从“三驾马车”看，我国三季度GDP增速为何超预期？

摘要：消费、投资、出口各有亮点。

我国前三季度经济数据超预期。据国家统计局10月18日公布的最新数据，中国前三季度GDP913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，第三季度GDP同比增长4.9%，环比增长1.3%，国民经济持续向好，回升态势更趋明显。

此前，市场对前三季度GDP增速预测普遍在5%左右，第三季度GDP增速预测在4.5%左右。从各个口径来看，本轮公布的经济数据都超出市场预期。

消费、投资、出口是拉动经济增长的“三驾马车”。第三季度，三大需求都释放出不同程度的积极信号。“三季度，由于消费持续回升，出口下行，投资增速回落，经济增长的‘三驾马车’影响格局略有变化。”在当日举办的国新办发布会上，国家统计局副局长盛来运详解三大需求数据，为三季度经济超预期成因给出了一些答案。

消费拉动愈加强烈

今年以来，消费一直是拉动国内经济增长的主要动力。前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率是83.2%，拉动GDP增长4.4个百分点。而到了第三季度，最终消费支出对经济增长的贡献率持续提升，达到94.8%，拉动GDP增长4.6个百分点。

从绝对值来看，社会消费品零售数据、服务消费数据快速增长，居民更愿意消费了。前三季度，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%，服务零售额同比增长18.9%，居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重同比提高了2个百分点。同时，刚刚公布的9月份消费数据显示，消费仍在加快恢复。9月社会消费品零售总额同比增长5.5%，比上月加快0.9个百分点，增速连续2个月加快。

从体感来说，市场活跃度也在明显提升。刚刚过去的中秋、国庆假期，无论是出行人数、旅游消费还是住宿、餐饮收入数据，都保持了强劲增长势头。

此前，国家统计局公布的9月份CPI数据同比出现持平，引发市场对需求端的关注。盛来运表示，如果要看待价格短期变化，环比数据是一个很好的视角，9月份CPI环比上涨0.2%，已连续三个月上涨。之所以同比持平，是因为去年的基数问题，受翘尾因素的影响。自6月以来，工业生产者出厂价格同比降幅连续三个月收窄，而且收窄幅度较大，说明价格在低位回升，预示着社会总需求的回升。

“消费最终还要靠收入做支撑，今年就业形势总体改善，前三季度居民收入实际增长5.9%，保持稳定增长态势，这为未来消费可持续恢复和增长打下了很好基础。”盛来运介绍，前三季度消费保持了回升态势，再加上去年四季度消费相关指标基数偏低，他几乎可以肯定，四季度居民消费仍会保持恢复向好的态势。

房地产投资有望回升

前三季度，国内资本形成总额对经济增长贡献率是29.8%，拉动GDP增长1.6个百分点。到了第三季度，投资规模虽然仍在继续扩大，但资本形成总额对经济增长的贡献率回落至22.3%，拉动GDP增长1.1个百分点。从绝对值来看，前三季度，全国固定资产投资375035亿元，同比增长3.1%，扣除价格因素影响，同比增长6.0%。

分领域看，基础设施投资、制造业投资增长较快，都实现6.2%增长。其中，高技术产业投资表现突出，同比增长11.4%，高技术制造业和高技术服务业投资分别增长11.3%、11.8%。房地产开发投资较弱，同比下降9.1%，房地产行业仍处于调整阶段，前三季度全国商品房销售面积同比下降7.5%，商品房销售额同比下降4.6%。

盛来运表示，房地产行业的调整是正常的周期现象，中国城镇化无论从数量还是从质量来看，都有较大的提升空间，房地产持续高质量发展仍有很强支撑。他还提到，前段时间一系列稳房市的政策出台落地需要时间，目前已有一些积极信号显现，如近月来，房地产投资降幅不断收窄，9月份70个大中城市商品住宅交易量的数据出现环比增长2.8%，在连续5个月下降后首次转正。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，目前来看，因城施策，根据当前的新形势，适度、适时的调整房地产调控政策是提振经济增长的一个重要方面。对于楼市来说，进一步松绑，取消限购限贷等措施的必要性越来越强，如果能够“放大招”，四季度房地产销售也有望出现回暖，从而化解楼市风险。

外贸出口好于预期

超出预期的还有外贸出口。受全球经济波动下行、外需总体收缩影响，今年我国外贸进出口承压。但最新公布的外贸数据显示，三季度进出口数据降幅明显收窄，好于原本预期。

前三季度，货物进出口总额同比下降0.2%，其中，出口增长0.6%，进口下降1.2%。进出口相抵，贸易顺差44029亿元。盛来运指出，这样的外贸数据是建立在前几年外贸持续高速增长，基数较高情况下的。而且，前三季度民营企业进出口同比增长6.1%，在全部进出口总额同比略有下降的情况下，民营企业进出口保持了增长，体现了经济的韧性。

前三季度，中国对共建“一带一路”国家进出口增长3.1%，占进出口总额的比重为46.5%。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳告诉记者，从出口数据可以看出，市场整体对一带一路预期较强，这是今年出口呈现的新特征。另外一大特征是高技术产品出口占比不断提升，“9月份华为产业链的大热是一个好的信号，这也会对未来的出口起到较为积极的作用”。

全年增长5%目标在望

年初，中国公布的2023年全年经济增长目标为5%，而前三季度GDP超预期增长5.2%，为完成全年5%左右的预期目标打下了良好基础。

分季度看，今年一季度中国GDP同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。这意味着，四季度GDP只要增长4.4%以上，就可以保障完成全年5%左右的预期目标。“无论是生产还是需求，无论从实体经济预期，还是从实体经济经营状况来看，经济都在恢复向好。经济运行是有惯性的，我们相信四季度还会继续保持企稳回升态势。”盛来运对实现全年5%的预期目标很有信心。

“如果四季度情况好一些，甚至有可能超预期完成全年目标。”陈雳表示，自8月份以来，财政政策、货币政策、产业政策叠加发力，推动经济超预期好转，三季度经济实际上呈现一个触底反弹的过程。

值得一提的是，国际货币基金组织也于10月18日发布亚太区域经济展望报告。报告同样预计2023年中国经济增长5%，高于今年世界经济增长3%的预期，有望对世界经济增长做出贡献。

盛来运表示，三季度经济数据彰显了中国经济巨大韧性、潜力和活力。但也要清醒看到，部分积极变化还是初步的，可持续性还需要继续观察。经济运行中外部环境和内部需求不足的矛盾还没有根本缓解，经济稳定回升的基础还需要继续巩固。下一阶段，仍需要狠抓政策落实，进一步夯实经济回升基础。