马上评｜如何让中国股市挺直脊梁

这几天，股市的动向牵动人心，社交媒体上也充满了相关讨论。最新消息是，在增持四大行之后，中央汇金投资有限责任公司出手买入交易型开放式指数基金，股市开始出现反弹。这既有助于提振市场信心，稳定投资者情绪，也可以改善市场资金面的供给。

曾几何时，一些投资者依赖于“三根阳线”一夜暴富、改变命运，但也受困于此。资本市场既简单又复杂，简单在于其遵循朴素的常识，复杂在于其掺杂了太多功利等杂质杂音，让常识变得愈发奢望。不同于依靠信用输出的间接融资，资本市场是一个典型的共择场景。

“共择”，在博弈论上描述的是一个合作博弈过程，在进化论上，表达的是功能进化的发育过程。因此，健康的资本市场需要的是公平的交易环境、对程序正义的追求，以及个人合法权益的自由施展。用一个生物化学概念形容，资本市场是围绕如何吸引和产生自由基而展开的。

因此，搭建公平的竞争环境，营造程序正义的合作共赢场景，是斧正股市脊梁的重要内容。这就需要避免制度和政策成为任何一方的利益代言人，包括散户。监管层需要保护中小投资者的合法权益，但又必须中立。因为只有在公正、中性的秩序中运行的资本市场，才会内生信心和信任。

更重要的是，必须提升市场新陈代谢的能力。长期以来，有人一直说我们的股市与中国经济存在背离，“经济好，股市不一定好”“经济不好，股市更不好”等，认为这种现象背离了股市的经济晴雨表功能。其实，这是一个股市与时俱进的进化问题，只有能进能出的市场，才能与经济合拍，才能提高对经济的敏感度和适应能力。

股市是个生态系统，优胜劣汰、新陈代谢是其最基本的功能。随着中国股市实现全面注册制，降低了市场门槛，为市场供需双方共择提供了便利。但退出机制不完善或功能性失调，也导致股市的现有结构不仅无法有效反映经济基本面，而且遮蔽了经济的进化态。

有业内人士分析认为，现有5000余家上市公司的庞大结构，其中有一部分不产生真正价值和收益的上市公司盘踞在市场舞台，导致股市无法吐旧纳新，无法发挥新陈代谢效应，从而弱化了价值发现和风险管控的核心肌理，侵蚀了股市共择功能。

显然，唯有让股市的共择功能发挥出来，市场才能真正具有投资价值。因此，当务之急是必须加快完善股市退市制度，让正常的新陈代谢回归股市，激活股市的价值发现和风险管控等功能。

此外，还需修复资本市场的“肌理性失调”。一直以来，中小投资者被矮化和物化为“韭菜”，机构投资者被看作是理性市场的标配。作为共择场景，股市健康发展需要的是“植被多样化”，需要不同投资者尽情表达其投资偏好、风险偏好等，唯有不同偏好的投资者与不同特征的投资标的共择，市场才能真正在资源配置中发挥决定作用。

让中小投资者走出“韭菜化”命运的有效路径，不是将市场变成机构市场，而是如何更好地保护投资者的财产权。当前，必须正视一些粉饰财报、欺诈上市、内幕交易、操纵市场等违法违规问题，用严厉打击的切实行动，换来各界对市场的尊重和信任。

为此，还要尽快做实股市的集体诉讼制度、辩方举证制度、争议和解制度等，并强化监督体系的中性独立，为投资者保护自身合法财产提供稳定的法律和制度保障。让任何侵权行为得到及时发现，并使侵权者付出沉重代价，进而形成有效的威慑力，才能还股市清朗。