发生什么了？！

正文：

大家好，我们继续来关注大A今天的表现，周五经济数据向好，zc端继续加力，为何市场依旧疲软，我们今天主要来看看这个问题。

1、内部

周五，9月份社融和人民币贷款数据披露，社融超预期，人民币贷款略低于预期，但是环比8月份增长显著。

结合此前PMI、CPI、PPI等数据，我们对当前经济基本面的评价有两点：

1）拐点已经初步显现，数据触底反弹；

2）反弹力度仍弱，需要继续的加强巩固。

周末，zc端的一个核心消息在市场层面，融券制度调整迎来优化，总体思想在于限制阶段性“做空”力量，稳金融市场提供稳定环境，继续向“活跃资本市场”发起进攻。

但其实，市场更希望看到的是传说中的特别债券的落地，因为我们前面分析下来，现阶段虽然经济拐点初现，但是稳固程度还较弱，需要继续在zc端加力。

当然，这个事情是需要走流程的，落地估计尚需时日。

这是今天市场表现较弱的一个原因。

2、外围

另一个原因，我们要从外围中去找到答案。

核心影响因素还是在于dy冲突。

Dy冲突的一个结果是原油价格的上涨，通胀预期再度提升，加上m9月份CPI超预期，市场对于加息的警惕再度升级。

但是，我们看11/12月份的加息概率，其实并没有显著的提升，12月份加息概率也仅有30%左右的水平，在美联储集体放鸽之后，市场对于加息的预期其实是有比较明显变化的。

那么，如果不是加息的问题，问题可能在哪呢？

个人判断，当前市场可能在担心dy影响的进一步扩大，近期桥水老板发表了一个比较令人震惊的言论，他认为，目前ww3的概率从两年前的35%提升至了50%。

市场如果按此逻辑推演，那就是全球大面积的衰退萧条。

所以，我认为，dy引发更大规模经济衰退影响，是今天市场的走弱的更主要原因。

3、如何应对

其实，我们之前对整体状况始终是保持谨慎乐观的态度，这个谨慎其实包含很多层面，总结一句话就是目前不确定性因素太多，而且在还在持续增加。

但是，另一方面，我们认为一些有利因素正在聚集，与大的谨慎并不矛盾，我们内部的经济初现了拐点，此外，加息进程也较之前更乐观。

然而新问题又出现了，就是dy带来了更大程度的经济不确定性。

我目前的投资策略还是聚焦于结构性，我们的绝大部分投资聚焦于医药行业，这部分我们认为是刚需中的刚需，且需要考察企业有稳定的现金流，基本不受宏观环境影响。

也就是我们之前说的，我们找到了一搜安全的，具备抗击打能力的小船，这艘小船能够让我们在不确定性的环境中增加一些确定性，然我们能够等到雨后天晴，拨云见日的时刻。

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以下为市场评估表：