竞争激烈的家居五金赛道，悍高集团如何冲刺上市？

近期，多个家居企业被中止IPO(首次公开募股），但仍有不少企业在紧锣密鼓冲刺上市之路。家居五金细分领域龙头企业悍高集团近期更新了招股书，补充了上半年业绩情况等。招股书显示，2023年1-6月，悍高集团实现营收9.06亿元，同比增长26.42%；扣除非经常性损益后的归母净利润1.12亿元，同比增长64.43%。营业收入趋势向好的同时，悍高集团存在的经销商管理风险、控股股东或实际控制人不当控制风险等或仍是隐忧。

2022年7月，悍高集团就向深交所主板递交了第一份招股书，正式启动IPO程序。值得注意的是，在申报前12个月，悍高集团新增兔宝宝、青岛华真、尚壹投资等5名股东，其还与兔宝宝签署了股权回购条款等。

在业内人士看来，企业寻求资本市场的帮助，或将有效推动家居产业链上下游企业整合，提升头部企业的竞争力和行业集中度。

公司预计业绩保持稳步增长

悍高集团的招股说明书显示，2023年1-6月，悍高集团实现营收9.06亿元，同比增长26.42%；扣除非经常性损益后的归母净利润1.12亿元，同比增长64.43%。同时，公司预计2023年1-9月实现营业收入14.78亿元至15.3亿元，同比增长29.83%至34.42%；预计归属于母公司所有者的净利润为1.92亿元至2.08亿元，同比增长57.38%至70.55%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1.89亿元至2.05亿元，同比增长65.25%至79.30%，公司预计业绩保持稳步增长。

具体来看，悍高集团预计2023年1-9月收纳五金和基础五金收入增长较为显著，收纳五金的收入预计达5.16亿元至5.35亿元，相比去年同期的4.27亿元，同比增长21.02%至25.38%，基础五金的收入预计达5.15亿元至5.35亿元，相比去年同期的3.18亿元，同比增长62.08%至68.19%，进而拉动了营业收入的上升。

招股书显示，本次悍高集团拟使用募集资金4.2亿元，主要用于悍高智慧家居五金自动化制造基地、悍高集团研发中心建设项目、悍高集团信息化建设项目。悍高集团计划通过本次募集资金投资项目，顺应系统化家居五金的发展趋势，利用公司在家居五金和户外家具领域的技术积累和市场沉淀，以市场为导向进行产品的全生命周期管理，进一步提升智能制造水平，提高生产效率，保障产品质量，持续扩大产能，巩固拉篮、水槽、铰链导轨以及户外家具等核心产品的市场地位；同时，通过资源协同和品牌效应，公司计划向全屋五金业务延伸，进一步提升衣柜五金、门窗五金、卫浴五金等新品类的市场占有率。

兔宝宝入股并签署股权回购条款

2022年7月，悍高集团向深交所主板递交了第一份招股书，正式启动IPO程序。招股书显示，悍高集团在申报前12个月新增二鸣投资、顺德智造、兔宝宝、青岛华真、尚壹投资5名股东。其中，兔宝宝增资6000万元，认缴注册资本为205.8万元，当时其持股比例为2.05%。

值得注意的是，悍高集团还与新增股东签署了增资协议及其补充协议，包括反稀释条款、随售权条款等。其中，新京报记者注意到，悍高集团还与新增股东兔宝宝签署了股权回购条款，根据当时签署协议约定，若悍高集团提交IPO申报材料后，股权回购条款、反稀释条款、随售权条款即行终止。但若提交IPO申报后因任何原因被撤回或被退回，或IPO申请被中国证券监督管理委员会或证券交易所否决的，股权回购条款自动恢复效力。

具体来看，股权回购条款的大致内容为，悍高集团未能在约定期内完成IPO申报的，投资方有权要求实际控制人或控股股东以投资方在增资时支付的增资价款与增资价款金额6%的单利年化收益之和等额的收购价格，收购投资方持有的悍高集团股份。

