估值处于历史低位 播种正当时

近期，权益市场震荡调整。在中信保诚基金权益投资部总监王睿看来，风物长宜放眼量，当前A股估值处于历史低位，叠加近期推出的一系列政策，不妨对权益市场更乐观些。“投资就像种庄稼，当前或处于较佳的播种期。我们现在已经选出了一些种子，经历了这几个月的调整，这些种子变得越来越便宜了。这意味着，未来收获的确定性更高了。”王睿说。

以挖掘三年一倍标的为投资目标

富达投资传奇基金经理威尔·丹诺夫曾说：“股价跟着盈利走。”王睿对此颇为赞同：“对于公司的定价而言，价格围绕价值波动。从中长期来看，价格最终会向价值收敛，业绩是决定公司股价长期走势的关键因素。”

王睿会以三年的时间维度对公司进行定价。具体而言，按照三年一倍的目标去选择投资标的，考虑到胜率以及市场自身的系统性风险，希望组合最终能够实现15%至20%的复合回报率。

“之所以锚定三年维度，一方面，可以从中观层面获得更清晰、更准确的判断；另一方面，也有充足的时间，等待个股的合适买点。”王睿解释道，从价值成长的角度来看，如果时间太长，产业可能会发生意料之外的变化，从而降低投资的胜率。但如果时间太短，产业和市场中的噪音又太多，容易受阶段性景气度变化的影响而短视，从而错过好的价格。

行业比较是出发点 个股选择是落脚点

谈及组合配置方法，王睿表示，行业比较是出发点，个股选择是落脚点。“通过中观行业比较，为组合的投资方向护航，尽量避免出现方向性错误，最终目的仍然是找到符合企业盈利三年翻一倍要求的个股。”

在王睿看来，面对纷繁复杂的市场，需要一套稳定的投资体系，这样才能以不变应万变。同时要与时俱进，提高投资能力。

王睿说：“于我而言，就是坚持框架、优化细节、对抗压力、抵御诱惑。”

看好A股长期投资价值

王睿对权益市场后市很乐观：“从经济基本面看，8月的经济数据陆续出现了好转，其中有两个数据相对较弱，即地产数据和出口数据。地产数据方面，政策效果的显现需要一定时间。出口数据主要受汇率计价的影响，如果折算来看，其实没有出现非常明显的下滑，经济后续复苏可期。”

“目前处于利空因素逐步减弱的过程。”王睿表示，从宏观流动性来看，在A股显现赚钱效应后，曾经流出去的资金大概率会回流。从微观流动性来看，证监会推出了系列政策组合拳，这将有利于提升市场信心。

王睿认为，当前A股估值处于历史低位，具体到成长股投资来看，成长股估值过高、交易拥挤等风险正在逐步出清，不少基本面较好的优质标的投资性价比凸显，提供了较佳的投资时机。

谈及后续关注的投资方向，王睿表示，目前顺周期板块的确定性相对较高，比如重卡、建材、化工等行业。具体而言，重卡行业估值相对合理，弹性较大。后续若开工数据较好，钢铁类标的可能有所表现，继而拉动钢贸商的业绩。待经济数据改善后，或考虑关注建材、化工等板块。

此外，王睿认为，此前持续调整的成长股也存在较大的估值修复空间，比如新能源、军工、电子等领域。以新能源车行业为例，随着电解液、电池价格回归合理区间，周期见底信号或已出现，且行业需求仍在增长，未来三年渗透率或许还有翻倍空间。同时，随着全球新能源车保有量的不断增加，充电桩、电池回收等将孕育新的投资机会。

来源：上海证券报