【经济观察】期待四季度翘尾行情

作者：沈奇、杨政

1、政策聚焦经济

7月份政治局会议以来，稳经济政策连续出台，主要包括各地对房地产行业的刺激政策、扩大消费政策，以及对新能源、高端制造业、算力设施等高端科技产业的政策支持，持续推动现代化产业体系建设。

货币政策方面，央行的三季度例会纪要罕见提出反通缩：“促进物价低位回升，保持物价在合理水平。”

2、中美关系出现明显缓和

9月23日，经中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。紧张的中美关系突然出现缓和。

10月7日，美国国会参议院多数党领袖查克·舒默率领两党参议员代表团访华，一天之内先后拜会了：

国会代表团是由美国参议院两党代表组成，其观点和意见本身多有分歧，属于各说各话的访问，因此中方高规格接待被解读为为11月在美召开的APEC峰会中美峰会释放善意。

10月9日，韩国总统办公室通报，美国同意三星电子和SK海力士向其位于中国的工厂提供设备，无需其它许可。美国对华的技术封锁出现了缓解迹象，这同时被解读为美国方面为峰会进行的氛围准备。

无论如何，外部压力的缓解，特别是中美关系一定程度的缓和，对于当前中国经济企稳而言都是好事。

3、地方债务压力逐步释放

粤开证券数据显示，2023 年 1-8 月，地方政府债务到期续发比例提升至90.5%，地方债务问题一度成为今年经济最具风险的因素。7月政治局会议上提出要“制定实施一揽子化债方案”，随之而来的是四季度部分省份特殊再融资债券开始发行。

根据粤开证券数据，截至10月14日，全国共有17省市披露发行特殊再融资债券，合计规模为7263亿元。从各省披露的拟发行特殊再融资债券规模来看，总体可分为五个梯队，第一梯队云南、内蒙古拟发行规模超千亿。第二梯队拟发行规模在500-1000亿元，包括贵州、辽宁、湖南三省。第三梯队拟发行规模在300-500亿元，包括广西、重庆；第四梯队包括福建、山东、吉林、甘肃、天津、江西和大连7个省市，拟发行规模在100至300亿元之间。第五梯队为青海、湖北和宁夏三省，拟发行规模均在100亿元以下。

本次特殊再融资债券由中央统一安排，对财政困难省份支持力度空前，发行节奏快，对于部分到期债务还本付息压力较大的地方政府和金融市场都有很大的心理支撑作用。

同时，据第一财经消息，年底前有望发行至少1万亿元国债用于基建，并且可能会使今年的预算赤字高于3月份设定的3%的上限。

由于地方政府近年来大规模加杠杆，财政支付能力承压，也成为经济整体企稳过程中的一个不确定因素，上述措施相信还较大程度坚定市场对于地方政府债务的信心。

4、汇金入市

10 月11 日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行分别发布公告，控股股东汇金公司增持其 A股股份，并拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持。汇金公司合计增持四大行4.77亿元。

此外，继8月底印花税减半、降低融资保证金比例、规范减持、减缓 IPO汇金公司增持四大行之后， 10月14日，证监会宣布阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借：融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%；出借端，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借等。

据了解，一系列围绕资本市场的政策还在路上。

5、观点总结

四季度应该是全力以赴抓经济的一个季度，期待经济增速、资产价格在四季度出现翘尾行情。

中东局势突然紧张，油价金价应声而起，海外通胀再次抬头，顺周期行业特别是大宗商品具备短期博弈条件。

附：截至10月14日部分化学原料价格变动

来源：开源证券