究竟丨正增长的日本GDP将被负增长的德国超越？IMF算的是一笔什么账？

日本东京风光 视觉中国 资料图

德国GDP将在今年反超日本？近期，国际货币基金组织的一则预测数据引发了舆论关注。

IMF预测数据显示，以现价美元计算，2023年，日本的名义国内生产总值将被德国超越，从世界第三跌至第四。

据悉，名义GDP描述了以现行市场价格计算、不经通货膨胀调整的国内生产的产品和服务的总市场价值。

澎湃新闻注意到，IMF的上述名义GDP预测是由本国货币使用市场汇率换算成美元得出的数值。

数据来源：IMF官网。澎湃新闻 王蕙蓉 整理

可见的是，今年以来，日元对美元出现了大幅贬值。截至10月26日，今年以来，欧元对美元贬值1.5%左右；日元对美元贬值15%左右。

值得注意的是，在10月10日IMF发布的最新《世界经济展望》中，IMF还预测，2023年日本的实际GDP年增长率为2.0%，德国实际GDP年增长率为-0.5%。数据还显示，按购买力平价计算，2023年日本的GDP占全球份额预计为3.716%，仍高于德国的3.168%。

数据来源：IMF官网。澎湃新闻 王蕙蓉 整理

日本经济增速高于德国，但按美元现价计算的名义GDP却被德国超越，这该如何理解？日本全球经济“老三”的地位真的要被德国取代了吗？

以美元计价的名义GDP数值受物价、市场汇率变动影响

中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长、教授王晋斌向澎湃新闻分析称，按照IMF估算，德国的名义GDP超过日本的名义GDP，一方面是物价引起的。德国物价高，日本物价相对低。另一方面是市场汇率变动引起的。

“因为IMF上述估算是按照市场汇率计算的，德国使用的是欧元，欧元对美元今年基本上没有贬值，日元对美元今年到目前为止贬了15%，所以按照这个汇率来计算，相当于日本的GDP较德国的GDP缩水了15%，所以这种情况下日本被德国超过也是正常的，因为过去两国虽有一定的差距，但不是非常大。”

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷向澎湃新闻表示，世界各国出于习惯，会把自己国家的GDP用两种方式来计量。首先是按本币计算，其次按该年的汇率折算成美元。后者主要是为了方便比较各国产出的总量，也比较受汇率变动的因素干扰。

低利率、宽松的货币政策导致日元大幅贬值

为何今年日元对美元贬值幅度远大于欧元？

王晋斌表示，主要还是货币政策本身的差异所导致的，德国所在的欧元区实际上通胀很高，所以欧洲央行连续十次加息，目前政策性利率达到了4.5%，而日本一直是宽松政策，所以保持着-0.1%的负利率。同时，日本央行加大了十年期国债利率的浮动范围，比如上限利率可以到1.0%。因此，低利率、宽松的货币政策导致了日元较大幅度的贬值，这主要是由于日本过去长期通缩，物价不高，经济也不好，希望通过货币贬值来取得较好的经济增长，带动物价上升。

“日本央行坚持的一种政策是经济增长优先于汇率稳定，把增长放在更重要的位置，汇率稳定放在比较从属的位置，所以日本今年经济增长表现还是可以的，但汇率贬值幅度比较大，这与其坚守的央行理念是直接关联的。”

王晋斌强调，不能简单通过市场汇率换算结果来判断日本经济排在德国之后。因为日元再进一步贬值的可能性比较小，日本通胀现处于3%左右的水平，薪资也有所上升，所以日本低利率的货币政策结束是迟早的事情，从那时开始，日元对美元的贬值幅度就会出现收缩，很显然按照市场汇率换算，到时日本的名义GDP也会上升。“同时，今年以来德国GDP的表现实际上比较差，因为德国在大经济体里可能会存在出现负增长的这种风险，一方面是经济的萎缩，另一方面德国过去的低能源成本丧失后，对其成本冲击是非常大的。”

胡捷指出，由于汇率折算比例的变化， 不能说德国经济对日本经济实现了超越，归根结底应该去比较大家实际消费的产品与实际享受的服务。“现在横向比较世界各国的产出并没有一个完美的方案。”

胡捷表示，实际GDP增长率是一个国家内部用同一种货币进行测量的GDP产出与以往进行纵向比较，并把通货膨胀的因素扣除掉。因此，IMF预测日本2023年实际GDP年增长率为2.0%，相对比较真实地反映了日本经济的实际增长。

中国社会科学院金融研究所金融风险与金融监管研究室主任郑联盛向澎湃新闻表示， IMF的统计是各国GDP比较的标准，在此标准下，德国经济产出超过日本是一个现实情况。当然，两国经济产出相对变化是有多重因素的。以美元计算的名义GDP与实际GDP年增长率的两组数据之间出现的“矛盾”主要是汇率变化对两国GDP的影响超过了两国增长速度造成的影响，这侧面反映国际外汇市场波动剧烈性以及汇率决定复杂性。如要看两国经济的特点，可能还需要从各自增长的总量和结构进行分析，就2023年德国经济增长要弱于日本。当然，这也反映出货币稳定的重要性。

日元贬值或已触底

“我觉得日元贬值已经是触底了，”胡捷表示，日本央行采用了负利率的政策，并且按兵不动，将利率控制在非常低的水平上，而一年多的时间里，日本经济体的通胀已经上去，超低的利率环境实际上面临极大压力，后面有可能在一定程度上会逐渐放松。同时，美联储与欧洲央行的加息周期也接近尾声，那么日元对美元，甚至日元对欧元的贬值压力都将会消失。

王晋斌认为，只要日本把经济增速能够保持在比较好的水平，从中长期来看，日元会升值，收窄现在的贬值幅度，从这个角度来说，未来日本的名义GDP再次超过德国也会比较快。