国泰基金:债市预计呈现震荡走势

上周债市的主要矛盾是利率债供给,包括特殊再融资债加速发行以及新增国债传闻等,整体而言市场对利空有所钝化,长端利率震荡下行。具体而言,10月7、8两天,银行配置盘发力推动长端下行,两个交易日十年国债活跃券分别下行1.25bp和0.25bp。上周一,受长假期间消费和旅游数据偏强影响,债市情绪转弱,当天十年国债活跃券上行0.5bp。上周二,受地方特殊再融资债加速发行以及资金面未如期宽松影响,债市延续调整,当天十年国债活跃券上行1.75bp。上周三,供给冲击继续扰动债市,彭博报道中国考虑发行更多国债并提高赤字率,当天十年国债活跃券上行1.25bp。上周四,消息面平静,债市情绪有所修复,当天十年国债活跃券下行0.65bp。上周五,人大常委会第六次会议议程发布,包括审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案,市场对国债供给冲击的担忧降温,叠加贷款增量不及预期,当天十年国债活跃券下行2.5bp。本周十年国债活跃券230018累计下行1.15bp,十年国开活跃券230210累计下行1.85bp。

后市观点方面,本周市场主要交易资金面,预计呈现震荡走势。数据层面,总量超预期的金融数据盘面上反而是利多,因为信贷与M1增速未回暖;CPI同比跌至0%,反映我国需求没有明显修复;本周公布的经济数据向上超市场预期概率较高。政策方面,特别国债、平准基金等对债市相对不利的宏观政策传言已现,尽管人大常委会不涉及,但这两项政策落地的概率仍较大。对于债市的影响在于,市场从9月逐步定价新增稳增长政策,故最终落地时影响可能较小。资金面在本周可能延续收紧,因为本周政府债券缴款创历史记录达7175亿元,央行增量续作MLF约4000亿或难以平稳资金利率。此外,10月是缴税大月,本周后半周进入税期,资金面或仍有扰动。

风险提示:投资有风险,入市需谨慎

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上一篇 2023-10-17
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