沪市高速公路REITs集体亮相“复盘会”｜REITs金融实务

21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道

2022年末以来承压最显著的公募REITs底层资产，是否已经迎来右侧拐点？

三季报披露前夕，10月19日，沪市五家高速公路REITs在一场业绩说明会中“集体亮相”，具体来看，共有华泰江苏交控REIT、浙商沪杭甬REIT、华夏中国交建REIT、国金中国铁建REIT、中金安徽交控REIT出席，复盘上半年财务数据及7-8月营运数据、分享行业研判，并回答多方投资者关切。

据了解，通行费是高速公路REITs的核心收入来源，其中客车通行量与居民汽车保有量和出行频次密切相关，货运需求则更多与制造业上中下游产业链的盈利能力同频共振。2023下半年以来，多数REITs底层路产客车车流量相较2022年有较大幅度增长，而货车车流量也处于平稳恢复周期。

7-8月营运数据向好

2023年以来，交运行业始终走在漫漫回升路上。作为疫情收费政策优化后的第一个春运，一季度中居民出行需求集中释放，一度推动高速公路REITs“迎春”。二季度以来，以货运为首的全国路网交通量增长速度放缓，多数 REITs 经营数据虽普遍同比高度改善，但多数项目相较一季度而言，环比增速有所下滑。

据第三方机构研究测算，上半年来，多数高速公路REITs的营业收入与可供分配金额仍在追赶预测线。具体来看，浙商沪杭甬、华夏中国交建、国金中国铁建、中金安徽交控、华泰江苏交控5只REITs所实现的通行费收入，分别占全年的47%、39%、52%、40%和48%。

不过得益于政策优化和居民出行意愿的提升，2023年我国高速公路行业总体运营处于缓慢回升态势，客车、货车车流量均呈现稳定增长的局面。

“我们对于完成全年整体的收入目标还是比较有信心。”在10月19日业绩说明会中，浙商沪杭甬REIT负责人在说明会上乐观表示。

记者注意到，9月以来，高速公路REITs普遍启动了月度运营数据的常态化披露。截至8月底，浙商沪杭甬REIT底层项目资产——杭徽高速公路实现通行均收入5.15亿元，完成了全年车流量收益预测7.6亿元的67.76%。负责人称，8月以来，项目日均断面流量也同时上涨到3.4万辆，单月收入创历史新高。

无独有偶，国金铁建REIT方面也表示，以8月份为例，项目底层基础设施渝水高速8月日均收费自然车流量达到2.67万辆，累计同比增长13.58%；实现通行费收入6900万元，累计同比增长12.38%。

华泰江苏交控REIT2023年7-8月主要运营数据显示，沪苏浙高速公路7月、8月通行费收入较上月同比增长了11.3%和6.1%，较2022年同期则分别增长38.8%、37.1%。

华夏中国交建REIT旗下底层资产嘉通高速2023年1-8月日均收费车流量达26040辆次，较2022年同期增长21.3%；累计通行费收入30901万元，比去年同期增长5.6%。

中金安徽交控REIT指出，今年以来，我国交通运输经济运行呈现“持续恢复、整体好转”的特点。据悉，2023年以来，中金安徽REIT底层项目路段沿江高速客货交通占比为73：27，其中受周边的道路改扩建工程的影响，7-8月货运交通量较去年同比有所下降，但随着暑运的到来，客运交通量较二季度有所上升，同步带动收入回暖。

回应投资者多方关切

尽管业绩仍在承压中缓慢恢复，今年以来，高速公路始终是各底层资产类型REITs中分红最“积极”的REITs品类。Wind数据显示，7只沪深高速公路类REITs年初至今的平均区间单位分红金额为0.57元，高于全市场REITs0.35元的平均值。

在本次说明会的投资者提问环节，多家与会REITs项目团队也均积极回应了年内相关分红安排。其中华夏中国交建REIT继续延续高频率的季度分红方式，年内已实现分红3次。中金安徽交控REIT6月、8月分别分红了6.8亿元与2.3亿元。国金中国铁建REIT项目成立不足一年，但已完成分红83.864亿元，超出招募说明书预测值。

继首批仓储物流和产业园类扩募落地后，高速公路REITs的扩募计划也同样成为此次业绩会中投资者的集中关切，多位项目负责人均在提问环节提到扩募工作筹备事宜。

“多处资产已满足运营成熟、通行量好等条件，未来有望纳入扩募资产之中。”华泰江苏交控REIT在提问环节表示。多家高速公路REITs同样向投资者传达了底层资产项目储备量充足的信号，对扩募处于积极战略筹备状态，并将在未来优先挑选具有区位优势的成熟路产。

作为影响高速公路通行的特有事件，亦有投资者询问部分REITs项目此前披露的改扩建进展。其中，前述中金安徽交控REIT宁沪高速改扩建工程预计将于2023年12月31日完成。记者同时获悉，华夏中国交建REIT在此前半年报中披露的京港澳高速湖北北段“4 车道改 8 车道”工程，预计将于2025年底完成竣工通车。

当前，市场中尚无高速公路REITs完成2023年三季报披露，不过从多位REITs负责人的展望来看，下半年经济复苏向好的整体宏观环境，也将启动交通运输行业稳健增长的主旋律。

“从四个季度来看，三季度销售收入往往是最高的，一方面是因为三季度包含了暑期，是居民和学生出行旅游的高峰期，另一方面，7-9月天数也是4个季度当中最多的，包含免费通行的公共假期相对较少，因此通行费收入相对最高。”国金中国铁建REIT相关人士指出。

纵观10月后，高速公路增长点仍存。公安部交通管理局统计，2023年中秋国庆假期期间，全国公路网流量始终保持高位运行态势，主要高速公路车流量同比增长53.4%。在业内人士看来，预计四季度高速公路行业及REITs产品业绩有望进一步恢复。