详解经济三季报：消费贡献率超8成，制造业投资增速连续两月回升

尽管受到高温多雨等极端天气以及去年同期基数抬升等因素的影响，三季度中国经济依然交出了一份超出市场预期的答卷。

国家统计局10月18日发布的数据显示，2023年第三季度中国GDP同比增长4.9%，比二季度放缓1.4个百分点，但三季度GDP环比增速加快0.8个百分点至1.3%。

分经济指标来看，9月份，社会消费品零售总额同比增长5.5%，增速加快0.9个百分点；规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速与上月持平，比7月份加快0.8个百分点。1～9月份，全国固定资产投资375035亿元，同比增长3.1%，比上月微降，但其中制造业投资同比增长6.2%，增速较1～8月加快0.3个百分点，连续两个月回升。

展望四季度，国家统计局副局长盛来运同日在国新办发布会上表示，经济运行将延续恢复向好的态势。前期出台的一系列稳增长的政策措施效果将继续显现，随着政策逐步落实到位，积极效应将进一步释放。去年受疫情影响，第四季度的GDP增长是2.9%，今年四季度基数相对较低。对实现全年5%的预期目标很有信心。

消费对经济增长贡献率超八成

数据显示，今年前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。

盛来运在回答第一财经记者提问时表示，今年是遭遇三年疫情冲击经济恢复的第一年。从前三季度数据运行情况来看，国民经济顶住了来自国外的风险挑战和国内多重因素交织叠加带来的下行压力，总体上持续恢复向好。尤其是从三季度的情况来看，经济恢复向好总体回升的态势更趋明显，多个领域、多项指标都出现了一些积极变化。

前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率是83.2%，拉动GDP增长4.4个百分点；资本形成总额对经济增长贡献率是29.8%，拉动GDP增长1.6个百分点；货物和服务进出口对经济增长贡献率是-13.0%，向下拉动GDP0.7个百分点。

消费在加快复苏，前三季度，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。9月份，社会消费品零售总额同比增长5.5%，比上月加快0.9个百分点，增速连续2个月加快；环比增长0.02%。前三季度，服务零售额同比增长18.9%。

东源投资首席分析师刘祥东接受第一财经记者采访时表示，商品零售加速恢复，9月跨“双节”，节日消费回升，饮料、烟酒、服装鞋帽针织品同比增速均加快，对9月社零额同比增速的提升形成一定的支撑。国家密集发布了13项个税优惠政策，提振居民消费信心。此外，下调存量房贷利率也进一步向居民部门释放红利。

盛来运分析，服务零售增长快主要是跟这两年的发展环境有关，去年还是疫情冲击比较大的一年，在疫情冲击下，影响大的是接触型服务业，包括住宿、餐饮、交通，甚至看电影都不是很方便，所以对服务零售额影响比较大。今年防控转段以后，经济运行恢复常态，受益最大的也是服务业，尤其是接触型服务业。出行大量增加，餐饮火爆，现在服务消费反弹和恢复比较快。

关于四季度的消费增速，盛来运认为，四季度居民消费会保持持续恢复向好的态势。中国消费潜力比较大，人口规模也比较大，再加上中国正处在消费结构升级的关键阶段，随着经济持续恢复向好，中国总的消费趋势就会是向好的。当然，我们也需要强调，培育消费能力是关键，我们还要继续促进经济稳定向好，持续提升居民收入，确保消费基础作用和规模优势能够得到更大发挥。

制造业投资增速连续两月回升

投资方面，前三季度，全国固定资产投资375035亿元，同比增长3.1%；扣除价格因素影响，同比增长6.0%。分领域看，基础设施投资同比增长6.2%，增速较前8个月回落0.2个百分点；制造业投资增长6.2%，增速较1-8月加快0.3个百分点，连续两个月回升。房地产开发投资下降9.1%，降幅比1-8月扩大0.3个百分点。

尽管新增专项债券加快发行，但基建投资增速依然延续回落态势。据机构统计，1～9月全国共发行新增专项债34487亿元，占全年新增专项债限额3.8万亿元的90.8%，剩余额度将在10月基本发完；福建、四川等地均宣布已完成全年新增政府债券发行任务。

民间投资增速继续下降。盛来运分析，前三季度民间固定资产投资同比下降0.6%，虽然还是负增长，但降幅比1～8月收窄了0.1个百分点，这是个重要变化。在民间投资中，房地产投资占比超过1/3，如果扣除房地产投资，民间投资增长9.1%，环比回升了0.1个百分点。

他表示，过去三年受疫情冲击，民营经济受冲击较大，特别是小微企业，所以企业恢复需要一个过程。在PMI指数中，大企业PMI在50%的临界点以上，小型企业PMI48%。所以，需要继续贯彻落实好中央关于发展壮大民营经济的政策措施，加大政策落实力度，巩固和加强民营经济发展的基础。

房地产仍是投资的最大拖累项。1～9月累计，房地产开发投资同比下降9.1%，降幅较1-8月扩大0.3个百分点。8月以来房地产支持政策明显发力，认房不认贷、降低首付成数、下调二套房贷利率、下调存量首套房贷利率等政策密集出台，重点指向需求端。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对第一财经表示，从房地产市场的供求同步企稳复苏到回款、拿地、开发、建设的全链条回暖，还需要继续适时调整优化房地产政策，以更多的时间与耐心促进房地产市场平稳健康发展，还需要因城施策用好政策工具箱，确保前期政策实施的力度、深度、精度，以更好满足居民刚性和改善性住房需求。

工业经济企稳回升

工业方面，前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，比上半年加快0.2个百分点。9月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速与上月持平，比7月份加快0.8个百分点。1～8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降11.7%，降幅比上半年收窄5.1个百分点，其中8月份同比增长17.2%。

刘祥东分析，一方面，8月份工业企业利润同比增速和营收同比增速双双转正，一定程度上反映出需求端已经出现企稳转好的趋势；另一方面，8月工业企业产成品存货同比增速较7月份有所回升，PPI的触底回升开始推动名义库存逐步进入补库阶段。

盛来运表示，工业经济是我们实体经济的主体，经济的恢复基础扎不扎实、态势能否持续，工业经济是我们观察的一个非常重要的方面。从今年前三季度情况看，工业经济是在持续恢复，而且是企稳回升。

他介绍，除了增速回升向好以外，相关的一系列经营指标都出现了一些积极变化。比如，景气状况在改善，制造业采购经理指数首次回到临界点以上，9月份是50.2%。这是个先行指标，可以看出企业家对市场的乐观程度。