十基金解盘3000点保卫战：积极信号正逐步累积，静待流动性与信心恢复

周五，在隔夜外围市场连续走低的影响下，A股三大股指继续集体低开模式，沪指再度上演3000点保卫战。

虽然多方盘中几次发力，曾推动沪指重返3000点上方，但至10月20日收盘，上证综指跌0.74%，报2983.06点；科创50指数跌0.95%，报861.81点；深证成指跌0.88%，报9570.36点；创业板指跌0.88%，报1896.95点。

市场后市走势如何？澎湃新闻记者盘后第一时间搜集了十家公募基金观点，大部分公募认为，今日市场异动主要受内外多重因素影响，其中包括鲍威尔周四讲话、巴以冲突进一步扩大以及今日北向资金流出16.46亿元压制市场情绪及资金面。

“考虑到基本面当前已经处于止跌回升的状态，并不对结构性行情构成根本制约，做多结构机会，静待流动性与信心恢复或是当前最优策略。”对此，华夏基金表示。

汇添富基金认为，往后看，A股估值性价比正逐步提升，而根据历史经验，在岁末年初大概率会出现一段上行窗口，当前积极信号正逐步累积，后续市场有望迎来修复行情。

大成基金则指出，当前宏观经济企稳的信号正在积累，四季度经济增长和企业盈利有望进一步修复，活跃资本市场的一系列政策落地也会适度扭转A股资金面的供需关系，四季度多项重大会议的召开或将带来总量政策和产业政策的推出，从而为A股企稳修复营造较为良好的环境。行业配置方面，可重点关注顺周期、出口链、TMT制造和地产链。

博时基金：以时间换空间，等待市场企稳向上

伴随着10年期美债收益率创下2007年以来的新高，流动性收紧预期继续升温，全球权益市场继续承压。目前A股市场情绪脆弱，更容易受到短期因素的扰动，在此情况下，今日A股继续震荡整理，沪指失守3000点。

10月份LPR报价维持不变，综合国内经济基本面、汇率以及房地产行业复苏情况来看，未来不排除有进一步降息的可能性。

近期发布的多项国内经济指标都在改善，经济修复的态势被持续验证中。但由于海外流动性收紧预期升温以及地缘政治冲突风险的持续时间均超出此前的预期，短期内A股脆弱的情绪面依然会承受不小的压力。

但不论从市场估值水平还是经济复苏的趋势来看，对未来不必过于悲观，当前时刻不妨以时间换空间，等待市场企稳向上。

汇添富基金：A股后市估值性价比正逐步提升

回顾过去两年以来三次上证指数跌破3000点，主要出现在市场情绪最为悲观的时期，但同时也意味着市场进入底部，是较好的逆向布局时点。而随着市场情绪好转以及资本市场逆周期调控政策的出台，市场迎来快速的修复行情。

往后看，A股估值性价比正逐步提升，而根据历史经验，在岁末年初大概率会出现一段上行窗口，当前积极信号正逐步累积，后续市场有望迎来修复行情。首先，中国经济压力最大的时候已经过去，四季度基本面有望继续修复，另一方面，各项政策宽松举措密集加码，四季度包括降准降息等更进一步的宽松措施依然可期。此外，8月底以来各项资本市场呵护举措旨在推动资金供需格局持续好转，上周中央汇金时隔8年再度增持四大行，有望进一步提振市场信心。

银华基金：超跌后不必进一步悲观，中期机会大于风险

今日市场异动主要受内外多重因素影响。

首先，近期巴以冲突爆发且有所蔓延，地缘风险再度上升引发避险情绪强化，国际黄金价格指数明显上升，对全球资金风险偏好均有一定冲击。

其次，在上周美国9月CPI超预期反弹以及油价近期反弹，通胀预期推动美债利率再度加速上行，今日盘中已突破4.97%，中美利差加大对人民币汇率和外资流出带来压力。本轮美债利率上升是长端国债对经济韧性和降息路径延后的重新定价，同时财政发债供给增多也使投资者需要更多风险补偿，短期可能难以完全解决，但如果加速上冲释放卖压则有望加速拐点到来。

最后，市场连续回调后触发情绪负反馈，近期部分食品饮料龙头和红利资产出现一定的补跌现象反映市场情绪处于较为脆弱的状态，但是从历史回溯，强势股补跌往往意味着情绪拐点的临近反而对后市不应进一步悲观。

