过800亿元人民币的主动权益型基金经理。三季度，易方达基金张坤以约763.54亿元的在管规模，守住主动权益型基金“公募一哥”的位置。

　　相较于二季度末，张坤三季度末的在管规模仅小幅下降，加上多位基金经理不同程度地减少在管产品数量，张坤“一哥”的宝座更显稳固。不过，3个多月的时间里，易方达优质企业三年持有的份额下降超20%。

　　规模两年下滑四成 仍稳坐“一哥”宝座

　　2021年下半年尤其是2022年以来，公募基金产品的收益有所回撤，短期业绩承压。这种情况下，管理着数百亿元资金的基金经理们，几乎均面临着产品规模不断下滑的考验。

　　以张坤为例，在2020年末，他成为公募基金史上第一位在管主动权益型基金规模超千亿元的基金经理，到2021年二季度末管理规模进一步增加至1344.78亿元。此后两个季度，他的在管规模减少数百亿元，降至约1000亿元。进入2022年，张坤管理规模跌破千亿元关口，之后波动下调，最终降至2023年三季度末的763.54亿元。相较于最高点，在管规模下降了43.22%。

　　在管产品中，规模降幅最大的是易方达蓝筹精选。2021年二季度末，该产品的规模达到898.89亿元，份额达309.33亿份，均创历史最高点。仅这一只产品，就比一些小型基金公司主动权益型基金的总规模还高。

　　然而，到2021年三季度，该基金的收益率明显回调，净值增长率为-14.21%，当季出现28.1亿份份额的净赎回。此后，投资者不断赎回易方达蓝筹精选，到2023年三季度末份额降至248亿份，较最高点309.33亿份累计赎回超过60亿份，赎回近1/5；加上收益率持续回撤，资产净值降至491.70亿元，较最高点下降约45.30%。

　　规模下滑发生在多数知名基金经理身上，除了投资者赎回和收益下降，主动减少管理产品数量也是一大影响因素。中欧基金基金经理葛兰的在管规模一度也突破千亿元，并在2022年及以后不断回调。今年9月，葛兰卸任了2只产品基金经理职务，在管产品数量降到3只，到三季度末，她的在管规模降至638.08亿元，较二季度末下降16.79%。

　　今年以来，包括兴证全球的谢治宇、易方达的萧楠、信达澳亚的冯明远、前海开源的曲扬在内的多位知名基金经理，都在不同程度地减少在管产品数量。两年多来，张坤的在管产品数量一直维持在4只，随着其他基金经理相继“减负”，张坤主动权益型基金经理“一哥”的地位更为巩固。与今年二季度末相比，他的管理规模小幅下降约12亿元。

　　三季度，易方达蓝筹精选出现小幅净赎回，但净值增长率转正，为1.57%，规模几无变化；易方达优质精选净值增长率为0.44%，规模微幅增加；易方达亚洲精选出现净赎回1.8亿份，加上净值增长率为-6.07%，致使规模下降6.46亿元。

　　三年期产品开放赎回 份额减少超两成

　　张坤管理的4只产品中，三季度规模下降最多的是易方达优质企业三年持有，减少7.76亿元。

　　易方达优质企业三年持有成立于2020年6月，募资上限为80亿元，募集时该产品认购火爆，配售比例约23.45%。成立初期，该产品取得较好收益，到2021年2月10日，成立以来的收益率为67.96%。

　　但好景不长，该基金此后的收益率持续下跌，收益率一度跌破-20%，之后有所回升。至2023年6月16日，该基金首个三年运作期届满，于当日开放认购赎回和转换转出业务。当日，该产品成立以来的收益率仅为2.13%，赶不上三年期定存收益。

　　从今年6月16日至二季度末的16天时间里，投资者对该产品共净赎回7.76亿份，份额降至71.35亿份；到三季度末，该基金又出现9.24亿份的净赎回，份额降至62.11亿份。与成立时的79.11亿份相比，在开放赎回的三个多月的时间里，易方达优质企业三年持有的份额累计下降17亿份，降幅为21.49%。

　　三季度，该产品的净值增长率为1.71%，跑赢了同期业绩比较基准收益率的-3.60%；截至三季度末，该基金成立以来的净值增长率为-3.44%，也跑赢同期业绩比较基准收益率的-8.94%。但由于成立以来的净值增长率为负，加上投资者在近几个月大幅赎回，导致该基金的资产净值降至59.97亿元，较成立时的79.11亿元下降了24.19%。

　　与易方达优质企业三年持有同期成立的其他三年期产品，喜忧参半。截至今年三季度末，于2020年6月成立的东方红智远三年持有混合自成立以来的收益率为-4.05%，不过，该产品近两个季度赎回规模不大；于2020年7月底成立的景顺长城价值稳进三年定开自成立以来的收益率为36.83%，但今年三季度净赎回超10亿份，赎回比例超过60%。

　　重仓白酒股 看好股份回购行为

　　从持仓看，张坤管理的4只基金维持高仓位运作，股票仓位均在94%以上，而从近一两年各季度重仓股名单看，张坤调仓幅度较小。张坤在今年三季报中称：“基金股票仓位基本稳定，并调整了消费和医药等行业的配置结构。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

　　截至三季度末，易方达蓝筹精选的前十大重仓股分别是：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、腾讯控股、招商银行、中国海洋石油、药明生物、香港交易所、美团-W。该基金前四大重仓股均为白酒股，且占基金资产净值的比例均在9%以上，第一大重仓股贵州茅台更是占9.84%，接近10%的顶格持仓。

　　易方达优质精选的前四大重仓股与易方达蓝筹精选一致，易方达优质企业三年持有的前三大重仓股与第五大重仓股同样是上述4只股票。而且，这3只基金对4只白酒股的持仓比例全部都在9%以上。

　　近期，已经有多家A股上市公司宣布回购股份。张坤在季报中说：“我们也欣喜地看到，越来越多的上市公司开始采用回购股份并注销的方式。股份回购的一个好处在于，通过股份回购，管理层清楚地表明，他们关心提升股东财富，而不是忽视股东只顾拓展企业的版图，以至于做出无益于股东利益甚至损害股东利益的事。相比一家只顾扩展版图的管理层掌控的公司，投资者应给那些被证明关心股东利益的管理层掌控的公司出更高的价格。在目前优质公司估值普遍很有吸引力的状态下，我们认为回购对长期股东的价值增厚是显著大于同等金额的分红的。我们也期待看到，越来越多优质公司的总股数能够随着时间推移不断下降，这相当于长期投资者可以随着时间推移不断缓慢增持其在优质公司的股权比例。”

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责任编辑：魏薇 李中元