三年亏损超14亿元，臻和科技三冲港交所，这次能叩开IPO的大门吗？

本报记者孙梦圆 于娜 北京报道

近日，肿瘤分子诊断及检测公司臻和科技更新招股书，这也是该公司继2022年9月和今年2月之后，第三次冲击港股IPO。

对此，《华夏时报》记者致电臻和科技方面，但截至发稿未得到回复。医药战略专家史立臣向本报记者表示，从政策层面来看，申报IPO是研发类企业进行融资的有效策略，同时他也提示，上市后还是要注意风险。

三年亏损超14亿元

据招股书，臻和科技成立于2014年。该公司的自主研发技术涵盖了分子检测的全流程，通过采用多组学方法，在癌症风险检测、早期检测、治疗选择及癌症复发监测方面全面覆盖。

从产品管线来看，臻和科技的产品与服务组合包括涵盖20多种癌症类型的22项商业化产品及服务以及14项在研产品及服务，以及肿瘤分子诊断及检测行业的三个细分领域，即治疗选择、预后及监测以及早期筛查。其中包括18项LDT服务、1项IVD产品及3项IVD设备及软件产品; 以及14项在研产品及服务，其中包括2项LDT在研服务、9项IVD在研产品及3项IVD设备及软件在研产品。

作为中国首家开展肺癌MRD临床研究的公司，臻和科技在2020年推出其自主研发的Genecast MRD–Lung“朗微博”，为非小细胞肺癌提供MRD检测，也是在中国推出的首个MRD检测服务。据弗若斯特沙利文报告，2022年按收入计，臻和科技在中国基于NGS的癌症预后及监测市场排名第一，市场份额达30.2%。

遗憾的是，尽管业务推进顺利，但营收依然不佳。招股书显示，2020—2022年以及2023年1—6月，臻和科技实现收入分别为3.04亿元、3.93亿元、4.35亿元和2.03亿元；期内亏损5.81亿元、4.07亿元、4.29亿元、2.28亿元。这也意味着，臻和科技三年亏损超14亿元。

对此，臻和科技解释称，业绩亏损主要是公司研发项目相关费用、销售成本以及运营相关的销售、营销和行政开支费用导致。此外，公司预测亏损在2023年将显著增加，主要由于2023年后优先股公允价值会大幅增加，使得2023年以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的预测公允价值亏损将远高于2022年的金额。

另据招股书数据，2015—2020年，臻和科技共进行了7轮融资，融资总金额达到18.7亿元，估值也从2015年天使轮后的0.25亿元狂飙至2020年E轮融资后的52.3亿元，估值增长超200倍，中金资本、高瓴等都是其股东之一。

频频融资的背景下，臻和科技却有很高的负债率，截至2022年6月底，其负债净额高达18.2亿元。同期，臻和科技的资产总值仅为10.25亿人民币。期末现金及现金等价物仅为4.4亿元，高负债率也让公司现金流令人担忧，数据显示，公司经营活动所用现金流量净额分别为-1.39亿元、-2.55亿元、-2.67亿元和-1.42亿元。

招股书透露，于未来三年内，臻和科技预计将录得淨亏损和负经营现金流量，主要原因是公司仍处于大规模商业化的早期阶段，招股书称，“我们将继续投入大量资金及资源用于业务扩张、产品及 服务研发以及商业化渠道建设，以在中国处于早期阶段但竞争激烈的基于NGS的肿瘤分子诊断及检测行业进一步建立我们的业务，并逐步获得更多市场份额。”

7成营收用于营销开支

研发方面，臻和科技的研发开支分别为1.37亿元、1.76亿元、2.50亿元和1.09亿元，在总收入中的占比分别为45.1%、44.8%、57.6%和53.6%；销售及营销开支分别为1.87亿元、2.53亿元、2.80亿元和1.55亿元，在总收入中的占比为61.4%、64.2%、64.5%和76.1%。

臻和科技表示，由于基于NGS的肿瘤分子诊断及检测行业在中国仍处于早期阶段，竞争激烈，因此需要在研发、销售及营销网络建设以及医生及患者教育方面作出了重大投资，以确立地位并获得市场份额。信息显示，公司已建立一支覆盖中国30个省份医院的营销团队，销售人员高达327人。

据招股书，臻和科技的业务主要包括中心实验室业务及进院业务。其中，中心实验室业务收入占总收入的83.4%、75.4%、66.4%和68.5%；进院业务收入占总收入的12.2%、21.6%、30.3%和28.8%。

从销售模式来看，臻和科技采用战略性销售策略，通过与医药公司及设备厂商合作、学术营销、与医院建立研究及临床合作和培训关系，以及利用KOL的网络，向中国的医院推广产品及服务。

具体来看，臻和科技直接向医生推荐的个人患者客户及合作医院提供LDT服务，亦向医院销售IVD产品，包括试剂盒、设备和软件。臻和科技坦言，医院及医生的认可对我们的销售及营销表现至关重要。

不过，在业内人士看来，由于臻和科技的进院业务与医院息息相关，随着医药反腐的持续推进，该种销售模式或将受到影响。

臻和科技表示，尽管面临挑战，凭借我们强大的产品及服务组合、广泛的销售网络、行之有效的运营效率及充足的现金，我们仍然相信，我们的业务将继续稳步增长并获得更多盈利。

此次三闯港交所，臻和科技能否叩开IPO的大门，仍待市场观察。

编辑：颜源 主编：陈岩鹏