时报经济眼丨2023年三季度经济学家问卷调查：四季度股市景气度预期偏中性 政策“组合拳”落地显效

作者：贺觉渊、孙璐璐、江聃

近期，证券时报发起“时报经济眼：2023年三季度经济学家问卷调查”，受访者包括来自政府部门、研究机构、知名院校的权威经济学家。希望调查结果有助于准确把握经济运行态势，并为下一阶段稳定经济大盘提供决策参考。

问卷分别从2023年三季度经济政策感受、经济形势研判、宏观政策预测三个维度共设计18道问题。截至10月13日，共收集到61份答卷。在人员构成上，受访者有33人来自金融机构，11人来自政府部门，17人来自高校、智库以及非金融企业相关人士。

调查显示，多数受访者积极评价三季度以来的宏观政策“组合拳”，对中国经济发展的预期有所改善。受访者认为，当前就业、通胀水平带来的压力已经减轻，企业家信心不足和房地产市场运行将是四季度的主要风险挑战。为推动经济持续向好复苏，应谋划出台更多增量财政政策支持稳增长大盘，货币政策配合财政政策协同发力。

政策“组合拳”感受积极

受访者预期有所改善

受极端天气等诸多因素影响，今年7月部分主要指标增速有所放缓。随后，一揽子稳增长政策持续发力见效，推动三季度经济持续企稳回升，经济发展动能不断释放。在本次调查中，超7成受访者认为三季度经济发展表现偏冷，近2成受访者感觉经济表现合理适度。

考虑到去年高基数因素，受访者普遍认为三季度经济增速将保持稳健。其中，过半受访者预计三季度中国国内生产总值增速水平将在4.5%-5.0%区间，27.9%的受访者预计增速水平区间为4.0%-4.5%。

为巩固经济回升向好态势，有关部门在三季度积极部署宏观调控政策，政策“组合拳”及时出台、持续发力，多数受访者对货币金融政策、房地产宽松政策以及活跃资本市场有关政策的实施力度评价积极。调查显示，73.7%的受访者认为三季度以来货币政策保持宽松或非常宽松；45.9%的受访者认为活跃资本市场的政策力度较强；50.8%的受访者认为房地产宽松政策力度较强。不过，50.8%的受访者认为三季度公共财政政策实施力度不足，财政政策还需加力。

相较于上季度，经济学家们对未来半年内中国经济的预期有所改善，但依然持以谨慎态度。8.2%的受访者预计中国经济在四季度至未来半年内将表现为“偏热”态势，49.2%的受访者预计经济将保持适度增长，41%的受访者认为经济运行将“偏冷”，1.6%的受访者担忧经济运行可能“过冷”。根据问卷结果编制的2023年四季度“证券时报经济预期热度指数”为41%，较上季度上升5.97个百分点，仍处于50%荣枯线以下。

就业、物价水平担忧减轻

民间投资信心更趋乐观

在本次调查中，受访者对就业形势与通胀水平的担忧有明显改善，对民间投资信心的预期也更趋乐观。

调查显示，近半受访者认为四季度就业形势将保持平稳，四季度城镇调查失业率将与上季度保持基本一致；27.9%的受访者认为就业形势有望改善，城镇调查失业率将较上季度有所下行；22.90%的受访者认为四季度就业形势或更加严峻。

对于通胀水平，9成受访者认为四季度CPI同比有望小幅上涨，但涨幅不超过1%。

东方金诚首席宏观分析师王青向记者指出，在宏观经济回暖、消费修复推动下，10月CPI环比会继续保持上涨势头，同比也将恢复正增长，有望升至0.3%左右。不过，尽管当前通缩风险不大，但低通胀仍是一个不争的事实。背后的主要原因是在商品和服务供应平稳的同时，当前消费信心偏弱，消费修复力度仍有待进一步提振。

英大证券公司首席宏观经济学家郑后成指出，10月CPI同比涨幅既有去年低基数带来的支撑，也面临“猪”、“油”两方面的扰动。进入10月，猪肉平均批发价持续承压，影响猪肉价格。同时，全球宏观经济承压下预计国际油价下跌，影响到10月交通工具用燃料价格。整体来看，预计10月核心CPI同比涨幅大概率在9月的基础上小幅震荡。

对民间投资信心保持乐观预期的受访者较上季度调查明显增多。调查显示，45.9%的受访者认为四季度民间投资信心将小幅提升，较上季度调查结果上升15.9个百分点；42.6%的受访者认为将基本持平当前形势。

财信研究院副院长伍超明对记者说，预计四季度投资“基建制造业支撑，房地产拖累”的格局不变，但政策效力增强，整体投资增速有望保持平稳。随着核心一、二线城市房地产政策调整优化，销售环比改善有助于缓解房企的资金压力，促使房企加大开工力度，对全国新开工面积形成一定支撑。

