安雅泽：三季度餐饮消费中，哪些板块是亮点？

　　中新经纬10月25日电 题：三季度餐饮消费中，哪些板块是亮点？

　　作者 安雅泽 中信建投证券食品饮料首席分析师

　　三季度以来，中秋国庆旺季带动餐饮宴席市场回暖，CPI、社零等数据均显示消费环境好转。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等热销带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段。结合餐饮消费板块三季报数据分析，哪些板块具有亮点？

　　具体来看，白酒、啤酒、餐饮链投资机会应继续看好。白酒方面，三季度以来宴席需求旺盛，商务也渐有修复，酒企在终端及消费者端的促动销动作及费用投入力度略有增大，市场动销环比有所回升，价格体系整体平稳。从数据看，酒厂主动调整运营节奏，高端酒和地产酒回款基本达到85%-90%，渠道库存并没有明显增加，产业信心有所回升。具体体现在，一是8月份以来白酒动销环比明显提升，随着中秋国庆旺季平稳度过，渠道对完成全年目标信心更足，2024年春节备货时间更为充分。二是9月CPI、社零等宏观经济指标开始回暖，烟酒社零同比高增，商务用酒需求有望回暖。三是从酒企三季报看，贵州茅台增长稳健，对高端酒及地产酒龙头企业三季度增长保持信心。四是从交易情况看，目前白酒板块处于“低情绪”“低预期”状态中，市场交易拥挤度、换手活跃度、融资力度、估值分位数均回落至历史较低水平，夯实了投资根基。

　　啤酒方面，不利因素逐步修复。受2022年同期基数较高及消费复苏节奏影响，2023年三季度啤酒增速承压，行业整体销量预计同比负增长。国庆过后，大众餐饮仍然延续了持续修复的良好态势，在弱复苏背景下，啤酒消费具有一定逆周期属性。在前期板块及行业龙头经过调整后，当前已经具备配置价值。从当前时点来看，啤酒板块依然具备结构升级、成本回落、集中度提升的潜在优势。啤酒企业量减价增，盈利能力有望进一步提升。

　　其他餐饮链方面，三季度，调味品和速冻食品的大部分企业呈现恢复趋势，收入端有望稳健向好，考虑到成本原材料价格变化较小，且企业都在采取一定控费提效措施，预计净利率表现也有望呈现一定改善趋势。而且，原料价格也是2022年部分企业利润弹性来源之一，叠加四季度部分企业销售旺季逐渐到来，预计收入和利润均有望向好。另一值得关注的是休闲食品和卤味食品。休闲零食受到中秋国庆节令备货影响，相关公司环比提振，需求持续向好。从渠道端来看，渠道去中心化使得商超承压，零食店和社区店流量增长。从成本端来看，瓜子原材料的采购季节即将到来，2022年瓜子原材料种植面积增加，采购价格有望下行。

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责任编辑：张芷菡