10月LPR报价维持不变，专家预计未来有一定的下调空间

21世纪经济报道记者边万莉北京报道10月LPR报价仍然维持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年10月20日贷款市场报价利率为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

值得关注的是，1年期LPR、5年期以上LPR分别在2023年8月、2023年6月保持不变。东方金诚首席分析师王青认为，10月两个期限品种LPR报价不变，符合市场预期，主要原因是在当月MLF操作利率保持稳定的背景下，当前报价行下调LPR报价加点的动力不足。未来LPR报价可能还有一定下调空间，特别是5年期LPR报价单独下调的可能性较大。

LPR报价不变的三大原因

2019年8月，央行推进贷款利率市场化改革。改革后的LPR由各报价行按照对最优质客户执行的贷款利率，于每月20日以公开市场操作利率加点形成的方式报价。因此，LPR=MLF利率+点差。

目前MLF期限以1年期为主，反映银行体系向央行融入中期基础货币的平均边际资金成本，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。根据最新报价，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。其中，1年期LPR是3个月保持不变，5年期以上LPR是5个月保持不变。

一方面，作为LPR“锚”的MLF利率在本月报价维持稳定。根据央行10月15日公告，1年期MLF报价2.5%，与上月报价持平。王青表示，“可以看到，自2019年8月LPR报价改革后，在MLF操作利率不变的情况下，只在2019年9月、2021年12月1年期LPR报价和2022年5月5年期以上LPR报价进行过三次单独下调，主要受当时降准为银行节约资金成本等因素带动；其他月份，LPR报价均与当月MLF操作利率保持联动。由此，10月MLF操作利率不变，实际上已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。”

另一方面，银行下调LPR报价加点动力不足。他分析，一是近期银行资金成本上升明显；二是当前银行正在下调存量首套房贷利率，平均降幅高达0.72个百分点。这不可避免地会对银行利息收入带来一定影响，而当前银行净息差正处于有历史记录以来的最低水平。由此，尽管9月降准落地，会为银行每年降低大约60亿左右的资金成本，而且银行正在实施新一轮存款利率下调，但综合考虑各类影响LPR报价加点的因素，当前报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。

此外，实体经济复苏表现整体理想，调降LPR的迫切性下降。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向记者表示，从8、9月公布数据看，居民和企业信心持续恢复，实体经济融资需求回暖，社融数据强劲超预期，国内消费和内需动能逐月增强，经济呈现良好复苏态势，加上积极宏观政策效果仍有望进一步释放，短期进一步降低实体经济融资成本迫切性下降。

预计还有一定的下调空间

根据央行发布2023年前三季度金融统计数据报告和社会融资规模数据报告，9月广义货币同比增长10.3%，狭义货币同比增长2.1%，继续延续上月回落趋势。其中，M2、M1增速分别创下2022年2月、2022年4月以来新低。9月社会融资规模同比增长9%，与上月增速持平。前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元。

中国民生银行首席经济学家温彬分析认为，可以看出，在经济回稳向好、政策组合拳效果不断显现、金融支持稳固有力下，金融数据总体不错。9月信贷投放维持较高景气度，居民端改善明显、企业端力度不减，信贷结构持续优化，社融维持高位，宽信用进程加速。

“三季度经济运行回暖，但距离常态增长水平还有一段距离。”王青认为，接下来宏观政策将继续用力，乘势而上，着力扩大内需；加之当前物价水平偏低，考虑价格因素后的企业实际融资成本偏高，未来MLF操作利率还有下调的空间。这样来看，短期内不能完全排除MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。

“更为重要的是，为推动楼市企稳回暖，新发放居民房贷利率整体上或仍需进一步下调。”王青表示好，我们判断，未来5年期LPR报价还有30至40个基点的下行空间。这意味着未来即使MLF操作利率保持不变，5年期LPR报价单独下调的可能性也比较大。至于保持银行净息差基本稳定，将主要依靠合理下调存款利率等方式解决。

央行货币政策司司长邹澜在发布会上表示，“随着各部门、各地方政策措施出台落实，近期房地产市场出现了积极的变化，高频数据显示的重点城市交易活跃度上升，销售和市场预期均出现边际好转。从信贷数据看，主要银行9月房地产开发贷款和个人住房贷款合计较上月多投放1000多亿元，保持明显回升态势，信贷资金对在建项目建设竣工和住宅销售的支持力度持续增强。”

在周茂华看来，从目前宏观经济形势及政策时滞看，短期货币政策进入观察期，需要对此前政策效果进行评估，以及更清晰经济复苏路径指引。