建信基金：经济环比动能逐步修复 四季度关注产业政策带来的结构性机会

2023年投资赛程步入最后四分之一。回顾三季度，A股整体延续震荡走势，行业分化明显，上游资源品表现相对占优。展望后市，建信基金认为，8月以来政策驱动经济环比动能逐步修复，但宏观经济弱复苏的趋势不变，四季度或仍以结构性行情为主。

从基本面看，8月以来，CPI、PPI、PMI、社融等数据均逐步企稳，宏观经济延续复苏趋势。资金面上，北向资金净流出压力逐步缓解，产业资本增持出现好转，重点关注美联储加息预期扰动对全球风险资产的影响。估值层面，当前A股主要股指估值均位于历史较低水平，投资性价比较为突出。

经过8-9月的密集政策推出后，经济环比动能逐渐修复，但宏观经济弱复苏的趋势没有改变。后续可能经历总量政策向产业政策的转向，重点关注新型工业化向市场传导的力度和广度。四季度指数行情需要等待市场情绪回升的验证，重要经济会议或为关键影响因素。

具体配置上，主要关注产业政策带来的结构性机会。一是周期品和消费品，周期方面可关注10月“银十旺季”经济修复强度，主要跟踪高频地产销售数据；消费方面则重点关注结构性变化趋势，地产长周期回落后，有望迎来消费下沉与医药医疗领域的中长期机遇。二是中美库存周期导向下的结构性机会，可关注产能和价格方面均有弹性空间的行业，包括上游煤炭开采、黑色冶炼采选等，中游的化纤、电气机械、计算机、汽车制造等。三是自下而上关注政策导向变化，在总量政策向产业政策转向趋势下，新型工业化体系或是重点方向，结合前期工信部梳理推出的45个先进制造业集群，产业数字化与数字产业化是制造业转型重点，包括数据要素、工业母机、半导体、汽车智能化。