五大险企前三季度共揽保费2.25万亿，“开门红”提前启动

近日，A股五大上市险企已全部披露前9月保费收入。数据显示，今年前9月，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险合计实现保费收入2.25万亿元，同比增长6.13%。

具体来看，今年前三季度，A股五大上市险企的保费收入均实现同比正增长。其中，中国太保实现保费收入3532.02亿元，同比增长9.53%。中国人保保费同比增速次之，实现原保险保费收入5406.41亿元，同比增长8.19%。中国人寿、中国平安、新华保险前9个月保费收入分别为5788亿元、6356.35亿元、1429.11亿元，分别同比增长4.5%、5.2%和3.72%。

寿险业务板块，前三季度，人保寿险保费收入同比实现两位数增长，其他4家公司寿险业务也均实现正增长。受新旧产品切换带来的需求前置影响及“开门红”预售准备等影响，五家上市险企寿险业务保费增速有所回落。财险业务板块，“财险老三家”保费收入维持稳健态势，但保费增速有所分化。

寿险保费增速回落 中国人寿9月率先启动“开门红”

从寿险业务板块来看，今年前9个月，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险合计实现保费收入约1.4万亿元，同比增长约6.14%，同比增速较前8月和前7月分别下降约1.98个百分点和1.27个百分点。人保寿险、平安寿险以及太保寿险保费增速超5%，其中，人保寿险增速居首，达10.69%。

从单月同比增速看，寿险板块各险企保费同比增速均下滑。中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、人保寿险9月保费同比增速分别为-7.2%、-4.2%、-5.5%、-9.9%、-4.6%。招商非银郑积沙团队在研报中表示，9月各险企保费增速下滑，预计是此前储蓄险需求集中释放、各险企重心转移至备战24年开门红等多方面原因共同导致。

国泰君安非银分析师刘欣琦、谢雨晟也持类似观点。刘欣琦、谢雨晟分析认为，前三季度人身险保费延续增长，而9月单月三因素影响下保费承压，预计受三因素影响，即新老产品切换而客户需求提前透支；2023年全年业绩完成情况较好因而逐步将业务重心转向2024年“开门红”的准备；银保费率调整过渡期部分上市公司主动暂停业务。

和往年相比，各险企或将陆续提前启动2024年“开门红”。光大证券分析师王一峰称，受益于前期优异表现对全年销售业绩形成的良好支撑，预计后续各险企将陆续提前筹备2024年“开门红”，以确保明年业绩目标达成，延续行业基本面复苏态势；同时保险公司将进一步推动渠道向高质量转型，重视绩优人力发展，提高服务能力从而进一步赋能“开门红”产品销售。

据了解，9月中旬，中国人寿率先开启2024年“开门红”营销。此后，平安人寿、泰康人寿、友邦人寿等多家保险公司也陆续推出“开门红”相关产品。国泰君安非银金融研究团队表示，中国人寿率先启动2024年“开门红”的筹备工作，一方面有更多的准备时间，另一方面2022年末受疫情影响基数较低，预计“开门红”将实现超预期。

从整体来看，市面上主推的“开门红”产品主要包括3.0%定价利率产品和2.5%定价利率+分红产品，具体产品类型包括增额终身寿险、分红险以及短交快返年金+万能账户类产品等。招商证券预计，预计2024年“开门红”期间各公司将进一步扩大供给，以多样化的产品形态满足不同客户需求。除了继续主打近几年的短交年金险外，亦可能推动分红险销售来满足客户向上收益弹性的需求，并进一步缓解人身险公司的刚性负债成本压力。

不过，也有保险公司在淡化“开门红”概念，太保寿险总经理、首席执行官蔡强在今年的中期业绩交流会上曾表示，“长航”转型的核心是要把队伍短期冲刺模式改变成常态化经营模式，从以往一年做一次“开门红”，变成每天早上都是“开门红”的这一工作模式。

