谭浩俊：恒顺醋业拟入股锅圈食品，看中市场还是看中上市？

　　中新经纬10月20日电 题：恒顺醋业拟入股锅圈食品，看中市场还是看中上市？

　　作者 谭浩俊 中南财经政法大学兼职教授、财经评论员

　　近日，恒顺醋业拟入股锅圈食品引发关注。恒顺醋业发布公告称，公司拟与控股股东全资子公司欣鑫有限公司作为基石投资者认购锅圈食品股份有限公司于香港联合交易所有限公司首次公开发行的股份，预计认购金额不超过1000万美元，其中公司认购金额不超过650万美元，欣鑫香港认购金额不超过350万美元。

　　恒顺醋业看上锅圈食品，或许是为了深度融入预制菜行业，抢占预制菜风口，以扩大企业的业务范围，弥补主业增长压力大、盈利能力弱的不足，从而改善企业的经营业绩，提升企业的抗风险能力和市场拓展效率。问题在于，入股锅圈食品到底能不能给恒顺醋业带来业绩增长，有没有深入分析企业的经营风险和行业的成长空间？特别是，锅圈食品的快速扩张，是依靠强大的竞争力还是资本的助推？如果属于前者，当然值得拥有；反之，就会面临比较大的风险。

　　从恒顺醋业看中的锅圈食品其发展过程来看，虽然企业成立已有8年，但是，实际快速发展时期只有3年，也即疫情发生的这3年时间。由于“宅经济”的突然爆发，锅圈食品赢得了一次发展“机遇”，业绩快速增长。数据显示，2020年至2022年，锅圈食品的营业收入分别为29.6亿元、39.6亿元和71.7亿元；2020年-2021年，锅圈食品年内亏损分别为4329.2万元、4.61亿元；2022年，锅圈食品首次实现盈利，获得2.41亿元的年内利润。

　　仅从数据看，锅圈食品三年三个“台阶”，且跨步很大，利润更是一年时间就实现了“翻天覆地”的变化。不过，锅圈食品在2022年的爆发，并不具有典型意义，一方面是疫情带来的特殊环境下“宅经济”相关业务爆发，另一方面是加盟商快速增多带来的规模增长。数据显示，截至2023年4月30日，锅圈食品门店数量为9844家，其中仅6家为自营店。

　　这种增长的特征也可能影响锅圈食品后续的发展。一方面，随着疫情结束，广大居民有更多走出家门消费的选择。这不但影响消费者，也会影响愿意加盟的经营者的选择。实际上，2023年前4个月，新加盟店锅圈食品的加盟商只有622家，门店增长开始放缓。加盟者的热情也不再像过去那么高，未来持续加盟锅圈食品的动力也可能减弱。另一方面，“不收加盟费”模式固然利于吸引加盟者，但省下加盟费并不意味着加盟商就有钱赚。加盟商销售锅圈食品提供的预制菜类包装类产品，但加盟商如何把预制菜变为消费者喜爱的食品，让消费者接受，还要靠加盟商自己。这种方式很难将加盟商与企业绑得很紧。数据也显示，2020年至2022年，锅圈食品关闭的加盟店数量也分别达到了28家、194家和279家，闭店率分别为0.65%、2.82%和3.02%，呈逐年增长趋势。

　　这些都意味着，锅圈食品在2022年实现营收和净利润“双丰收”后，可能面临业绩增长乏力。而恒顺醋业作为一家传统制造企业，入股锅圈食品，虽然从业态来看有些关联，但从锅圈食品的情况看，未必是一次很好的选择。而且，恒顺醋业的入股，并不是以很低的代价进入的。即便锅圈食品能够在港股顺利上市，其股价表现能否支持恒顺醋业足够的获利空间，也值得观察。毕竟，公司的股价表现取决于经营业绩，而锅圈食品确实面临业绩增长的压力。

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