展望后市，超跌后不必进一步悲观，中期机会大于风险。市场在经历从“政策底”到“市场底”的过程中，投资者情绪扭转可能需要时间，初期往往投资者对于政策是否出台以及政策是否有效有较多质疑，但随着政策逐步兑现并且见效，市场也往往对应企稳反弹。

结合当前基本面、政策、估值和情绪等因素综合判断，对后市表现不必过于谨慎，磨底期不必过于悲观，当前中期配置价值已得到凸显。四季度可能仍然是政策发力的重要窗口期，继续耐心等待积极催化因素。

招商基金：A股市场后续进一步调整空间或有限

近期A股市场连续回调，上证指数跌破3000点并创年内新低，主要原因为：

第一，本周国内三季度经济数据公布超出市场预期，使部分投资者对后续总量政策支持力度的预期有所下降，市场信心略显不足。

第二，本周公布的美国9月CPI同比上涨3.7%，超出市场预期，市场担忧全球高利率环境有维持更长时间的可能，从而继续压制权益风险资产表现。

第三，近期北向资金净流出幅度较大。北向资金已连续6日净卖出，本周北向资金累计减仓逾240亿元；自8月7日以来的10周内，北向资金累计减仓接近1700亿元。

当前A股市场估值水平已处于相对低位，后续进一步调整空间或有限，因此对于A股市场未来走势不必过度悲观。展望未来，随着国内经济逐步企稳回升，叠加海外金融紧缩接近尾声，有望支撑A股市场的修复。由于国内经济仍处于弱修复状态，基于企业盈利寻找投资机会的难度较大，或聚焦中小市值成长板块以及高股息红利防御板块，可能重点关注以下两个领域：一是央国企背景、具有特许经营和垄断能力与高分红优势的红利资产，如运营商、石化、交运、公用事业等行业；二是科技成长领域，如汽车零部件、机械、电子、TMT等板块及具有一定反弹潜力的医药板块。

华夏基金：做多结构机会，静待流动性与信心恢复或是当前最优策略

从影响股市的三大宏观变量“流动性、基本面和风险偏好”来看，底部特征在近期基本都已基本显现，具体表现在以下三个方面。

一是经济基本面持续改善，增长动能恢复。9月中国制造业PMI为50.2，自6月以来连续第四个月环比回升，显示国内经济已经企稳，基本面并不差。

二是政策底已经见到。本轮是少见的，政策给出清晰政策底信号的情况。展望未来，可能带来增量政策，如引入增量资金、增量财政等，建议投资者重视政策对于资本市场呵护的决心。

三是美债收益率已达高位，上行空间有限。当前市场对于外部流动性过度悲观，从全球资产比价角度，今年市场压力的来源是美国的利率在高位。但周期周而复始，有加息周期就会有降息周期。从战略上看当前接近下一个拐点，随着美国经济步入下行周期，美债存在回落空间，带来全球资本新一轮向新兴市场配置周期。

整体来讲，当前下跌因素复杂，包括国际形势较为复杂、美债利率持续上行、外资持续流出等不利因素聚集，但本质是缺增量资金和缺信心。考虑到基本面当前已经处于止跌回升的状态，并不对结构性行情构成根本制约，做多结构机会，静待流动性与信心恢复或是当前最优策略。

从估值上，当前A股、港股市场已经处于极低位置，而悲观因素均位于拐点附近，非常看好权益市场配置价值。投资方向上，伴随着产业政策加码+行业基本面改善，半导体、汽车及低估值高股息板块或成为布局资金的优选。

大成基金：当前宏观经济企稳的信号正在积累

目前市场状况背后的原因相对清晰。

首先，业绩披露期间企业盈利对于市场的主导力量明显增强。申万一级行业分类来看，周三仅有汽车行业取得正收益；周四食品饮料行业和汽车行业跌超，周五则是以盈利具有困境反转空间的行业为主领涨。

其次，除了业绩修正的压力，市场资金面偏紧也在一定程度上加剧了微观流动性的供需不平衡。海外10年期美债利率突破历史极值也加大了外资流出的压力，叠加地缘冲突加剧，市场风险偏好再一次受到压制。

