香港作为全球领先市场，是否正面临一些挑战？中国首席经济学家论坛重返香港，直面香港多个难题

财联社10月24日讯中国首席经济学家论坛时隔三年重返香港，近日举办题为“全球化的解构与重构——大湾区的新使命”的主题论坛，香港中外资金融机构的经济学家、专家学者就当下复杂严峻的国内外经济状况各抒己见。

香港市场当下的热点话题，包括如何提高港股流动性、香港融资市场遇冷跌落世界第八、如何建设成为数字金融中心等问题，在《香港建设国际金融中心再出发：优势、政策与突破口》圆桌中被激烈讨论。

就像联合国前副秘书长、“一带一路”绿色发展国际联盟主席埃里克·索尔海姆在视频致辞中所说的那样，“为更好地理解世界经济，提高全球经济学家的水平，让其为所有人提供全方面服务，我们需要就经济和政治问题展开持续对话。”他非常赞同中国首席经济学家论坛所秉持的“传递市场最真实声音”的宗旨，因为若不以尊重为基础进行真正的对话，将永远不会在全球化经济中取得成功。

香港作为全球领先一级市场，是否正面临一些挑战？

招商银行首席经济学家丁安华表示，香港一直是全球最领先的集资市场或者融资市场，特别是IPO方面，上市公司募资曾创下全球纪录，也曾在全球各个交易所中排名第一。但是今年的情况就不太乐观了。今年前三个季度，港交所完成上市IPO的融资额只有31.4亿美元，相当于以前一个中等规模上市项目的融资额，在全球的排名已经跌至第8位，竟然跌到了阿联酋、印度和印尼市场之后。这就引发一个问题：香港作为全球领先的一级市场，是否正在面临一些挑战？这些挑战该如何应对？

对此，澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆表示，数字下降只是一个周期性的问题，并不只是香港自身的问题，而是我们整个经济调整的问题。包括IPO的下降，基本上是美元背景下的，美元计价的中国资产中心的问题。过去几年外资银行的员工为什么离开，他们不是不喜欢香港，其实与去新加坡相比他们仍然愿意在香港，只是说我们现在周期性面临一些问题。老外不愿意在香港留下来是因为国际学校不足，大家不要小看这些小问题，国内的优才过来也要考虑这些问题。

西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐，谈到在虚拟资产方面，香港可以发挥试点和窗口的作用，特别是在法制健全、监管灵活的地方进行试点。但其中很重要的一点是如何能够让现有的传统金融机构更加积极地拥抱变化。在香港的传统金融机构赚钱太容易，不需要搞太多的创新，有大量的IPO和金融中介的赚钱机会。目前来看香港也面临阶段性的挑战，希望未来这些传统金融机构能够有更多变革的精神，拥抱新的技术和拥抱新的资产。

如何提高港股的流动性？

如何提高港股的流动性问题，农银国际陈宋恩表示不久前政府就提出了一些很好的建议，包括私募股权投资方面的发展，还有一些其他产品种类。

陈宋恩认为股权私募市场的发展能够培育未来很多新公司成长起来，这些新公司成长起来就能为香港的资本市场、IPO市场、二级市场提供更多的资源供应。而且这些供应是多样化的供应，因为不同行业、不同企业带来了多元性。有了多元性之后，就能满足不同类型投资者的需求。

不过，陈宋恩表示提高港股流动性的困难在于怎么去建立一个生态系统，而不是单纯地推出一些简单的措施或针对某种产品。例如，从投行角度，要建立一个生态系统，源头就是这些公司怎么成长起来。另外一个问题是大家所忽略的，到底什么是流动性呢？经济学角度来看，流动性就是供需匹配的过程中没有带来资产价格的大幅波动。简单来说就是一个投资者要买入大量的股票，这个买入过程不会让股价大幅上涨；某个投资者要卖出大量的股票，但卖出过程也不会让股价大幅下跌。在这种情况下，资本市场的波动会减少，风险会减少。

当前情况比较特殊，遇到美国利率上升的影响，对于很多以美元为基准的投资者来说，港股可能缺乏吸引力。另外一点是交易成本，很多时候大家会提到印花税。如果要求政府降低收入，其实就是要求政府放弃部分利益给资本市场。因此这个讨论要非常谨慎，因为政府是代表整个社会的利益的。如果今天降印花税，明天就可能有人要求降其他的税种。从经济学的角度来看，这是一个价格弹性问题，印花税降低之后，交易量会不会大幅增加？最后政府的收入会不会增加？这是我们需要严肃地讨论的问题。

如何吸引更多国际投资者来买债券？

“讨论金融市场的发展，根本上就是资产和负债的问题。”国泰君安国际首席经济学家周浩认为，目前金融市场关键词是“美债”，所有客户都关心美债会走到哪里？本来周浩对美国经济很乐观，现在他的客户都比他更乐观。从这个角度看，高收益资产是人们的天然需求，无论是10年期还是30年期的利率都在5%以上。

对于香港来说，如果股市遇到暂时的困难，可以多发展一种新的品类，让更多人参与全球定价的市场，香港本身就有这样的功能。另外一个问题是我们如何合理管理自己的负债。合理管理负债是每个企业、每个机构包括投行都要认真对待的问题，如果不能融资，大家都知道后果是什么，周浩表示。

在不能通过股市融资情况下，就只能通过其他方式比如债市融资。过去两年里，看到在香港发行的点心债数量和规模都大幅增长，但是参与者主要还是中资机构，境内商业银行的海外资产也在增加。这就带来一个问题，怎么吸引更多的国际投资者来买我们的债券？从这个角度看，需要提供可靠的收益，要让大家相信公司可以永续经营，金融系统到底还是一个信任问题。