刘胜军｜A股跌破3000点：反思与救赎

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· 本文来源：刘胜军大局观

文/刘胜军

虽然三季度经济数据“超预期”，但A股还是跌破了3000点心理大关。

中国股市、中国足球，是国人两大“哀其不幸，怒其不争”的揪心之痛。其实，足球搞不好还可以接受，毕竟巴西、阿根廷的乒乓球也不咋地，我们不必对自己过于苛责。

但股市搞不好，可是“罪莫大焉”。何也？因为股市太重要了：股市是培育创新企业的核心机制；股市是提升金融效率的根本出路；股市更是实现居民财富保值增值的最佳渠道，居民有钱了，消费才有基础。

正因如此，国家对股市不可谓不重视：长期以来对资本市场都是提倡“大力发展”；科创板的推出；注册制改革的全面实施......在这样的政策“加持”下，A股为何还如此“不给力”地跌破3000点？为何2008年次贷危机后，美股涨了5倍，A股却原地踏步？

1、一言以蔽之，股市反映的是预期。如何才能有长期稳定的信心？必须靠法治。法治与政策最大的区别在于前者的长期性和稳定性。呵护股市的政策、文件越多，人为的干扰就越多，长期预期就越不稳定。

2、“韭菜”的成长：长期以来，A股缺乏赚钱效应，多数投资者沦为所谓的韭菜。长此以往，韭菜也会有“记忆”，得出“爱惜财富，远离A股”的结论。为什么二级市场投资者不赚钱？两个原因：1）发行市盈率太高，买入等于高位接盘；2）上市后变脸、行为短期化太严重，持续创造价值的能力弱。

3、世界迎来百年未有之大变局，不确定性加剧，利于黄金而不利于股市。

4、从恒大到碧桂园，房地产危机持续蔓延“超预期”，对投资者资金面和心理冲击较大；

5、疫情“疤痕效应”导致居民“风险偏好”降低；

6、实体经济盈利难。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降11.7%，企业利润修复远慢于经济活动恢复。可见，A股在一定程度上还是能体现“经济晴雨表”功能的。股市好不好，不仅要看GDP增速，更要看增长的质量。只有高质量、可持续的增长，才能真正带来信心的改善。

要实现A股真正的救赎，就必须把逻辑理清楚，不要病急乱投医：

1、减少新股发行没有意义，世界上没有哪个股市是靠不发行新股而搞好的。朱熹有句诗，真心推荐监管部门挂在墙上：问渠哪得清如许？为有源头活水来。

2、不折腾：少一些“100股+1”、延长交易时间、调节印花税率这样的“小聪明”，多一些夯实法治基础的“大智若愚”；

3、下决心消除A股“堰塞湖”，让二级市场投资者告别“接盘侠”的无奈；

4、监管部门和交易所下决心告别新股“选美”，把选择权真正交给投资者，这才是注册制的初心；

5、以坚定的意志推动资本市场法治建设，以更加坚定的意志执法，让任何企图在资本市场“走捷径”、动歪脑筋的人，付出足够惨痛的代价；

6、加快落实十八届三中全会336条改革，让改革成为经济增长最大的红利，推动经济增长质量的改善；

7、以更大的决心和更快的速度稳定房地产，要从“保交楼”走向“保主体”，才能恢复房地产市场的正常运转；

8、以“国民收入倍增计划”提振居民消费信心，以“落实竞争中性路线图”提振民企信心；

9、监管者应该“心中无指数”，在股市下跌时要hold住，一心一意抓监管；

10、监管者要走出“父爱主义”，从内心敬畏市场、树立“市场信仰”，这是让市场发挥决定性作用的前提——“上帝的归上帝，凯撒的归凯撒”。

刘胜军

坚持讲真话的经济学家

政治经济学+大历史观

2014 年参加总理经济座谈会

天俱时集团首席经济学家

刘胜军微财经创始人

致公党上海市经济委员会委员

山东省人力资源发展促进会首席专家

著有《下一个十年》

山东·菏泽·定陶人