通向恒纪元：窥探周期的轮回 触碰命运的脉搏｜爱知君专栏

前言

如果投资是理解世界的一种方式，那么，周期投资就是其中最优雅的一种手法。

爱知君简介：

国有大行从业十余年，曾先后从事资金业务、评级研究、市值管理、非标投资、股权投资等工作，在一二级市场均有丰富的经验。

本文原发于2023年6月24日。

爱知君还记得刚入行时，参加过一个外汇交易员的培训。当天的讲台上，一位老交易员侃侃而谈。那位前辈提了不少东西，随着时间的流逝，一些细节在记忆里模糊了，另一些细节则经受住了考验，变得历久弥新起来。

我清楚的记得这段内容讲的是“太阳黑子周期与经济周期的关系”。虽说这段词儿听起来像玄学，又像远古的太阳崇拜，但这个跨度12年的周期还是让我印象深刻。我的心中也埋下了对周期思维框架和相关研究的兴趣。

正巧，在前一段整理了“乱纪元下的投资生存策略”的文章后，我通过这段时间里对周期进行的一些思考，觉得在通往投资恒纪元的路上，或许有必要再写点什么，以下这篇文章可能不是很成体系，还希望能对大家的投资有所启发。

我觉得，如果投资是理解世界的一种方式，那么，周期投资就是其中最优雅的一种手法。周期，也因此成为投资中最神秘，最让人们琢磨不透的女神。周期的研究者，更充满了悲悯和神秘的色彩，短暂的投研人生，本身也融入为周期的一部分。

虽然在长周期的验证期内，一些研究者寂寂无名、不值一提，宛如不能承受的生命之轻。但正真有穿透力的研究，终将因其真知灼见，不会被时间所遗忘，甚至能够影响和改变未来。

也许正是因为这种研究者的共性，周期研究的先贤们早就把这一切和自己的命运绑定。比如被发配西伯利亚，又被处以极刑的前苏联经济学家康德拉季耶夫；再比如，用财政政策挽救了大萧条并创立了现代宏观经济理论的凯恩斯；以及生前并不被世人理解的试图“稳定不稳定经济周期”的明斯基。

在国内，还有早早看透周期密码并公之于众的周金涛。当然，还有不少爱知君认识的，目前隐于股市的，不被大家所理解的周期研究小伙伴们，他们同样也值得尊重。

看到前面这些内容，也许你要问我，这种周期思维有什么好处吗？在多年的研究经验中，我觉得在自己的思维环境里安装这种思想模型是有用的。当你身处这个狂躁、永远线性外推、倾向于极端情绪表达的市场时，参透周期不仅会让你在得失之间从容赚到属于自己认知的那笔钱，更能让你以平和与佛系的心态，在碰触到未来的轨迹后，更理性的与市场相处。

康波周期的本质

首先，我们来谈谈康波周期，康波周期的平均跨度在50到60年，是经济周期中最长的，所以也叫长波理论，人们穷尽一生最多也就经历两次。

“人生发财靠康波”，如果要评选本世纪国内投资领域最有影响力的十大金句，那么这一定算其中一句吧。买了一线房地产的朋友恐怕更有感触。

按康波周期的发现者，康德季拉耶夫对长波周期的理解，这一周期是内生的现象，最重要的驱动因素是技术进步和投资，此外还有战争，全球化和货币供应的影响。这是在工业革命后，资本主义在全球兴起后才特有的现象。

按照周金涛的划分，五次康波周期则如下表。前四次周期的划分大家基本上达成共识，后面的第五次周期，由于身处其中，并没有达成一致的共识，划分的比较粗糙。

从五次康波周期看，如果按照我对投资的理解来拆分，前两次是“物质到能量再到物质”的利用和转换的螺旋向上的过程，比如蒸汽机，纺织机，钢铁，铁路，都是对于煤炭，原油中能量的转化和再利用。而第三次第四次康波周期时，随着质能方程的发现，信息论的创立，计算机的普及，半导体的发明等，电气和计算机技术把人类从“物质到能量转化”跃升到“物质能量到信息转换”的时代。当到了目前的第五次康波周期，更是以信息的深化和“信息反哺物质和能量的转换效率”为主，真正把人类开始从“碳基时代带入硅基时代”。

当然，人类生产力和社会的进步并不是一蹴而就的，我认为是从“物质到能量进而到信息”的一种相互转换而螺旋上升的过程。最终归于惠勒所认为的“一切源于信息,真实的世界基础都源于信息”，“也许有一天，整个国家的财富都将依赖于‘薛定谔的猫’的奥妙”。

从“投资本身”看，我理解其本质是，物质，能量，信息，符号，相互转换的过程。这个转化过程中孕育了周期，但随着技术的加速，长周期的节奏似乎在缩短。

说到这里，我就想到阿西莫夫的名作《基地》。这套科幻小说其实就是说了一个宇宙版康波周期的故事。故事里新的基地就是建立在技术进步的康波力量上，主人公谢顿就是那个世界中最顶级的周期研究员。虽然他最终无法改变趋势，但确是能缩短周期进程。

从康波周期到监管周期

如果按照马斯克说的，“人类的出现就是硅基生物的药引子”，那么这种内生的发展趋势是不可避免的。我也比较同意这种宿命论式的观点。

不过，每一代技术的发展都有周期性，不是一蹴而就的，而是迂回乃至螺旋向上发展的。伴随着“繁荣，衰退，萧条和回升”。为了熨平周期对社会，对经济和人们心理的冲击等，政府伸出了一双“看得见的手”，试图用“监管的手”牵住那双“看不见的手”。这双手的左手是“财政政策”，右手是“货币政策”。