四季度股市景气度预期偏中性

随着近期宏观经济运行向好，活跃资本市场政策持续发力见效，受访者对四季度汇市、股市的预期整体稳定。

近几个月，受美元走强和国内季节性购汇较多的因素影响，人民币兑美元汇率有所贬值。但人民币兑一篮子货币保持基本稳定并略有升值，人民币汇率总体上没有偏离基本面。调查显示，受访者对四季度人民币汇率走势的预期稳定，45.9%的受访者预期四季度人民币兑美元汇率，大部分时间将保持在7.2-7.3区间；36.1%的受访者的预期区间在7.3-7.4。

受访者对于四季度到未来半年的跨境资本流动表现的预期有所分化，超4成受访者认为跨境资本或呈现小幅流出，近3成受访者认为会小幅流入，2成受访者认为将保持基本平衡。

对于人民币汇率，人民银行货币政策司司长邹澜在日前回答证券时报记者提问时表示，我国经常账户有基础、也有条件保持合理规模顺差，外汇储备规模稳居世界第一。随着我国经济运行整体持续好转和金融市场开放步伐加快，人民币资产的投资和避险属性显现，跨境资金流动能够自主均衡。总的看，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。

目前，活跃资本市场有关政策还在不断出台，多数受访者对四季度股市景气度的预期偏中性。调查显示，52.5%的受访者对下半年股市景气度打出3分，24.6%的受访者打出2分，11.4%的受访者打出4分。

房地产销售热度预期改善

受访者建议继续优化限购政策

“认房不认贷”纳入“一城一策”工具箱，下调首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，降低存量首套住房贷款利率……三季度以来，一揽子房地产宽松政策密集出台，积极带动房地产市场情绪。本次调查中，受访者不仅对三季度房地产宽松政策实施力度感受偏积极，对四季度房地产销售热度的研判也较上季度更加乐观。

调查显示，44.3%的受访者预计四季度房地产销售热度较当前形势小幅提升，较上季度调查结果上升24.3个百分点；预计房地产销售热度将较当前形势基本持平或将小幅回落的受访者分别占到37.7%、18%。

由于“银十”楼市成交数据和房企融资情况未见明显改善，多数受访者依然担忧房地产市场恢复较慢。对于后续稳定房地产市场的增量政策，超7成受访者建议各地继续优化放宽限购、限售、限贷、限价政策；6成受访者强调要切实加大对大型房企的资金支持力度，防止出现第二个“恒大”恶化市场预期；建议进一步推动房贷利率降低和优化降低交易税费的受访者分别占到54.1%、47.5%。

“随着一系列支持性房地产政策加快落地，供需两端预期已出现较为明显的改善，市场信心已得到整固和提振。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对记者说，但从房地产市场的供求同步企稳复苏到回款、拿地、开发、建设的全链条回暖，还需要继续适时调整优化房地产政策，以更多的时间与耐心促进房地产市场平稳健康发展。

企业家信心仍受关注

受访者建议出台增量财政政策

近期，一揽子稳增长政策加快落地见效，9月制造业PMI重回扩张区间，国庆餐饮、出行等消费旺盛，宏观经济运行整体向好，经济内生增长动力持续增强。展望四季度，多数受访者主要担忧的经济风险与上季度一致，依然是企业家信心和房地产市场。

调查显示，78.7%的受访者认为四季度中国经济面临的主要风险是企业家信心低迷，投资意愿不足；62.3%的受访者担心房地产市场恢复较慢对经济的拖累进一步加大。此外，近半数受访者还关注居民消费复苏乏力、出口增速下滑、部分地方债务风险暴露等问题，具体分别为49.2%、45.9%、47.5%。

对于未来的宏观政策施策方向，受访者认为，四季度正处于巩固经济复苏向好态势、冲刺全年经济增长目标的关键时期，财政货币政策应当继续发力。

对于财政政策，近8成受访者认为四季度需要谋划出台增量财政政策，支持稳增长；近8成受访者还强调四季度需要及时稳妥处置地方政府融资平台债务风险。41%和36.1%的受访者分别建议加大“三保”刚性支出力度和延续、优化、完善减税降费相关政策。

对于货币政策，多数受访者认为四季度应当出台或加码“准财政”金融工具，配合财政发力。在总量政策方面，相较于维持政策利率不变的同时引导LPR继续下行，近半数受访者更倾向于下调MLF等政策利率，以此带动LPR下行；还有36.1%的受访者建议再度开展降准；仅9.8%的受访者认为四季度货币政策将维持现状，不再有降准降息操作。

责编：叶舒筠

校对：赵燕

版权声明

证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关行为主体法律责任的权利。