“兄妹”把持控制权

在悍高集团预计业绩保持稳步增长的同时，其仍存多种风险因素。其中包括控股股东、实际控制人不当控制风险，经销商管理风险等。

据悍高集团更新的招股书显示，截至招股说明书签署之日，公司实际控制人欧锦锋和欧锦丽兄妹直接和间接持有公司83.74%的股份，控制公司89.76%的表决权。其中，欧锦锋直接和间接持有公司76.14%的股份，欧锦丽间接持有公司7.61%的股份。欧锦锋担任公司董事长兼总经理，欧锦丽担任公司董事兼副总经理，长期负责公司的经营管理工作。招股书介绍，作为共同实际控制人，若二人利用对公司的控制地位，通过行使表决权及管理职能对公司的人事、经营管理和财务决策等予以不当控制，可能对公司和其他股东的利益造成不利影响。

值得注意的是，家居行业“夫妻店”、家族企业等并不少见，比如诗尼曼、朗斯家居等。中国建筑材料流通协会会长秦占学此前在接受新京报记者采访时提到，目前，民营企业的上市大多数都有夫妻或家族的身影。若上市，就需要向全社会正式公布各种信息，对他们的行为也是一种制约。“这类企业更应规范地执行上市公司的规定，才能够让上市公司更好地发展。”秦占学同时指出，通过上市融资，企业在将来的发展方向上也会更加明确，本身也能得到各方面的加强。

悍高集团招股书显示，2020年、2021年、2022年、2023年上半年，悍高集团境内线下经销收入占主营业务收入的比例分别为42.51%、42.79%、49.81%和56.79%，占比较高。随着公司业务规模的扩张，对经销商的管理难度也将加大。若个别经销商未按照合作协议的约定进行产品的销售和服务，或经营活动有悖于公司品牌的经营宗旨，将会对公司的市场形象产生负面影响。同时，公司亦无法保证经销商能够在签订合作协议后完成约定的业绩目标，如果在合作协议到期时，经销商无法按计划完成业绩目标，公司的经营业绩将受到不利影响。

此外，悍高集团还存在产品质量风险、委外加工风险、违建瑕疵风险等。据介绍，报告期内，悍高集团在位于佛山市顺德区杏坛镇顺业东路36号的土地上建设了厂房间连接走廊、门卫室等非生产经营或辅助生产用途的配套建筑物，面积合计约7751.00平方米，均未取得产权证明文件。虽然相关政府主管部门出具了不属于重大违法违规行为的专项证明，但公司仍有可能因周边规划调整等，被要求拆除配套建筑物、搬迁或承担其他法律责任的风险。

五金行业竞争激烈

新京报记者了解到，悍高集团主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，将多元化的原创设计与高品质产品有机融合，致力于为客户提供外观精致、用材考究、实用性强的家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等产品。

悍高集团在招股书里提到，目前家居五金市场整体较为零散，业内大部分企业以代工为主、规模较小，同质化现象较为严重，致以低价竞争获取生存空间。随着产业结构优化和市场消费升级，行业头部企业依靠其产品质量、品牌、渠道、技术、管理及规模等优势，将发展重心转移至中高端市场，向市场提供高品质、多样化的产品。目前家居五金的中高端市场主要由外资品牌主导，知名境外企业包括百隆、海蒂诗、凯斯宝玛等，国内品牌厂商也通过产品创新、技术升级、品牌建设等手段，提高市场竞争力，向中高端市场突破，本土代表性企业包括悍高集团、东泰五金、图特股份、汇泰龙、雅洁五金等。目前来看，图特股份也加入了IPO大部队，但还未更新招股书，最新营收数据是截至2022年全年的6.95亿元。

业内人士认为，企业寻求资本市场的帮助，或将推动企业进一步发展，赢得更多市场话语权，这也将有效推动家居产业链上下游企业整合，提升头部企业的竞争力和行业集中度。

新京报记者 张洁

编辑 郑明珠

校对 柳宝庆