浙商证券预计，2024 年“开门红”得益于更长的储备时间及需求的逐步恢复，有望实现较好表现。随着经济好转预期增强及市场情绪改善，权益市场有望上行，长端利率震荡企稳，险企投资端受益。

前三季度财险保费增速分化 太保产险达11.8%，平安产险为1.8%

从财产险业务板块来看，今年前三季度，“财险老三家”中国人保、中国平安和中国太保的财险业务保费收入维持稳健态势，但保费增速有所分化。具体来看，太保产险成为A股上市险企中唯一一家保费增速超过10%的财险公司，前三季度实现保费收入1484.55亿元，同比增长11.8%；人保财险实现保费收入4095.70亿元，同比增长7.5%；平安产险实现保费收入2259.32亿元，同比增长1.8%。

从9月单月数据来看，人保财险、平安产险和太保产险保费增幅分别为6.1%、-4.1%和11.2%。王一峰认为，财险板块9月保费增速表现分化，预计主要受非车业务节奏不同影响。

中国人保和中国平安还披露了财产险业务各险种的保费收入数据。前三季度，人保财险车险业务保费收入2067.22亿元，同比增长5.5%；非车险业务保费收入2028.48亿元，同比增长9.6%。同期，平安产险车险业务保费收入1546.61亿元，同比增长6.2%；非车险业务保费收入712.71亿元，同比下降6.6%。郑积沙团队指出，人保财险、平安产险非车险保费增速呈现明显分化，预计主要是由于不同险企业务战略存在差异。

9月，金融监管总局向各地监管局以及各家财险公司下发《关于加强车险费用管理的通知》以严控车险费用。申银万国分析师团队预计，在严监管的规范下车险市场的费用率有望进一步压降、行业竞争有望趋于理性，而公司在渠道竞争、费用投放等方面更为规范合规，后续预计在车险竞争上的优势有望扩大。

负债端新单承压但不改全年高景气度 汇金入市有望提振资产端信心

展望后市，业内整体保持积极态度。负债端，虽然新单承压或将持续至四季度，但不改全年高景气度，“开门红”预收进展良好；资产端，汇金入市有望提振资产端信心，增持银行股同时利好保险股权益持仓。

寿险方面，王一峰预计，2023年第四季度新单销售压力仍存。8月以来，在预定利率下调及监管要求银保渠道遵守“报行合一”以整顿手续费乱象背景下，储蓄型保险产品需求的提前集中释放及银保产品切换导致短期内新单销售节奏放缓，且该影响或将持续至四季度。

不过，虽然8、9月保费有所回落，但新单销售承压情况符合市场预期，预计全年仍保持较高景气度，尤其对于4季度陆续开启的开门红，业内乐观期待。财通证券预计，2024 年“开门红”有望实现大个位数至双位数正增长，分析原因，首先是预计“挪储”现象明年将持续，保本保息的储蓄险仍有相对竞争力；前期业绩情况来说，3.5%预定利率产品停售下，险企2023 年业绩达成情况较好，2024 年开门红预收提前。

财险方面，王一峰在其研报中表示，后续头部险企在规模效应下将更具竞争优势。随着金九银十旺季到来，车企降价及促消费政策利好新车销量持续向好，进而推动车险保费增速进一步提升；非车险业务也有望受益于政策推动及经济逐步修复保持较好增长水平。

展望全年，广发证券分析师团队表示，新车销量的回暖和机动车保有量的稳定增长，有望推动车险增速维持稳定增长。从综合成本率角度看，预计自然灾害一定程度上影响综合成本率，考虑到保险公司加大对巨灾防控的措施，预计影响幅度相对有限，全年综合成本率有望持续超出市场预期。

资产端，汇金入市有望提振资产端信心。开源证券在研报中指出，当前资产端长端利率整体处于易升难降阶段，利于支撑保险股估值，汇金增持银行股利好保险股权益持仓，同时释放对权益市场的积极信号，提振市场信心，有助于市场底的形成，期待经济好转促进资产端改善。

采写：南都·湾财社记者 罗曼瑜