社科要闻｜《中国宏观金融分析》2023年第三季度报告发布

中国社会科学网讯10月16日，中国社会科学院金融研究所在京举办《中国宏观金融分析》2023年第三季度报告发布暨研讨会。中国社会科学院副院长、党组成员王昌林出席会议并致辞。

中国社会科学院副院长、党组成员王昌林致辞 本网记者 朱高磊/摄

王昌林指出，当前，我国经济持续复苏，特别是三季度以来，在一系列针对性政策的推动下，经济主要指标呈现全面恢复向好的态势。消费稳步扩大，服务业较快恢复，积极因素不断增加，持续回升的基础不断稳固。与此同时，需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力仍在，并不断发生新的变化，经济运行仍面临不少困难挑战。我们要充分认识到经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，尤其是市场在进行资产负债表修复、向经济常态化增长过渡期间，出现一些指标波动是正常现象。我们要用全面、辩证、长远的眼光看待中国经济发展，坚定信心，尊重经济发展的内在规律，着力扩消费、防风险、促改革，促进供给和需求良性互动，推动形成强大而有韧性的高质量国民经济循环体系。

王昌林表示，中国社会科学院金融研究所定期发布的《中国宏观金融分析》，在众多同类报告中展现出鲜明的学术特色。该报告倡导中国金融分析的新范式，突出宏观—金融关联，强调资产负债表方法与存量分析，注重宏观分析的微观基础，强化案例和专题研究，体现了金融研究所长期的学术积累和建构自主知识体系的努力，彰显了哲学社会科学“国家队”的责任担当。希望金融研究所锚定“国之大者”，继续强化“国家队”意识，更好发挥稳预期、强信心的积极作用，不断推出富有前瞻性和影响力的高质量研究成果。

国家发改委宏观经济研究院院长黄汉权演讲 本网记者 朱高磊/摄

《中国宏观金融分析》研究团队相关人员介绍了该报告的主要内容。报告显示，2023年三季度，全球经济金融形势整体呈现“四分化”状态，即大型经济体经济周期分化、通胀分化、货币政策分化、金融市场分化。由于美国经济大概率会软着陆，加上我国经济趋于好转，报告因此预测全球经济短期出现严重衰退的概率不大。

尽管美国国债收益率和美元指数在2023年三季度保持上扬态势，但报告认为，二者可能正在逐步接近阶段性高点。一方面，受通胀与通胀预期回落、加息放缓、公共债务负担加剧以及实体经济成本高企等影响，美国长期利率难以继续大幅上行，5%可能是美国10年期国债收益率的阶段性顶部。另一方面，长期利率趋于见顶、内外利差难以继续扩大、经济基本面有所弱化以及全球避险情绪缓释，使得美元指数持续增长乏力，110可能是美元指数的阶段性高点。

中银国际证券全球首席经济学家管涛演讲 本网记者 朱高磊/摄

国内方面，报告指出，虽然中国经济增速目前偏低，但由于美元指数趋于阶段性见顶，叠加我国经济基本面继续回升、市场预期有所改善、与外部沟通合作机制更加顺畅等利好因素，人民币汇率及其市场预期有望阶段性企稳。短期企稳态势能否转化为中长期周期性动力或结构性红利，需要强化宏观经济政策的针对性和有效性。基于此，报告建议，应坚持“以我为主”，以国内经济周期为核心考量，加大财政与货币政策力度以提振总需求；优化市场机制，着力提升汇率制度弹性和市场风险缓释功能；加大开放主动性，增强外国长期投资者信心。

首都经济贸易大学副校长陈彦斌演讲 本网记者 朱高磊/摄

报告进一步分析认为，当前，需求不足仍是约束我国经济增长的关键问题。为刺激需求，央行降息、降准并加大信贷投放，但从“松货币”到“宽信用”的传导路径存在堵点，实体经济信用收缩的问题仍然存在。受实体资本回报率下降的影响和人民币发行机制的约束，部分资金未能进入实体形成资本，“资金空转”问题值得关注。报告建议政府向居民部门让渡更多收入，推动消费可持续增长；加大纾困力度，促进房地产市场企稳回升；通过降低成本和扩大民营经济发展空间，提高实体投资回报率；通过扩大中央财政赤字和改革基础货币发行机制，畅通国内经济金融大循环。

在专题分析部分，报告基于理论模型计算结果，提出在保持商业银行合理利润和净息差水平的前提下，货币政策仍有充足降息空间。在当前形势下，只要降息力度足够大，货币政策就能够发挥作用。应大力疏通货币政策传导机制，以便更加充分地发挥降息作用。

中国社会科学院金融研究所所长张晓晶主持会议致辞及报告发布环节 本网记者 朱高磊/摄

中国社会科学院金融研究所副所长张明主持嘉宾演讲环节 本网记者 朱高磊/摄

国家发改委宏观经济研究院院长黄汉权、中银国际证券全球首席经济学家管涛、首都经济贸易大学副校长陈彦斌分别演讲，并从不同角度对报告作出点评。中国社会科学院金融研究所所长张晓晶、副所长张明分别主持会议。

会议现场 本网记者 朱高磊/摄

来源： 中国社会科学网

责任编辑：张黎明

新媒体编辑：王村村 曾煜婷

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