与此同时，总量政策预期或出现削弱。周三公布的经济数据好于市场预期，也显示今年稳增长目标不再承压。

整体而言，A股市场是在基本面、流动性和政策面偏弱的情形下出现的较大幅度波动。展望后市，短期内，由于三季报仍处于盈利复苏初期，不稳固的业绩仍然会对市场带来一定的冲击；尤其是10月中下旬业绩密集披露日，市场可能受到某些业绩不及预期个股的冲击。可参考今年4月和8月A股市场发生的明显调整，分别对应年报一季报和中报的业绩披露期，当时整体A股处于盈利下行通道，对应的，业绩披露期接近结束时冲击会明显收敛。

当前宏观经济企稳的信号正在积累，四季度经济增长和企业盈利有望进一步修复，活跃资本市场的一系列政策落地也会适度扭转A股资金面的供需关系，四季度多项重大会议召开或将带来总量政策和产业政策的推出，从而为A股企稳修复营造较为良好的环境。行业配置方面，可重点关注顺周期、出口链、TMT制造和地产链。

中银基金：维持对股票市场偏乐观的观点

总体看，今日指数低开低走，有所调整，主要影响因素有两点：一是美债利率触及5%，海外市场回调，冲击A股做多情绪。二是美债利率触及5%，海外市场回调，冲击A股做多情绪。

展望后市，维持对股票市场偏乐观的观点。

一是估值维度，目前股债收益差、风险溢价等指标依然处于偏离均值2倍或1倍标准差左右的极值水平，显示目前股票市场或仍具备突出的性价比。

二是政策维度，上周汇金增持四大行、证监会调整融券政策继续显示监管层对股市的呵护，除了已落地政策外，未来活跃资本市场的投资端政策、城中村改造、一揽子化债方案的细则，一线城市在普宅认定标准、首付比、房贷利率、非核心区域限购等方面的进一步优化调整依然值得期待，有望进一步提振市场信心。另外年底中央经济工作会议的政策部署值得期待。

三是基本面维度，9月各项经济数据表现良好，地产政策效力逐步释放、专项债发行加速等背景下经济的好转近期有望延续，中期而言，PPI、CPI或将先后触底反弹，企业库存周期或也已处于底部区域，不排除在政策支持下,未来若干季度名义GDP可能出现几个季度的触底回升，同时带动上市公司业绩的回暖。

四是风险偏好维度，短期依然需要警惕海外市场包括美债收益率进一步上冲、巴以冲突等政经方面的风险冲击。

万家基金：四季度国内市场有望迎来修复行情

今日市场异动影响主要有以下四点：一是鲍威尔周四发表讲话，强调通胀仍然过高以及逐渐升高的地缘政治风险，美债利率持续上行压制全球风险资产表现，压制市场情绪。二是多家央企上市公司发布增持回购计划，提振市场情绪。三是巴以冲突进一步扩大，地缘政治风险升高，压制市场情绪。四是今日北向资金流出16.46亿元，压制市场情绪及资金面。

海外方面，周一美联储官员发言偏鸽，表示近期美债快速上行或意味着美联储加息必要性的降低，但周四美国公布的CPI数据小幅超预期。国内方面，政策支持力度不断加强，汇金公司增持四大行股份，并将在未来六个月继续增持。近期政策支持力度不断加码，叠加9月经济金融数据反映出经济延续恢复态势不断好转，四季度市场有望迎来修复行情。

中信保诚基金：后续可积极观察“市场底”的触发信号

当前市场的定价隐含着较为悲观的定价预期，沪深300指数过去5年PB分位数隐含的预期收益率较高，下行空间或有限，整体胜率、赔率都具备一定的吸引力，后续可以积极观察“市场底”的触发信号，包括大力度的财政刺激、大力度的货币宽松、大规模的长线资金入市等。

目前或关注低估值的成长资产，考虑适当增配有边际变化的低位资产进攻。如确认经济L型企稳，可以关注稀缺成长资产或高股息资产；如果中央加杠杆超预期，则顺周期资产或值得关注。

创金合信基金：底部信号仍需耐心等待

本周市场情绪依然脆弱，因地缘风险的升级和紧张，使得市场避险情绪提升，上涨的主要是黄金、原油等避险资产。在问界新M7大定量与比亚迪三季报业绩预告双重带动下，汽车产业链走势活跃。主流热点轮番调整，市场热度持续性不足，北向大额流出对资金面和市场信心的影响仍在持续。

短期巴以冲突推高通胀预期，美债利率再度走高，对全球风险资产造成压力。同时三季报显示盈利仍在触底，本轮盈利周期强度尚未形成预期。短期外资卖出依然是主导因素，同时绝对收益平仓产品也即将进入危险区域，底部信号仍需耐心等待。