屏蔽能力与研究成本是行业博弈的隐藏因素

　　炒股时，很多股民在乎的时消息获得的数量，指标博弈因素以及广泛的研究能力等，但实际上，更需要的是独立思考，以及做减法你的思路，即当我们自己有持续研究和关注的能力后，外部很多因素是应该屏蔽的，因为这些因素会形成干扰，以及诱惑，当屏蔽掉很多外在的东西更容易让投资者去耐心等待和坚守价值的初心。“研究成本”容易形成热门股的陷阱研究成本是我们博弈行业时，相对隐藏的因素，却时时刻刻都存在。比如说，同一个行业，两家公司，基本面差不多的情况下，我们大多数人选择的是那个自己熟悉的，研究比较多的公司；这是因为已经付出了功课，相比于陌生的个股，需要重新研究来说，熟悉品种的研究成本是最低的。当然，这里面说的熟悉和研究，是真的付出了时间和实实在在的功课的，不是说觉得自己懂了，起码有几个因素要了解，行业的盈利模式；行业经历过的低谷与高峰，以及导致这样走势的相关因素；还有相关公司在行业中的地位，以及优势特征等，这些才是博弈时必备的。

必须承认行业研究是有明显成本的

　　在《理解“下跌时你不在，上涨时没有你”的利润路径》中，提到过行业的低迷与亢奋时，容易过分悲观与乐观，哪怕是芒格、巴菲特等都躲不开这样的错误。这其实也揭示“研究成本”的关键，因为市场的冷、热会导致大量资本，以及研究报告涌入，这样就会导致投资者心态和操作策略上的诸多改变。因此，玉名建议投资者要屏蔽一些因素，而坚持自己做相关研究，这样会有诸多好处。

　　大家可以思考，这样的现象经常是否出现？一个行业之前无人问津，甚至一个研究员都没有，但突然就铺天盖地都是研究员分析报告的情况。比如说之前新能源的光伏、风电、新能车等都是典型，这个产生的就是行业研究成本因素。这是源于市场机会足够丰富，而哪怕是机构，其研究员的时间也是有限的，精力也是有限的；而且这个市场的新东西也层出不穷，概念和题材很多，不可能都覆盖到，自然是什么热门研究什么，而面对大量报告的时候，股民的研究成本自然是最低的，甚至不需要做任何思考，直接抄作业即可，越是这个时候，越要小心。

　　比如说，基金什么时候推销白酒股最猛？恰恰是在一波反弹到行业热门的阶段。如2020下半年，各路机构都在热议，行业基本面，大蓝筹，看疫情都改变不了消费，高端白酒的永续特性……这些都对，毕竟涨了，而且随后也在活跃，但2021年初，当行业筑顶，随后持续走弱的时候，这些因素也都在，所以这个未必是好的买点，而是一波行情到了尾端最疯狂的冲刺阶段，各路资金都在扎堆分享最后的利润。但从行业角度，真正的低点是在2018年，茅台季报冷增长，遭遇全球蓝筹股跳水，包括苹果都出现单季度近40%下跌的时候，这个时候，外部都没有关注，因为研究成本很高，都是需要自己思考和分析的，但往往这个时候获得的是真实的，有效的因素。

　　2022年的新能源也是如此，大量资本和机构、媒体都热衷的时候，是在2022年下半年，尤其是当比-亚-迪销量超过特斯拉的时候，很多人都在憧憬新能源黄金发展十年了；而这个时候，连巴菲特都害怕了，赶快跑，几乎清仓式减持。实际上，当板块很热的时候，全市场研究得都很透彻，市场效率很高，很容易定价，炒高之后，自然很难有好的走势，因此，对投资者来说，一定不要什么热门就博弈什么；纵然这个时候，研究成本很低，但你看到的很可能是过分乐观，甚至只有乐观的因素，很多因素被忽略了，而不真实了。这也解释了“下跌时你不在，上涨时没有你”的意义，研究行业一定要全周期的，才能更好地甄别风险与机会。接下来，我们来继续思考屏蔽因素。